有色金属周报：继续看好稀土内外同涨

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周（2025/05/05-2025/05/09）LME 铜价+0.89%到 9439.00 美元/吨，沪铜+0.30%到 7.75 万元/吨。供应端，据SMM, 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.11 美元/吨。冶炼端，据 SMM，Aurubis 将于 2025 年启动其价值 8 亿美元的美国废铜冶炼厂，目标是每年处理 18 万吨废铜并生产 7 万吨精炼铜。消费端，据 SMM, 本周国内主要精铜杆企业开工率下滑至 62.79%，环比下降 17.10 个百分点；SMM 铜线缆企业开工率为 83.49%，环比下降 5.96 个百分点，主要因铜价走高导致新增订单量明显减少；黄铜棒企业开工率降至 57.18%，环比下滑 3.94 个百分点，主要受假期延长、订单减少及高铜价影响，但预计下周开工率将回升至 58.94%。漆包线行业机台开机率达 84.5%，环比下降 2.1%，订单量下滑 6.8%，主要受关税对消费需求抑制影响。 铝：本周 LME 铝价-0.66%到 2418.00 美元/吨，沪铝-1.63%到 1.96 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四，国内主流消费地电解铝锭库存 62.00 万吨，较本周二下降 1.6 万吨，环比节前（4 月 30 日）增加 0.6 万吨。在铝棒两地库存方面，广东铝棒库存 8.01 万吨，无锡铝棒库存 1.87 万吨，合计 9.88 万吨，环比减少 0.42 万吨。国内 9 个港口的铝土矿库存共计 1972 万吨，较前一周减少 47 万吨。 金：本周 COMEX 金价-0.43%至 3329.10 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 回落又上升至 2.08%，变化 0BP。SPDR 黄金持仓减少 1.45 吨至 937.94 吨。本周黄金价格受国际贸易紧张局势和地缘政治冲突等因素影响，继续保持上涨趋势。（1）美联储连续第三次维持联邦基金利率在 4.25%至 4.5%不变，会议纪要显示美国经济前景不确定性增加，失业率和通胀上升风险加剧。（2）美国总统特朗普宣布与英国达成一项贸易协议，部分撤回特定领域关税，扩大市场准入。美国将英国对美出口的首批 10 万辆汽车关税降至 10%，英国则为美国农产品创造 50 亿美元出口机会并将美国输英乙醇关税降至零。协议还取消了英国出口至美国的钢铁关税。（3）乌克兰外交部长瑟比加表示，乌克兰和所有盟友准备好从 12日开始在陆地、空中和海上实现至少 30 天的完全无条件停火。俄罗斯总统普京提议俄乌双方于 15 日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启直接谈判。 稀土：本周稀土价格上行，出口管制后的海外价格大涨兑现，类比锑，内盘价格亦触底回升；近期多部门联合打击走私，或进一步加速内外同涨逻辑兑现。缅甸供给扰动延续，《管理条例》正式落地有望进一步规范进口矿的利用和实施头部集中；配额增长预期温和，供需改善持续，板块望迎业绩估值双升。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周海外锑价继续上涨、内盘锑价有所回调。溴素价格有望持续低位运行、对锑价压制因素解除，打击走私活动加码，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，我们继续看好海外锑价上涨，进而拉动内盘锑价见底回升。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 锡：锡锭本周价格环比下滑；本周锡锭开工率低位；佤邦复产进度、高度或持续低于市场预期。佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，表明库存支撑仍强。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-3.35%至 6.6 万元/吨，氢氧化锂均价 0.31%至 7.41 万元/吨。库存：据 SMM 统计，本周碳酸锂三大样本库存整体下降，其中冶炼厂库存 5.48 万吨，环比+0.38 万吨；下游库存 4.21 万吨，环比-0.3 万吨；其他环节库存 3.45 万吨，环比-0.13 万吨；合计库存 13.15 万吨，环比-0.04 万吨。 钴：钴：本周长江金属钴价+0.0%至 24.20 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0%至 11.9 美元/磅，硫酸钴价-0.1%至 4.94 万元/吨，四氧化三钴价-0.4%至 20.93 万元/吨。 镍：镍：本周 LME 镍价+2.7%至 1.58 万美元/吨，上期所镍价-0.4%至 12.32 万元/吨。LME 镍库存-3618 吨至 19.83 万吨，港口镍矿库存+1.46 万吨至 685 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 6 2.1 铜...................................................................................... 6 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 9 四、小金属及稀土基本面更新..................................................................... 10 4.1 稀土 ................................................................................... 10 4.2 钨 ..................................................................................... 11 4.3 钼 ..................................................................................... 11 4.4 锑 ..................................................................................... 11 4.5 锡 ...........