欧盟ESG政策走向分析与研判：以退为进，永续优先

证券研究报告 | 深度研究 | ESG 及绿色金融 http://www.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深度研究 报告日期：2025 年 04 月 20 日 欧盟 ESG 政策走向分析与研判：以退为进，永续优先 核心观点 欧盟可持续监管的暂时放松是政策逻辑上的“脱虚向实”，即“实现可实现的”，理解其政策逻辑，要放在欧盟对自身长期发展的忧虑和试图重塑经济竞争力的大背景下。从实际效果来看，欧盟 ESG 监管变化可能会拉近中欧在可持续发展领域的合作距离，减少潜在的供应链纠纷。我们认为，从风险端出发，市场需要警惕欧盟可能采取的绿色贸易壁垒或者产业扶持政策。 ❑ 自我松绑，重塑活力 我们认为，以“简化革命”为代表的欧盟 ESG 监管放松，其实质是希望通过减少行政成本来激发企业的活力和创新能力。同时，避免欧盟企业因供应链可持续而“自缚手脚”，即避免因为上游贸易伙伴的 ESG 风险来惩罚下游本土企业。 ❑ 以退为进，有的放矢 从具体的政策变化来看，企业端可持续信息披露、供应链可持续尽调的压力大幅减轻；金融机构端的监管要求在稳步提高，特别是欧盟将出台新的可持续金融产品分类法来替代现有的披露法；产业政策层面，欧盟将低碳转型与竞争力重塑和经济安全韧性挂钩，采取更加积极主动的扩张策略。 ❑ 绿色壁垒，警惕风险 基于政策逻辑推演，欧盟对产业政策和供给端发力的回归与重视，在中长期可能会对我国新能源企业出海产生一定影响。考虑到全球范围内欧盟的可持续监管标准仍处领导地位，且其可持续监管与产业政策的联系日益密切，我们认为市场需要警惕欧盟可能采取的绿色贸易壁垒。 ❑ 风险提示 经济修复不及预期；ESG 相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。 分析师：祁星 执业证书号：S1230524120002 qixing@stocke.com.cn 研究助理：张日纳 zhangrina@stocke.com.cn 研究助理：施文燊 shiwenshen@stocke.com.cn 相关报告 1 《“对等关税”背景下 ESG 与全球贸易浅析》 2025.04.11 2 《市场机制助力绿色定价完善，资管机构面临欧美监管张力》 2025.04.02 3 《碳市场扩容正式落地，关注行业转型风险与高质量发展机遇》 2025.03.27 深度研究 http://www.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 政策脉络与逻辑梳理：五大抓手重塑自主与韧性 ................................................................................... 4 1.1 政策脉络：从凡尔赛到布鲁塞尔，欧盟 ESG 竞争力指南如何诞生 ............................................................................ 4 1.1.1 凡尔赛宣言：聚焦能源自主和经济韧性 .............................................................................................................. 4 1.1.2 格拉纳达宣言：长期竞争力与中小企业减负纳入新战略议程框架 ................................................................... 5 1.1.3 新战略议程 2024-2029：如何重塑欧洲经济竞争力 ............................................................................................ 5 1.1.4 布达佩斯宣言：欧盟竞争力新政下推出“简化革命” ...................................................................................... 5 1.1.5 欧盟竞争力指南与 Omnibus 法案：务实的可持续转型 ...................................................................................... 5 1.2 逻辑梳理：两位意大利前总理如何影响欧盟政策转变 .................................................................................................. 6 1.2.1 德拉吉报告：欧洲竞争力的未来 .......................................................................................................................... 6 1.2.2 莱塔报告：强化单一市场的作用 .......................................................................................................................... 7 2 政策主要变化及影响：以退为进，有的放矢 ........................................................................................... 8 2.1 Omnibus 法案与简化革命 ................................................................................................................................................... 8 2.1.1 CSRD：缩小范围，延迟报告 ................................................................................................................................. 8 2.1.2 CSDDD：降低尽调要求，减轻供应链压力 .......................................................................................................... 9 2.1.3 可持续分类法：凸显实质性，增强实操性 .......................................................................