2025年中国白酒行业报告：高端量价双增，次高端进入调整周期

2025年中国白酒行业报告——高端量价双增，次高端进入调整周期核心观点1、受外部环境影响，2024 年白酒经销商备货意愿降低，渠道压力传导至报表端2、2016至2024年，中国白酒行业经历深度调整，产量从1,358.4万千升持续下降至414.5万千升，累计降幅达69.5%， 十年内产量“腰斩” 3、尽管产量萎缩，但是中国白酒行业销售收入从5,617.8亿元逆势增⻓至7,963.8亿元，印证“少喝酒、喝好酒”的消费升级趋势4、在消费分级背景下，白酒市场呈现差异化发展态势：超高端品牌维持量价双增，次高端阵营进入调整周期，区域名酒展现渠道韧性5、2024年中国白酒渠道变革呈现 “传统渠道数字化深耕+新兴场景多元渗透” 的双轨并行趋势6、若剔除茅台，上市酒企营收、归⺟净利增速连续 3 个季度增速同比下滑，其中板块利润增速下滑幅度大于营收。2024年白酒板块营收、归⺟净利增速分别为 7.3%、7.4%7、从2024年白酒上市企业数据来看，高端酒企业呈现显著的"高毛利、低营销投入"特征。贵州茅台、五粮液、泸州老窖以86.9%的平均毛利率领跑行业，但销售费用率仅8.9%8、 ⼭⻄汾酒以360.11亿元营收超越洋河股份，打破“茅五洋”旧秩序，形成“茅五汾”新三强，其核心驱动力在于全国化战略（省外收入占比达62.4%）和⻘花系列高端化突破（占营收73.97%）。8、贵州茅台凭借其高端品牌护城河与稳健经营策略，近五年实现营收从1094.64亿元增至1741.44亿元（2024年），年复合增⻓率达15.4%，归⺟净利润从524.6亿元跃升至862.28亿元，净利率⻓期稳定在49%-52%的高位9、⼭⻄汾酒在2020-2024年间通过稳步推进全国化战略，省外营收占比提升5.7个百分点至62.4%，成功确⽴省外市场为核⼼增⻓引擎目录白酒行业现状：消费市场回暖，白酒“量减价升”1零食行业渠道变迁：资本市场看好，量贩零食崛起2中国白酒竞争格局：龙头牵引、次高端承压、区3 域突围三大分化格局受外部环境影响，2024 年白酒经销商备货意愿降低，渠道压力传导至报表端。但2024年白酒行业以7.3%的营收增速成为⻝品饮料板块中稳健增⻓品类，增速大幅跑赢行业整体水平（3.9%） ，并与其他酒类（啤酒-1.5%、其他酒类-6.9%）形成鲜明反差。这一表现印证了白酒行业的抗周期韧性：一方面，中高端白酒持续受益于商务宴请、礼品市场的消费升级需求，品牌溢价能力凸显；另一方面，行业集中度提升加速，头部企业通过渠道优化和产品结构升级（如年份酒、文化IP联名款）抢占市场份额。消费市场回暖，中国白酒抗周期韧性数据来源：国家统计局，勤策消费研究数据来源：国家统计局，勤策消费研究中国白酒行业作为万亿级传统产业，正处于从“规模扩张”向“价值提升”转型的关键阶段。根据国家统计局数据，2024年规模以上白酒企业总产量为414.5万千升，同比下降1.8%，延续了自2016年以来的产量收缩趋势。2016至2024年，中国白酒行业经历深度调整，产量从1,358.4万千升持续下降至414.5万千升，累计降幅达69.5%， 十年内产量“腰斩” 。主因包括政策驱动的供给侧改革（如环保整治、统计口径调整）、低端产能淘汰以及消费升级背景下“少喝酒、喝好酒”趋势的深化。中国白酒行业结构性调整规模收缩单位：万千升数据来源：国家统计局，勤策消费研究尽管产量萎缩，但是中国白酒行业销售收入从5,617.8亿元逆势增⻓至7,963.8亿元，印证“少喝酒、喝好酒”的消费升级趋势。