高炉吨钢利润整体可观，普钢公司利润修复或加速兑现钢铁

高炉吨钢利润整体可观，普钢公司利润修复或加速兑现 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 5 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 高炉吨钢利润整体可观，普钢公司利润修复或加速兑现 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 25 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 0.94%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 0.28%，长材板块下跌 0.36%，板材板块下跌 1.21%；铁矿石板块下跌 0.26%，钢铁耗材板块下跌 2.72%，贸易流通板块上涨0.80%。 ➢ 铁水产量环比下降。截至 5 月 23 日，样本钢企高炉产能利用率 91.3%，周环比下降 0.44 百分点。截至 5 月 23 日，样本钢企电炉产能利用率 59.5%，周环比增加 2.93 百分点。截至 5 月 23 日，五大钢材品种产量 766.0 万吨，周环比增加 7.85 万吨，周环比增加 1.04%。截至5 月 23 日，日均铁水产量为 243.6 万吨，周环比下降 1.17 万吨，同比增加 6.71 万吨。 ➢ 五大材消费量环比下降。截至 5 月 23 日，五大钢材品种消费量 904.6万吨，周环比下降 9.20 万吨，周环比下降 1.01%。截至 5 月 23 日，主流贸易商建筑用钢成交量 9.5 万吨，周环比下降 1.47 万吨，周环比下降 13.33%。 ➢ 库存环比下降。截至 5 月 23 日，五大钢材品种社会库存 960.6 万吨，周环比下降 33.11 万吨，周环比下降 3.33%，同比下降 25.51%。截至 5 月 23 日，五大钢材品种厂内库存 438.0 万吨，周环比增加 0.99万吨，周环比增加 0.23%，同比下降 6.67%。 ➢ 普钢价格环比下降。截至 5 月 23 日，普钢综合指数 3452.2 元/吨，周环比下降 33.36 元/吨，周环比下降 0.96%，同比下降 14.17%。截至5 月 23 日，特钢综合指数 6652.6 元/吨，周环比下降 3.32 元/吨，周环比下降 0.05%，同比下降 4.22%。截至 5 月 23 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 88 元/吨，周环比下降 15.0 元/吨，周环比下降 14.56%。截至 4 月 18 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04 元/吨，周环比下降 32.5 元/吨，周环比下降 10.00%。 ➢ 主焦煤价格环比下跌。截至 5 月 23 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 754 元/吨，周环比下跌 12.0 元/吨，周环比下跌 1.57%。截至 5 月 23 日，京唐港主焦煤库提价为 1320 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨。截至 5 月 23 日，一级冶金焦出厂价格为 1625 元/吨，周环比持平。截至 5 月 23 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 11.89天，周环比下降 0.1 天，同比增加 1.2 天。截至 5 月 23 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 22.94 天，周环比下降 0.8 天，同比增加0.6 天。截至 5 月 23 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 10.35天，周环比下降 0.2 天，同比下降 0.6 天。 ➢ 本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至 5 月 23 日，日均铁水产量为 243.6 万吨，周环比下降 1.17 万吨，同比增加 6.71 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降 3.33%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比增加 0.23%。本周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 12.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌 30.0 元/吨。需注意的是，钢铁下游需求整体维持较高水平，据百年建筑调研，截至 5 月 20 日，样本建筑工地资金到位率为 58.89%，周环比下降 0.21 个百分点。其中，非房建项目资金到位率为 60.5%，周环比下降 0.15 个百分点；房建项目资金到位率则减少 0.53 个百分点至 50.8%。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 ...