电子行业跟踪报告：SW电子2024-2025Q1业绩向好，AI和自主可控驱动增长

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子 2024&2025Q1 业绩向好，AI 和自主可控驱动增长 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 12 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2024 年，SW 电子行业实现营业收入 33,299.07 亿元，同比增长 16.90%；毛利率为 15.47%，同比下滑 0.31pct，或主要受原材料成本压力影响；整体期间费用率为 10.84%，同比下滑 0.77pct，体现出行业整体费用控制有所优化；利润端，SW 电子行业 2024 年实现归母净利润 1292.96 亿元，同比增长 43.07%，远大于同期营收增幅，体现行业盈利能力有所改善。此外，2025Q1，SW 电子行业实现营收 8238.31 亿元，同比增长17.98%，实现归母净利润 342.63 亿元，同比增长 29.58%；2025Q1 营收、归母净利润均实现同比双位数增长，创下近三年 Q1 新高。 投资要点： ⚫ 半导体：2024 年板块整体业绩回暖，2025Q1 延续复苏态势。2025Q1 集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈，其余子板块归母净利润均实现同比双位数增长，主要是在终端复苏、AI 算力建设及自主可控拉动下，半导体设备及材料、先进封装、芯片设计等细分行业需求有所提振，半导体行业整体有望迎来向上周期。 ⚫ 消费电子：2024 年消费电子板块业绩有所分化，2025Q1 板块归母净利润增幅小于营收增幅，或受原材料成本压力影响。随着大厂持续发布新产品，叠加“618”促销备货，以及 AI 赋能终端驱动下，有望提振消费电子板块需求，行业盈利能力有望回升。 ⚫ 光学光电子：2024 年面板子板块归母净利润扭亏为盈，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略效果显现，提升了行业整体盈利能力；光学元件子板块维持增长态势。2025Q1 子板块营收均实现同比增长，盈利能力亦有所提升，反映了行业整体的复苏态势。 ⚫ 元件：元件行业 2024 年及 2025 年 Q1 受 AI 算力产业链高景气影响，板块业绩持续增长。子板块印制电路板及被动元件 2025Q1 业绩同比增幅较 2024 年同比增幅进一步扩大，主要系 AI 算力加速建设，AI 服务器出货增长提振服务器 PCB 需求，板块业绩进一步提升。 ⚫ 投资建议：SW 电子行业 2024 年及 2025 年 Q1 整体实现同比增长，各子板块业绩表现有所分化，其中半导体设备、数字芯片设计、集成电路封测、光学元件、印制电路板等实现同比增长，集成电路制造、模拟芯片设计、面板等子板块实现扭亏为盈，主要系终端复苏、AI 算力建设及自主可控加速带动需求高增长，建议关注绩优板块的结构性机遇，如数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等盈利能力有所改善的子板块。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据口径统计差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2025Q1 电子基金加仓自主可控，配置呈现多元化态势 英伟达 H20 贸易受限，关注国产算力机遇 关税博弈加速自主可控，关注半导体国产化份额提升机遇 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3255 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 $$start$$ 正文目录 1 SW 电子行业盈利能力有所改善，2025Q1 业绩表现亮眼 ........................................... 4 1.1 2024 年 SW 电子业绩回暖，2025Q1 营收、归母净利润表现亮眼 .................. 4 1.2 2025Q1 营收、归母净利润实现同比增长，均创下近三年 Q1 新高 ................. 5 2 多个子板块 2025Q1 营收回暖，盈利能力同比提升 .................................................... 5 2.1 半导体：业绩重回增长态势，行业有望迎来上行周期 .................................... 5 2.2 消费电子：成本压力影响盈利情况，大厂新品及“618”有望提振需求 ...... 6 2.3 光学光电子：2024 年板块实现扭亏为盈，面板控产稳价策略效果显现 ....... 7 2.4 元件：AI 算力建设拉动服务器 PCB 需求，板块业绩进一步提升 .................. 8 2.5 电子化学品：营收稳步增长，2025Q1 板块盈利能力有所提升 ...................... 9 2.6 其他电子：或受成本压力影响，归母净利润同比增幅不及营收增幅 .......... 10 3 投资建议 ......................................................................................................................... 11 4 风险提示 ......................................................................................................................... 11 图表 1: 申万电子行业 2022-2024 年营收情况 ............................................................. 4 图表 2: 申万电子行业 2022-2024 归母净利润情况 ..................................................... 4 图表 3: 申万电子行业 2022-2024 年期间费用率情况 ................................................. 4 图表 4: 申万电子行业 2022-2024 年毛利率、净利率情况 ..........................