毛利率从25.0%稳步提升至31.5%，2022年达峰值33.2%，主要受益于高端化转型（酱香型占比升至40%）和头部企业控价策略（如茅台提价18%）。这一阶段，行业通过结构性优化（淘汰低端产能、聚焦高毛利产品）实现了“以价补量”的增⻓。中国白酒营收与利润“量减价升”目录白酒发展趋势：高端品牌量价双增，次高端进入调整周期2中国白酒竞争格局：龙头牵引、次高端承压、区域突围三大分化格局3白酒行业现状：消费市场回暖，1 白酒“量减价升”高端品牌量价双增，次高端进入调整周期在消费分级背景下，白酒市场呈现差异化发展态势：超高端品牌维持量价双增，次高端阵营进入调整周期，区域名酒展现渠道韧性。据2024年上市公司经营数据显示，抽样15家企业中呈现"双70"特征——66.7%企业实现吨价提升（10家），73.3%企业达成销量增⻓（11家）。具体品类分化特征如下：1. 千元价格带领衔增⻓：以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端矩阵整体量价增幅达6.2%和5.0%。其中茅台批价体系持续上移，五粮液通过经典装迭代实现渠道溢价，老窖因数字化红包投放策略导致吨价阶段性回调4.3%。2. 次高端阵营加速洗牌：全国化次高端品牌量价增速呈现-6.3%与+2.6%的背离⾛势。⼭⻄汾酒依托⻘花系列放量实现7.2%销量增幅及5.2%吨价提升，形成显著头部效应；而舍得、洋河等品牌受渠道库存压力影响，销量出现超预期收缩，市场集中度持续提升。3. 区域酒企深耕战略奏效：地产酒品类整体量价增幅达5.8%与5.2%，今世缘通过精准宴席营销实现渠道下沉，口子窖因产品线梳理主动控量，其余区域品牌普遍通过结构升级兑现价格红利，验证区域市场消费升级逻辑。数据来源：同花顺，中银证券2024年上市酒企吨价及同比增速2024年上市酒企销量及同比增速区域品牌分销网络持续扩容重点区域品牌分销网络持续扩容，渠道竞争力优势进一步凸显。根据2024年度市场调研数据显示，在抽样分析的16家酒类企业中，逾七成企业实现经销商规模正增⻓。值得注意的是，区域性领军企业表现尤为突出，金徽酒、今世缘、⼭⻄汾酒及古井贡酒四家企业本年度新增经销商分别达137户、167户、613户和448户，对应增⻓率分别为15.9%、15.7%、15.6%与9.7%。行业⻰头五粮液集团渠道布局加速，全系经销商总量突破3,700家大关，实现净增⻓327家，其中核心品牌经销商新增82家，旗下浓香系列产品线经销商增加245家。数据来源：同花顺，中银证券2023-2024年白酒上市公司经销商数量同比增速2024年中国白酒各销售类型渠道变革渠道类型2024年占比增⻓引擎代表案例传统经销商55%团购渠道精细化运营洋河“天网工程”数字化终端管理电商直营25%会员体系与私域流量运营茅台i茅台APP年销突破400亿元连锁便利店12%即时性消费场景渗透711便利店定制款光瓶酒直播电商8%内容营销驱动冲动消费抖音“白酒节”单日GMV破10亿元白酒渠道数字化深耕与场景创新重构2024年中国白酒渠道变革呈现 “传统渠道数字化深耕+新兴场景多元渗透” 的双轨并行趋势。传统经销商虽仍以55%的占比主导市场，但其增⻓引擎已转向团购渠道的精细化运营 （如洋河“天网工程”通过数字化终端管理提升终端动销效率），反映行业对存量市场的效率挖潜；而新兴渠道则通过差异化场景创新快速崛起：电商直营（25%）以茅台i茅台APP为代表，依托会员体系与私域流量运营实现高端产品精准触达，直播电商（8%）则借力内容营销（如抖音“白酒节”单日GMV破10亿元）激活年轻客群的冲动消费，连锁便利店（12%）通过即时性消费场景渗透（如71