食品饮料行业:新消费驱动保健品重估,饮料啤酒等将迎旺季催化

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法 规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 新消费驱动保健品重估,饮料啤酒等将迎旺季催化 核心观点 食饮板块 Q1 季报仍然保持较高质量,4 月份以来总体 保 持稳定。两会提出要大力提振消费,使内需成为拉动经济 增 长 的主动力和稳定锚,中央发布《提振消费专项行动方案》 全 方 位指引消费复苏。重点看好四个板块,1)白酒。龙头酒企业绩 稳健,因时调整引领行业穿越挑战。2)低度酒。啤酒销 量反 弹,关注旺季改善持续性。3)餐饮链细分龙头多产品渠道 布局 如海天味业安井食品,景气度环比提升成本端边际改善如 安 琪 酵母涪陵榨菜,受益餐饮连锁化趋势渗 透率不 断提升 如 颐 海 国 际等。4)休闲零食保持高景气,新产品和新渠道持续贡 献增 量,魔芋品类热销,零食品类机遇持续,养生水关注度提升。 本周要点:  本周 A 股下跌,上证指数收于 3347.48 点, 周变 动-0.03%。食品饮料板块周变动-1.06%,表现弱于大盘 1.04 个百分点,位居申万一级行业分类第 29 位。  本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别 为 :软饮 料 ( +9.27% ) , 其 他 酒 类 ( +7.13% ) , 啤 酒(+3.22%),肉制品(+1.65%),保健品(+1.58%),调味发酵品(+1.28%),休闲食品(+0.99%),预加工食品(+0.15%),乳品(+0.05%),白酒(-2.76%)。  观点及投资建议: 1、全年来看,关税等外部风险加剧,食饮作为典 型的 内需板块,配置价值彰显。龙头白酒企业因时调整控 货 挺 价,烟酒渠道终端处于库存低位,需求修复将能快速 传 导 至酒企,全年预期或逐步提升。 2、两会提出要大力提振消费,使内需成为拉动经 济增 长的主动力和稳定锚,我们持续看好:1)休闲零食、 饮料 行业保持高景气度,新渠道为行业内公司带来重要增 量 机 会,新品类魔芋热销,养生水等关注度提升。2)乳品 ,各 地生育补贴政策落地有望加速落地利好行业,建议关 注 伊 利、蒙牛。3)黄酒,头部企业发展优势扩大,引导行 业高 端化启航,会稽山作为黄酒头部企业,对高端品牌提 出 明 确定位,营销转型加大投入,高端化战略逐步取得成效。4 )调味品、速冻受益于新渠道放量的立高、天味,行 业 龙 头海天、酵母,以及分红率较高的颐海国际。 维持 强于大市 安雅泽 anyaze@csc.com.cn 010-56135266 SAC 编号:S1440518060003 SFC 编号:BOT242 张立 zhanglidcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100002 余璇 yuxuan@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120003 刘瑞宇 liuruiyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100003 夏克扎提·努力木 xiakezhatinulimu@csc.com.cn 010-56135272 SAC 编号:S1440524070010 研究助理:高畅 gaochang@csc.com.cn 研究助理:马焱 mayanspylz@csc.com.cn 发布日期: 2025 年 06 月 02 日 市场表现 -27%-17%-7%3%13%23%2024/5/242024/6/242024/7/242024/8/242024/9/242024/10/242024/11/242024/12/242025/1/242025/2/242025/3/242025/4/24食品饮料上证指数食品饮料 食 品饮料 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。  【白酒】:古井汾酒召开股东大会,关注酒企运营策略 本周古井贡酒、山西汾酒召开股东大会,龙头酒企因时而变,坚定高质量发展。古井贡酒在价位 上坚持 古20+次高端和全国化不动摇,同时布局老贡酒,省外江苏、河南、山东等市场表现良好,省内大本 营依 然稳健,古 20 作为高端品牌代表,既立品牌又做销量,要求高质量运营,古 16 聚焦城市高端宴席 ,做成 次高端大单品,增长势头良好。山西汾酒产品策略上坚持四轮驱动,玻汾控量,老白汾去年做好价 值定位 今年增速较快,青花 20 作为增长主引擎,青 26 和 30 向上提升,在费用上聚焦四大产品,实现流 程再造 ,动态调整以提升费效比。二季度以来白酒市场需求平稳,酒企控货调整市场,为端午小旺季蓄 力,近 期618 电商活动价格虽然较低,但流通渠道价格体系仍较为稳定。我们认为应乐观看待 2025 年宏观 政策落 地对消费的提振作用,酒企积极求变,当前烟酒终端处于库存低位,需求修复将能快速传导至酒企 ,龙头 白酒仍有较好的成长空间,全年预期或逐步提升。重点推荐:1 、全国化强品牌地位,贵州茅台、山西汾 酒;2、低估值高赔率,泸州老窖;3、区域龙头具备价格带优势,古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。  【啤酒】:销量数据持续改善,旺季表现可期 国家统计局数据显示,2025 年 1-4 月,中国规模以上企业累计啤酒产量 1144.0 万千升,同比下降 0.6%。其中, 4 月中国规模以上企业啤酒产量 289.6 万千升,同比增长 4.8%,板块销量持续呈复苏态势。24 年10 月起,上海、杭州等地陆续推出餐饮消费券,3 月北京亦发放餐饮消费券,啤酒消费有望重启量价复 苏,6-8 元价格带结构升级仍在途中,关注政策逐步展开下旺季餐饮端需求复苏,行业库存保持低位 ,低基 数下后续回暖可期。啤酒行业处于资本开支末期,青啤等国企分红比例仍有提升空间,重啤近年保持 100%左右高分红率,百威亚太分红率亦提升至 100%左右,红利属性突出。基本面角度推荐青岛啤酒(A/H)、 华润啤酒,同时推荐α突出的燕京啤酒、珠江啤酒以及高股息率、红利属性较强的重庆啤酒。此外 ,百润 威士忌业务招商铺货持续推进,关注后续新品推广和动销节奏,推荐威士忌业务打开空间的百润股份。  【乳制品】:供需矛盾仍较突出,关注上游供给去化进度 短期来看,生鲜乳价格仍面临下降压力,但考虑到去年至今,上游牧场在不断去化供给,短期面 临饲料 价格上涨,淘牛价格有所回升,产能去化有望加快,有望推动原奶供需平衡。展望 25 年,原奶价格企稳 后,有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看,乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势,部分 乳业有 可能持续推进结构优化,各地生育补贴政策落地也有一定预期。从盈利端,头部企业今年费率目标 也希望 稳中有降,预计盈利能力有望同比提升。考虑到估值性价比,建议关注:1)伊利、蒙牛,估值处于 历史 偏低水平,且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时,也通过分红等保证股东利益。2)区域 乳企 中新乳业,具备较好的利润弹性,低温产品也契合当前消费趋势。  【调味品&速冻】:冻品商超新品表现较好,市场关注后续政策动向 自去年开始,各企业对

