计算机行业月报：5月市场数据及重点事件分析

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1-  我们在 4 月 28 日报告认为市场热点正由前期计算机、电子等 TMT 行业向一些传统行业如化工、商贸、消费板块转移。  A 股市场走势印证了我们这一判断，在 4 月 28 日到 5 月 28 日区间，传统行业完全取代了计算机行业在一季度的耀眼表现。  本期计算机行业市占率已由上期市场第二位下降至第三位，表明计算机板块对于市场资金的吸引力仍在走低。  特朗普政府加强对中国的技术封锁，加速昇腾、昆仑芯等国产 GPU 芯片的生态完善”不仅是中国应对 AI 芯片封锁的关键战略，更是推动人工智能自主可控体系建设的核心一环。  维持计算机行业增持的投资评级，在行业市场环境走弱的大背景下，本月行业催化事件略弱，我们判断行业近期尚难于产生阶段性独立行情。  风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。  部分 APP 运营商对鸿蒙态度未能及时转变的风险 行业重点股票 评级 - - - - - - 行业指数相对沪深 300 表现 相关报告 《计算机软件四季度投资策略-纯血鸿蒙注入行业活力，期待生态山花浪漫时》 2024-10-15 《计算机行业四季度投资策略—川普回归，国产替代加速推进》 2024-11-15 《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》 2025-01-17 《计算机行业—Deepseek 重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》 2025-02-26 《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》 2025-03-18 《计算机行业月报—4 月市场数据分析及展望》 2025-04-28 分析师：周强 Tel：075583024882 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 行业点评报告 证券研究报告 计算机行业 – 计算机设备 2025 年 5 月 28 日 计算机行业月报 —5 月市场数据及重点事件分析 评级：增持（维持） 2025 年 4 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- 目录 一、《4 月市场数据分析及展望》正确预判行业 5 月市场格局 ................... 4 二、本月行业主要催化事件：鸿蒙 PC、天工智能体 .......................... 7 1、华为发布鸿蒙 PC .................................................. 7 2、昆仑万维发布天工超级智能体 ...................................... 8 三、本月行业重点负面事件：特朗普调整 AI 芯片出口政策 ................... 11 1、特朗普 AI 芯片出口管制的核心变化： ............................... 12 2、美政府“放中东、卡中国”双重打压我国 AI 生态 ..................... 13 3、国产 GPU 芯片需求迅速上升但面临挑战 .............................. 15 三、计算机行业本期市场数据及后市判断 .................................. 16 1、市占率逐级下跌，行业对市场资金的吸引力明显走低 .................. 16 2、行业换手率指标反弹后再度下行 ................................... 17 3、行业流通总市值近期持续走跌，呈现震荡寻底特征 .................... 19 四、市场热点向传统行业，行业再度起动尚需时日 .......................... 19 五、行业风险因素分析 .................................................. 20 2025 年 4 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -3- 图表目录： 图表 1：4 月 28 日-5 月 28 日区间申万行业指数涨幅前 10： ............... 4 图表 2：4 月 28 日-5 月 28 日区间计算机行业指数收跌 .................... 5 图表 3：计算机行业成分个股 4 月 28 日到 5 月 28 日区间涨幅前十： ........ 6 图表 4：计算机行业成分个股 4 月 28 日-5 月 28 日区间跌幅榜： ........... 6 图表 5：华为鸿蒙笔记本与同类产品对比： .............................. 8 图表 6：天工超级智能体主要特征 ..................................... 9 图表 7：三家智能体框架 GAIA Benchmark 对比图： ...................... 10 图表 8：特朗普政府与拜登政府 AI 芯片出口管制政策的对比 .............. 13 图表 9：中美中东 AI 博弈的演化 ..................................... 14 图表 10：国产 GPU 的品种及应用进展 ................................. 15 图表 11：国产 GPU 的生态瓶颈及要面对的挑战 .......................... 16 图表 12：计算机行业市占率指标逐步走低 .............................. 17 图表 13：上周（5.19-5.23）行业日均换手率前十（算术平均） ........... 18 图表 14：近期计算机行业换手率持续低位震荡 .......................... 18 图表 15：行业流通股总市值近期持续走低，尚无止跌迹象 ................ 19 2025 年 4 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -4- 一、《4 月市场数据分析及展望》正确预判行业 5 月市场格局 我们 4 月 28 日发布了《计算机行业月报-4 月市场数据分析及展望》报告。报告中，我们依据计算机行业的市场数据分析，认为计算机行业换手率、市占率等指标已表明市场对计算机行业的投资热度已出现明显下降，市场热点也正由前期计算机、电子等TMT 行业向一些传统行业如化工、商贸、消费板块转移。 5 月中国 A 股的市场走势印证了我们这一判断，在 2025 年 4 月28 日到 5 月 28 日区间，传统行业完全取代了计算机行业在一季度的耀眼表现。 图表 1：4 月 28 日-5 月 28 日区