基础化工行业研究：友道化学-车间发生爆炸，化工外资继续退出部分业务

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万基础化工指数下跌 0.66%，跑赢沪深 300 指数 0.42%。标的方面，本周表现最佳的产品是康宽，受益于竞争对手爆炸，康宽相关标的表现较佳，尤其是 K 胺标的。基础化工行业边际变化，建议关注以下三个事件，一是山东友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，公司是康宽的主要生产企业之一，往后看，康宽及其卡脖子中间体 K 胺价格有持续上行的可能；二是日本巨头三井化学宣布决定退出其全资子公司下关三井化学生产的三氟化氮（NF3）业务，生产将于 2026 年 3 月底停止，亨斯迈集团将关闭位于德国默尔斯的马来酸酐工厂，旭化成决定退出甲基丙烯酸甲酯（MMA）单体、甲基丙烯酸环己酯（CHMA）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）树脂以及苯乙烯-丁二烯（SB）乳液业务，海外化工巨头供给出清继续。石油方面，OPEC+维持当前石油产量配额计划，5 月 31 日开会讨论 7 月增产事宜，我们观点没变，短期油价或将继续承压，中期看美国页岩油产量有见顶的可能。关税方面，美国与其它国家的谈判依旧处于胶着状态，比如：先前特朗普威胁自 6 月 1 日起对欧盟征收 50%关税，后面同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后表示将对欧盟 50%的关税截至期限延至 7 月 9 日；除此之外，本周值得关注的是两家法院阻止特朗普政府关税，所以关税不单单是美国与其它国家的谈判，还涉及到内部不同利益团体间的谈判与协调。美国房地产需求方面，美国楼市在春季传统旺季销售不旺，美国 4 月成屋签约销售指数环比大跌 6.3%，为自2022 年 9 月以来的最大跌幅。汽车行业，汽车竞争加剧，最终会传导到产业链，尤其是产业链环节中溢价能力较弱的环节。 本周大事件 大事件一：两日内第二家法院阻止特朗普政府关税。周三美国国际贸易法院公布，裁定特朗普越权征收关税。周四公布裁决的联邦法院法官 Contreras 也认定，特朗普征收对等关税援引的法律 IEEPA 并未授权征税，他阻止特朗普政府向伊利诺伊州两家玩具进口商征收关税。 大事件二：美国 4 月成屋签约销售降幅创 2022 年 9 月以来最大。受贷款利率太高拖累，美国楼市在春季传统旺季销售不旺。美国 4 月成屋签约销售指数环比大跌 6.3%，为自 2022 年 9 月以来的最大跌幅。当前美国成屋签约销售指数接近历史最低水平。 大事件三：OPEC+维持当前石油产量配额计划，5 月 31 日开会讨论 7 月增产事宜。OPEC+国家同意维持正式的产量配额不变，市场关注焦点转向该联盟中八个国家组成的小组，这是真正牵动市场神经的关键决定，这些国家此前在执行自愿减产协议。是否延续日增 41.1 万桶的激进增产步伐，将由这八个核心成员国在周六的视频会议中敲定。 大事件四：汽车价格战加剧，港股汽车股全线大跌。比亚迪发起大力度降价活动，部分车型包含国补售价低至 6万元级别，引发市场对新一波价格战的担忧。大摩分析指出，在股价最终需回归基本面的预期下，价格战加剧或令投资者更趋悲观。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 11 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 19 五、风险提示................................................................................... 20 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 5 月 30 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（5 月 26 日-5 月 30 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 12 图表 9： 原盐河北出厂（元/吨） ................................................................. 12 图表 10： 草甘膦浙江新安化工（元/吨） .......................................................... 12 图表 11： 二氯甲烷华东地区（元/吨） ............................................................ 13 图表 12： 甲苯 FOB 韩国（美元/吨） .............................................................. 13 图表 13： 硫酸苏州精细化 98%（元/吨）........................................................... 13 图表 14： 电石华东地区（元/吨） ................................................................ 13 图表 15： 丁苯橡胶中油华东兰化 1500（元/吨）...........................