AI算力专题报告：AI产业高景气持续，算力国产化大势所趋

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1计算机AI 算力专题报告领先大市-A(维持)AI 产业高景气持续，算力国产化大势所趋2025 年 5 月 27 日行业研究/行业深度分析计算机板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级688041.SH海光信息买入-A000977.SZ浪潮信息买入-A603019.SH中科曙光买入-A相关报告：【山证计算机】机器人产业趋势持续强化，重视上下游投资机会 2025.5.14【山证计算机】AutoGLM沉思重磅发布，集深度思考与强工具使用能力于一体2025.4.1分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com研究助理：邹昕宸邮箱：zouxinchen@sxzq.com投资要点：互联网和智算中心两大下游 AI 算力需求持续，国产化采购快速推进。1）互联网：24 年以来互联网大厂仍持续投入基础大模型训练，并在今年开始布局推理大模型，推动算力资本开支保持快速增长，随着 DeepSeek 的突破大幅降低应用端门槛以及 Agent 技术和产品日趋成熟，推理侧需求有望逐渐成为 AI 算力支出的主驱动力。同时，互联网大厂正在加速推进国产 AI 芯片采购；2）智算中心：中央和地方政策明确国产 AI 算力建设目标，奠定 AI 算力建设的政策基调，24 年以来各地方智算中心项目招投标数量仍在持续增加，同时多个全国产化标杆项目已跑通，未来智算中心的 AI 算力国产化率有望加速提升。AI 芯片：国产替代空间广阔，第一梯队芯片厂商正加速突破性能、产能、生态瓶颈。目前华为昇腾、海光信息、寒武纪、百度昆仑芯国产 AI 芯片第一梯队厂商正加速追赶英伟达，目前华为昇腾 910B 已经基本可对标A100，华为昇腾 910C 预计性能可对标 H100，已成为国内互联网厂商国产训练芯片的首选，同时寒武纪、海光信息、昆仑芯新一代主力产品思元 590芯片、深算三号、昆仑芯 3 代未来有望对英伟达 H20 形成替代。除了硬件性能的快速提升，我们认为一方面，国产芯片厂商正在加快解决国内晶圆代工等供应链问题，另一方面，在生态上，国产 AI 芯片厂商自研及兼容策略，加快突破 CUDA 的生态壁垒。由于目前英伟达在国内 AI 芯片市场仍占据主导地位，国产化替代存在巨大空间，考虑美国芯片出口管制政策存在进一步加码的可能，将倒逼国内客户加快推进国产 AI 芯片采购。AI 服务器：AI 驱动服务器市场格局变化，昇腾系厂商份额持续提升。国内主要互联网厂商对 AI 服务器仍将保持旺盛需求，根据 IDC 预测，到 2028年中国加速服务器市场规模将达到 253 亿美元，2024-2028 年均复合增速超过 20%。24 年以来，H20 仍在国内互联网大厂及智算中心采购中占据较高份额，推动以浪潮信息为代表的服务器领军业绩高速增长，同时随着昇腾出货量的快速增长，以超聚变和华鲲振宇为代表昇腾系服务器厂商市场份额随之持续提升，在运营商及智算中心采购项目中占据较高份额。除了传统服务器厂商及昇腾系厂商之外，以华勤技术为代表的本土 ODM 厂商，凭借在消费电子领域积累的研发体系和供应链优势正在快速切入到 AI 服务器市场。投资策略：芯片出口管制趋严叠加国产芯片性能提升，两大下游互联网和智算中心的国产 AI 算力需求将持续高景气。在芯片端，看好新一代产品性能有望大幅提升的第一梯队厂商，推荐海光信息，关注寒武纪、景嘉微等；行业研究/行业深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2在服务器端，看好 H20 放量对传统服务器领军的业绩拉动，推荐浪潮信息，关注华勤技术等，同时看好昇腾芯片份额提升带来的投资机会，关注四川长虹、神州数码、拓维信息等。风险提示：互联网对国产 AI 芯片的采购不及预期，智算中心项目 AI 算力国产化率提升放缓，国产 AI 芯片技术研发不及预期，行业竞争格局加剧风险。行业研究/行业深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. AI 产业高景气持续，算力国产化大势所趋...................................................................................................................61.1 算力需求及国产化两大因素共同推动国产算力发展............................................................................................. 61.2 互联网：训练算力需求持续，推理侧需求将逐渐占据主导................................................................................. 81.3 智算中心：全国产化项目已跑通，国产化率有望持续提升............................................................................... 112. AI 芯片：国产替代空间广阔，第一梯队国产芯片正加速替代.................................................................................152.1 英伟达仍占据国内市场主导，政策加码创造国产替代空间............................................................................... 152.2 国产 AI 芯片加速追赶，互联网及智算国产化采购快速提升.............................................................................172.3 国产厂商基于兼容及自研两大路径逐渐突破 CUDA 生态壁垒..........................................................................213. AI 服务器：AI 驱动服务器市场格局变化，昇腾系份额持续提升........................................................................... 263.1 AI 服务器高速增长，市场规模迅速追赶通用服务器........................................................................................... 263.2 AI 上游芯片及下游需求驱动服务器市场竞争格局剧变....................................................................................... 273.3 昇腾系计算产业生态成型，两大领先级部件伙伴将占主要份额..........................