2024年业绩超预期，25Q1延续高增

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2024-052024-072024-092024-122025-022025-05-27%-20%-13%-6%1%8%15%22%29%36%43%润邦股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）6.21总股本/流通股本（亿股）8.86 / 8.85总市值/流通市值（亿元）55 / 5552 周内最高/最低价7.96 / 3.97资产负债率(%)53.9%市盈率11.29第一大股东广州工业投资控股集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com润邦股份(002483)2024 年业绩超预期，25Q1 延续高增l投资要点事件：公司发布 2024 年报和 2025 年一季报。2024 年业绩超预期，2025 年一季度业绩延续高增。2024 年，公司实现营收 82.24 亿元，同比+14.50%；实现归母净利润 4.85 亿元，同比+775.84%，业绩超预期；实现扣非归母净利润 4.38 亿元，同比+777.26%。2025 年一季度，公司实现营收 13.67 亿元，实现归母净利润 0.70 亿元，同比+12.28%；实现扣非归母净利润 0.72 亿元，同比+41.45%。物料起重装备批量交付，营收毛利率双增长。分业务板块来看：2024 年，公司物料起重搬运装备营收 58.94 亿元，同比高增 43%，毛利率 23.41%，同比增加 4.56pcts，公司海外订单交付起量；船舶及配套装备营收 8.02 亿元，同比增长 12%；海洋工程装备及配套装备营收 6.82 亿元，同比-53%，主要是公司战略调整海上风电业务，减少了低毛利的海风业务接单。利润率同比提升，费用率控制得当。2024 年，公司毛利率23.85%，同比提升 3.42pcts；净利率 8.89%，同比提升 6.09pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.45%、6.01%、2.55%、0.06%，分别同比-0.1pcts、+1.11pcts、-0.31pcts、-1.06pcts，四大期间费用率合计-0.36pcts。2024 年，公司资产减值损失 0.63 亿元，同比收窄 2.71 亿元；其中，2024 年商誉减值损失 2565 万元，同比收窄 1.9亿元，公司环保资产的商誉减值风险已基本缓解。截至 2025 年一季报，公司货币资金 37.47 亿元，在手现金充裕。l盈利预测与估值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 78.71/93.70/108.20 亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润4.56/5.90/7.25亿 元 ， 同 比 增 长 -5.91%/29.26%/22.98% ； 对 应 PE 分 别 为12.06/9.33/7.59 倍，维持“增持”评级。l风险提示：原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-05-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）82247871937010820增长率(%)14.50-4.3019.0615.47EBITDA（百万元）1244.141080.471365.211625.28归属母公司净利润（百万元）484.97456.33589.87725.41增长率(%)775.84-5.9129.2622.98EPS(元/股)0.550.510.670.82市盈率（P/E）11.3512.069.337.59市净率（P/B）1.261.171.111.04EV/EBITDA1.581.710.61-0.06资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入82247871937010820营业收入14.5%-4.3%19.1%15.5%营业成本6263610372048226营业利润264.9%-11.1%32.1%22.3%税金及附加24252934归属于母公司净利润775.8%-5.9%29.3%23.0%销售费用120113135156获利能力管理费用495496553628毛利率23.8%22.5%23.1%24.0%研发费用210209246285净利率5.9%5.8%6.3%6.7%财务费用5-44-58-77ROE11.1%9.7%11.9%13.7%资产减值损失-63-34-30-45ROIC12.7%9.9%11.8%13.2%营业利润102090611961463偿债能力营业外收入18192019资产负债率53.9%52.8%53.3%53.4%营业外支出89107流动比率1.471.581.631.67利润总额103091612071475营运能力所得税299265349426应收账款周转率7.467.988.919.44净利润7316528581048存货周转率5.505.556.146.21归母净利润485456590725总资产周转率0.770.720.780.81每股收益（元）0.550.510.670.82每股指标（元）资产负债表每股收益0.550.510.670.82货币资金3649457256846553每股净资产4.945.295.595.96交易性金融资产1365949145估值比率应收票据及应收账款1186119913241468PE11.3512.069.337.59预付款项542614691802PB1.261.171.111.04存货1101109912501400流动资产合计73208253965311209现金流量表固定资产1974189017971695净利润7316528581048在建工程207197187178折旧和摊销195208217227无形资产502478453429营运资本变动-495183241103非流动资产合计3257313130032869其他369126104147资产总计10576113831265714078经营活动现金流净额801116814191526短期借款705615662628资本开支-119-52-62-64应付票据及应付账款2252194123912692其他-12248-4-111其他流动负债2030266628583398投资活动现金流净额-241-3-67-175流动负债合计4987522159116717股权融资0000其他716788838802