ESG月度观察(2025年第4期)：气候可持续披露准则重磅发布

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022025年5月4日ESG月度观察（2025年第4期）证券研究报告 | | 气候可持续披露准则重磅发布策略研究 · 策略专题证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅联系人：郭兰滨021-60933132021-60375429010-88005497wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001S0980523090002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点核心观点◼ 海外ESG热点事件：全球ESG发展呈现政策创新与实施分歧并行的趋势。中国通过发行人民币绿色主权债券促进绿色金融与人民币国际化；欧盟强化循环经济标准，法国重点投资氢能产业。国际航运业达成首个净零协议，但美国退出显示共识不足；银行业气候联盟放宽标准导致成员退出。投资方面，纽约养老基金增加气候转型投资，而美国风电项目暂停表明能源转型受阻。政策执行上，加拿大和欧盟推迟气候披露及可持续法规实施，凸显ESG规则落地的现实挑战。◼ 国内ESG热点事件：中国ESG领域呈现“政策深化、实践创新、全球联动”的协同推进格局。政策深化层面，食品饮料行业碳核算标准落地，财政部办公厅发布《企业可持续披露准则第1号——气候(试行）（征求意见稿）》，此次发布的气候准则（征求意见稿）是有序稳步推进中国企业可持续披露准则体系建设的关键成果之一，气候准则（征求意见稿）经过科学充分的评估和调查研究、联合起草讨论和专家意见征求阶段，充分吸收《基本准则（试行）》秉承的“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的准则制定思路；实践创新上，深交所绿债白皮书提炼案例经验，上海宝山发布低碳场景，加速技术应用与产业融合；全球联动方面，国家主席重申2035年碳中和目标，联动国际气候融资，外企ESG先锋榜单则展现跨国企业本土化实践。◼ ESG基金：25年一季度，随着市场情绪的回暖，市场投资者对于国内ESG基金购买的总体规模相较于2024年末增加296.25亿元。国内ESG基金单季度资金净流入为303.2亿元，相较于上季度大幅度下降。◼ 国内ESG基金月度业绩：4月国内ESG基金普遍呈现负收益，收益平均数及中位数分别为-3.21%和-3.32%，其中偏股混合型基金表现相对较好。◼ 学术前沿：Jun Cui的研究基于2015至2023年间的8,000个企业样本，实证分析了数字创新对企业ESG绩效的影响。研究发现，生成式人工智能在这一过程中起到了关键的中介作用，显著提升了企业的ESG表现。该研究强调了技术驱动的可持续发展转型对企业战略的重要性。姜宾, 马晨的研究说明企业ESG表现出现下滑会显著增加企业的股价崩盘风险，在规模较大、会计信息较差、价值链下游、ESG“漂绿”风险较高和向上错误定价程度较高的企业中， ESG表现下滑对企业股价崩盘风险的提升作用更为显著。◼ 风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录ESG重要事件梳理01国内ESG公募基金表现复盘02ESG学术前沿03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20252025年4月海外月海外ESGESG热点事件回顾热点事件回顾◼全球ESG发展呈现政策创新与实施分歧并行的趋势。中国通过发行人民币绿色主权债券促进绿色金融与人民币国际化；欧盟强化循环经济标准，法国重点投资氢能产业。国际航运业达成首个净零协议，但美国退出显示共识不足；银行业气候联盟放宽标准导致成员退出。投资方面，纽约养老基金增加气候转型投资，而美国风电项目暂停表明能源转型受阻。政策执行上，加拿大和欧盟推迟气候披露及可持续法规实施，凸显ESG规则落地的现实挑战。图：海外ESG热点梳理资料来源：万得，ESG NEWS，ESG DIVE，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20252025年4月国内月国内ESGESG热点事件回顾热点事件回顾◼中国ESG领域呈现“政策深化、实践创新、全球联动”的协同推进格局。政策深化层面，食品饮料行业碳核算标准落地，征求 《企业可持续披露准则第1号——气候(试行）（征求意见稿）》意见；实践创新上，深交所绿债白皮书提炼案例经验，上海宝山发布低碳场景，加速技术应用与产业融合；全球联动方面，国家主席重申2035年碳中和目标，联动国际气候融资，外企ESG先锋榜单则展现跨国企业本土化实践。图：国内ESG热点梳理资料来源：万得，中国政府网，中国能源网，国信证券经济研究所整理时间事件主题概述2025年4月1日《GB/T32151.25-2024 温室气体排放核算与报告要求 第25部分：食品、烟草及酒、饮料和精制茶企业》正式实施信息披露《标准》将酒企的碳排放核算范围细化为五大板块：化石燃料燃烧排放、过程排放、废水厌氧处理排放、购入的电力与热力排放以及输出的电力与热力排放。《标准》规定统一核算方法，推动了酒企ESG（环境、社会责任及管治）信息披露的透明化。这一标准针对酒类、食品等行业构建了覆盖生产全生命周期的碳核算框架，标志着传统高耗能产业的碳排放管理迈入精细化阶段。2025年4月7日深圳证券交易所发布《深圳证券交易所绿色债券白皮书》绿色金融主要内容：一是简要概述绿色债券从顶层设计到落地执行的整体政策框架。二是从制度优化、产品创新、市场建设、市场服务、跨境合作等方面，介绍深交所债券市场服务绿色金融相关实践，总结深市绿色债券发行情况。三是基于绿色债券创新、战略融合、市场开放等维度，梳理14个代表性案例，分析产品情况、特色亮点、实质性成效和示范意义，便于其他发行人参考借鉴。四是阐述绿色债券市场发展趋势，以及深交所下一步工作安排。2025年4月8日工业和信息化部办公厅印发《2025年工业和信息化标准工作要点》碳中和《工作要点》强调以标准推动工业绿色低碳发展，提出一是加强碳管理标准建设，落实工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南，全方位布局温室气体相关标准，涵盖基础通用、核算核查、技术装备、监测以及管理评价等关键方面。二是加强绿色制造标准建设。三是加强资源节约和循环利用标准建设。2025年4月10日生态环境部印发了《关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价工作的意见》环境保护要求加强石化、涂料、纺织印染、橡胶、农药、医药等六个重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价，从源头减少新污染物产生。2025年4月15日生态环境部印发了《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》信息披露通知明确了2025年全国碳排放权交易市场工作的重点任务，包括加强重点排放单位名录管理、碳排放数据质量管理以及碳排放配额分配与清缴管理。2025年4月21日财政部发布《关于下达2025年节能减排补助资金预算（第一批）的通知》绿色金融此次下达的资金具体用于2022年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金清算、2022年度推广新能源汽车补助资金预拨、第三年度燃料电池汽车示范应用奖励资金拨付以及2025年县域充