立即下载
商贸零售
2025-06-09
中信建投
18页
2.26M
收藏
分享

[中信建投]:食品饮料行业:新消费驱动保健品重估,饮料啤酒等将迎旺季催化,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.26M,页数18页,欢迎下载。

本报告共18页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共18页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
玩具细分行业总结
商贸零售
2025-06-09
来源:潮玩行业研究报告-解码潮玩:三大赛道竞逐图谱
查看原文
玩具细分行业中国市场规模及预测(亿元)
商贸零售
2025-06-09
来源:潮玩行业研究报告-解码潮玩:三大赛道竞逐图谱
查看原文
布鲁可部分产品原价与二手市场价格对比图20:泡泡玛特部分产品原价与二手市场价格对比
商贸零售
2025-06-09
来源:潮玩行业研究报告-解码潮玩:三大赛道竞逐图谱
查看原文
存货周转天数对比(天)图18:应收账款周转天数对比(天)
商贸零售
2025-06-09
来源:潮玩行业研究报告-解码潮玩:三大赛道竞逐图谱
查看原文
细分行业代表公司2024玩具业务对比
商贸零售
2025-06-09
来源:潮玩行业研究报告-解码潮玩:三大赛道竞逐图谱
查看原文
泡泡玛特营收破10亿爆款IP
商贸零售
2025-06-09
来源:潮玩行业研究报告-解码潮玩:三大赛道竞逐图谱
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起