收入持续向好，积极布局AI及机器人领域

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 06 日 公司点评 买入 / 维持 软通动力(301236) 目标价: 昨收盘:58.10 收入持续向好，积极布局 AI 及机器人领域 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 9.53/6.8 总市值/流通(亿元) 553.66/395.26 12 个月内最高/最低价(元) 80.5/29.2 相关研究报告 <<华为重要生态合作伙伴，信创与 AI共同驱动>>--2023-03-30 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入 313.16 亿元,同比增长 78.13%;归母净利润 1.80 亿元,同比减少66.21%。2025Q1，公司实现营业收入 70.11 亿元,同比增长 28.65%;归母净利润-1.98 亿元,同比增长 28.76%。 深化软硬一体化布局，PC 市场份额居前。公司完成对同方股份计算机相关业务整合，在已有的清华同方和机械革命品牌基础上，推出信创整机品牌软通华方，并推出信创 AIPC、开源鸿蒙 AIPC/智能交互平板、机械革命 AIPC 等智能产品。根据 Canalys 数据，公司 PC（含台式机和笔记本）出货量 2024 年第四季度同比增长 126%，市场份额稳居国内第二。2024 全年同比增长 106%，市场份额较上年翻倍至 9%，排名第三。2024 年计算产品与智能电子业务实现收入 129.20 亿元。 加强鸿蒙生态合作，开源社区主导地位巩固。1）开源鸿蒙方面：煤矿行业应用上，作为首批矿鸿 OSV 伙伴，发布矿鸿 OS 发行版，中标全国首个千万级矿鸿装备改造项目，深化 20+创新场景。电力行业应用上，中标南方电网数据采集装置研究开发项目，完成多款电力设备 OpenHarmony适配工作。信创行业应用上，发布搭载天鸿操作系统 SwanLinkOS 5 的开源鸿蒙 AIPC，布局鸿蒙 XC 生态信创国产化业务。开源共建方面，累计贡献代码量超 42 万行，开源社区代码贡献排名第三；鸿湖万联（子公司）升至 OpenHarmony 社区 A 类捐赠人，参与社区重大决策，并主导多项标准制定。2）原生鸿蒙方面：公司围绕 HarmonyOS 全场景多设备高效协同特性，设计研发出跨端迁移、多端协同、近场通信、安全认证等 50 余个组件，助力客户快速完成鸿蒙原生应用的发布与上线，并已支撑上千款应用上架。鸿蒙智联方向上，软通动力鸿蒙智联全栈式解决方案已与 500+生态品牌伙伴合作，对接 1200+生态产品。 积极布局行业大模型和机器人领域。公司推出天坊工业互联 AI 平台、天驭产业金融平台、智能制造 MOM 平台、天慧空间智能管理平台升级版、昇腾 AI 一体机等智能化产品以及保险、零售、医疗、钢铁等行业大模型，中标山东钢铁集团永锋临港有限公司“AI+钢铁”、中核财务公司企业金融管理、中信金融资产资金运营系统等多类项目，打造山西晋云“AI+煤矿”等多个标杆项目。机器人方面，公司已完成 6 款机器人产品研发，并与智元机器人战略合作，联合开发通用场景人形机器人。 25Q1 收入稳健增长，控费成效显著。25Q1 公司收入增长 28.65%，亏损同比缩窄。毛利率同比基本持平，销售、管理、研发费用率分别为3.29%/5.35%/3.41%，同比-0.75pct/1.34pct/1.11pct。 投资建议：公司是华为“鸿蒙+欧拉+高斯”合作伙伴，并形成软硬一(40%)(16%)8%32%56%80%24/5/624/7/1624/9/2524/12/525/2/1425/4/26软通动力沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 收入持续向好，积极布局 AI 及机器人领域 体化优势，积极布局 AI 和机器人领域。预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 364.72/420.40/477.09 亿元，归母净利润分别为 4.02/6.04/8.66亿元，维持“买入”评级。 风险提示：信创推进不及预期，新业务进展不及预期，市场竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 31,316 36,472 42,040 47,709 营业收入增长率(%) 78.13% 16.46% 15.27% 13.48% 归母净利（百万元） 180 402 604 866 净利润增长率(%) -66.21% 122.88% 50.27% 43.42% 摊薄每股收益（元） 0.19 0.42 0.63 0.91 市盈率（PE） 309.00 137.72 91.65 63.90 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 收入持续向好，积极布局 AI 及机器人领域 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 6,247 7,190 6,444 6,367 6,838 营业收入 17,581 31,316 36,472 42,040 47,709 应收和预付款项 5,202 7,172 7,590 8,186 8,587 营业成本 14,194 27,416 32,019 36,878 41,869 存货 715 4,051 3,552 3,833 3,698 营业税金及附加 124 148 213 238 266 其他流动资产 471 501 749 723 806 销售费用 578 1,007 1,175 1,358 1,539 流动资产合计 12,635 18,913 18,334 19,110 19,929 管理费用 1,374 1,529 1,568 1,766 1,908 长期股权投资 3 111 108 105 103 财务费用 17 124 138 121 93 投资性房地产 13 85 84 83 82 资产减值损失 -4 -154 -140 -124 -108 固定资产 812 1,040 922 801 679 投资收益 14 17 26 28 32 在建工程 64 248 253 241 231 公允价值变动 -32 11 0 0 0 无形资产开发支出 557 1,082 1,093 1,096 1,098 营业利润 485 123 436 669 1,002 长期待摊费用 70 75 75 75 75 其他非经营损益