通信行业周报：英伟达Q1业绩超预期实现，吉利天地一体化生态加速推进

证券研究报告 行业周报 英伟达 Q1 业绩超预期实现，吉利天地一体化生态加速推进 ——通信行业周报（2025.05.26-2025.06.02） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周行情 行情回顾：过去一周（2025.05.26-2025.06.02），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.03%、-0.91%，中信通信指数整体涨跌幅为1.84%，在中信30个一级行业排第5位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:恒宝股份24.96%、久盛电气22.80%、远望谷21.04%、*ST高斯15.88%、*ST波导14.95%。股价跌幅前五名为：新易盛-23.86%、阿莱德-18.04%、德科立-16.23%、*ST信通-11.46%、梦网科技-10.52%。 板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、通讯工程服务指数、电信运营II近一周涨幅分别达2.20%、2.03%、1.28%，而增值服务II指数则轻微下跌0.72%。 ◼ 周核心观点 英伟达26Q1业绩超预期实现，IDC与游戏业务双轮驱动。 在财务表现方面，当季英伟达营收441亿美元（yoy+69%），超市场预期（431亿美元）；净利润则为187.75亿美元，低于预期值（207.67亿美元）。财报公布后，公司股价呈现强劲上涨趋势，核心驱动主要包括以下两方面：1) 数据中心业务持续强劲：营收达391.1亿美元（yoy+73%），其中Blackwell架构贡献该板块计算收入70%。2) 游戏显卡业务表现亮眼：营收38亿美元（yoy+42%），远超预期的28.5亿美元；得益于Blackwell架构深度融合游戏生态——新发布的RTX 50系显卡搭载DLSS 4技术获玩家广泛认可，目前已有《黑神话：悟空》《毁灭战士：黑暗时代》等超125款游戏及应用提供支持。 技术迭代与需求共振：英伟达产业链成长逻辑强化。根据最新财报及近期新闻指引，我们仍维持看好英伟达整体产业链的发展，核心逻辑聚焦于以下两个方面：1）下游资本开支扩张：Meta、亚马逊、微软及Alphabet四大云厂商2025年Q1AI基础设施开支合计近720亿美元，同比增长62%，而Meta已将全年资本开支指引上调至640-720亿美元（原计划600-650亿美元）；2）应用范围的加速延伸：英伟达近期向沙特主权财富基金PIF旗下新成立的人工智能公司Humain出售超1.8万个最新AI芯片，用于建设容量最高达500兆瓦的数据中心，印证下游需求持续拓宽。 吉利加速构建天地一体化生态，卫星组网赋能智能出行全场景覆盖。 吉利将于近期发射包含“千里浩瀚”在内的多颗卫星，并于2025年内通过密集发射完成星座一期72颗卫星组网，实现全球实时卫星通信服务。当前已有3个轨道面共30颗自研卫星在轨稳定运行，覆盖全球90%区域，技术已落地银河星耀8、领克900、极氪001等车型，确保用户在地面网络失效时通过卫星通信实现“永不失联”。吉利的卫星发射未来规划分三期陆续推进：一期72颗卫星提供全球中低速通信服务；二期264颗手机直连卫星支持存量手机直连；三期5676颗卫星实现全球商用低轨宽带通信。我们认为，"卫星+汽车"的产业协同效应有望加速车联网全场景落地，建议关注卫星芯片供应商、航天装备等相关产业链标的。 建议关注：英伟达产业链：中际旭创、工业富联；国产芯片：寒武纪、海光信息（与中科曙光实现战略重组）；卫星芯片&通信终端：北斗星 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 联系人: 杨昕东 SAC 编号: S0870123090008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《政策驱动 IPv6 规模部署加速，可控核聚变助推科技产业升级》 ——2025 年 05 月 28 日 《风格利好科技，中东 AI 投资拉动光模块需求》 ——2025 年 05 月 22 日 《北美云服务龙头 FY25Q1 业绩综述：企业业绩加速释放，AI 逐步催化产业变革》 ——2025 年 05 月 10 日 -13%-6%2%9%16%23%30%37%44%06/2408/2410/2401/2503/2505/25通信沪深3002025年06月05日行业周报 通、航宇微、海格通信；航空装备：纵横股份、航发科技、佳驰科技、航宇科技等。 ◼ 行业要闻 QwenLong-L1-32B 模型登场：阿里通义千问首个强化学习训练的长文本推理 AI 模型。阿里通义千问 Qwen 团队发布 QwenLong-L1-32B 模型，是其首个通过强化学习训练的长文本情境推理模型（LRM）。在七个长文本 DocQA 基准测试中，表现超越 o3-mini 和 Qwen3-235B-A22B 等旗舰模型，与 Claude-3.7-Sonnet-Thinking 相当。 一季度国内智能手机市场份额排名 华为达 19.4%排第一。市场研究机构Counterpoint Research 发布 2025 年第一季度国内智能手机市场报告。数据显示，一季度受国补推动，国内智能手机销量与 2024 年同期相比增长2.5%。从品牌来看，华为凭借 nova 13 系列和旗舰款 Pura 70 系列的强劲需求，销售额同比增长 28.5%，达到了自 2021 年以来的最高市场份额。销量份额为 19.4%，位居国内市场第一。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 过去一周行情回顾 ...................................................................... 4 1.1 板块走势 ........................................................................... 4 1.2 涨跌幅 top5 ...................................................................... 4 2 周专题： 英伟达 Q1 业绩超预期实现，吉利天地一体化生态加速推进 ............................................................................................ 5 3 行业重要新闻 .........................................................