金融产品跟踪周报：权益ETF系列：震荡调整，等待时空条件的变化

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 东吴证券研究所 1 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：震荡调整，等待时空条件的变化 2025 年 05 月 10 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《基金日均成交额及换手率同环比双升，新发基金规模持续下降》 2025-05-07 《资本市场回暖，四季度净利润同比翻番，全年净利润同比+16%——证券行业 2024 年年报总结》 2025-05-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ A 股市场行情概述：（2025.5.6-2025.5.9） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（5.65%），北证 50（3.62%），中证 2000（3.58%）；排名后三名的宽基指数分别为：科创 100（-0.83%），科创 50（-0.60%），科创综指（0.43%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（2.79%），大盘价值（2.70%），成长(风格.中信)（2.62%）；排名后三名的宽基指数分别为：小盘成长（1.34%），中盘价值（1.37%），中盘成长（1.53%）。 ◼ 申万一级行业指数涨跌幅：国防军工（6.33%），通信（4.96%），电力设备（4.02%）。排名后三名的宽基指数分别为：房地产（0.41%），电子（0.64%），商贸零售（0.88%）。 ◼ A 股市场行情展望：（2025.5.12-2025.5.16） ◼ 观点：震荡调整，等待时空条件的变化。 ◼ 万得全 A 指数，日频模型上近期持续发出上涨信号，但上涨信号的强度在逐渐减弱。万得全 A 指数，月频模型 5 月份评分为-2.5分，模型预测 A 股五月可能会小幅度调整。因此我们认为，5 月份A 股可能会形成一个倒 V 型的走势。 ◼ 时间上，5 月上半旬，大盘指数可能会上涨反弹，日历效应显示，往年 5 月小盘和成长表现相对较优；5 月下半旬，关税的影响则可能逐渐再次显现，所以 A 股可能发生一定的震荡调整。如果 A 股发生调整回落，则红利可能会接过小盘成长的交接棒。 ◼ 空间上，由于 A 股上方的筹码资金量较大，因此指数回到 4 月 3日的位置时可能会碰到较大的抛压。 ◼ 所以我们的结论是，时间和空间任意一个方面达到震荡的条件，指数都可能会进入震荡调整的状态，并且这个震荡的状态可能会持续较长的一段时间。 ◼ 港股整体节奏上会和 A 股保持相对一致，但在筹码结构上相对健康，因此港股面临的抛压会比 A 股小，同时港股受到外围事件驱动的影响可能会更大，因此维持宽幅震荡的观点。 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现相对震荡的结构性行情，前期下跌较多的板块，以及红利板块的表现可能会相对较好。 ◼ 因此从基金配置的角度，我们建议结构化均衡配置 ETF。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 -14%-8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46%2024/5/102024/9/82025/1/72025/5/8非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 23 内容目录 1. A 股市场行情概述（2025.5.6-2025.5.9） .......................................................................................... 4 1.1. 主要宽基指数............................................................................................................................. 4 1.2. 风格指数..................................................................................................................................... 4 1.3. 申万一级行业指数..................................................................................................................... 5 2. A 股市场行情展望（2025.5.12-2025.5.16） ...................................................................................... 6 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示..................................................................................................... 8 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示............................................................................................. 9 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 10 2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 13 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................................................................. 17 3. 基金配置建议 .................................................................................................................................... 21 4. 风险提示 ..........................................................................