非银金融行业碳市场专题研究报告：海内外碳市场发展与金融机构的参与，多元化与体系化

2025年4月22日海内外碳市场发展与金融机构的参与：多元化与体系化——碳市场专题研究报告分析师祁星研究助理张日纳研究助理施文燊邮箱qixing@stocke.com.cn邮箱zhangrina@stocke.com.cn邮箱shiwenshen@stokce.com.cn电话13917577165电话18868010269电话18810899219证书编号S1230524120002添加标题95%21、全国碳市场•2025年3月26日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，碳市场扩容正式落地。全国碳市场从仅发电行业向多行业融合、从仅能源活动向兼顾能源活动与工业过程排放、从仅二氧化碳向多种温室气体进行三重升级。整体覆盖碳排放量增长约60%，进一步完善碳定价机制，关注行业转型风险与高质量发展机遇。•2024年，全国碳市场交易价格走势整体呈现上升趋势：年末收盘于97.49元/吨，较2023年末上涨22.75%；总成交量3718.35万吨，同比增长5.19%。2023年开始两年履约变为一年，缓解扎堆交易问题。碳市场扩容政策落地，交易活跃度有望进一步提升。2、地方碳市场•2024年八个地方碳市场成交量约0.4亿吨。其中，湖北与福建（海峡）占比最高，均接近25%。•2024年八个地方碳市场成交均价约40.7元/吨，同比小幅下降1%。其中，北京均价超过110元/吨，明显高于其他地区；广东、天津、深圳出现较大幅度的同比下降，分别下降31.7%、26.5%、18.5%；重庆、上海分别上涨16.8%、11.4%。3、碳信用机制•全球碳信用机制：国际（CDM与JI）、政府（35个）、独立组织。2024年全球的政府与独立机制各占近50%碳信用发行量。•2025年1月，CCER新纳入两个方法学；3月底，发函进一步征集相关方法学，仍处于扩充完善阶段，关注额外性。CCER体系持续规范与精准化，弱化政府审批色彩，提高数据质量与市场主体自律性。截至2024年底，约4300万吨CCER已用于强制碳市场的配额清缴，为CCER项目带来超过21.5亿元的经济收益，降低强制碳市场控排企业履约成本约12亿元。4、全球碳市场•全球各地ETS与碳税政策差异突出，2024年全球ETS覆盖总排放比例约17.5%。考虑将温度上升限制在2°C以内需要达到的2030年碳价范围63-127美元/吨，多地碳价大幅落后于此控温要求下限，上升空间较大。•2023年后全球多地碳价出现回落调整：根据世界银行数据，2024年英国、韩国、欧盟碳价分别下降48.9%、43.9%、36.3%。5、金融机构参与碳交易•方式分为直接参与（碳配额、碳信用或市商）、融资（碳债券、质押融资、回购、托管）与支持（碳指数、碳保险、碳基金）。•积极作用在于提供流动性，发挥碳定价功能，降低系统性风险，构建多元化的碳金融体系，搭建桥梁支持“双碳”政策推进。6、风险提示：经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。目录C O N T E N T S全国碳市场010203地方碳市场碳信用机制304金融机构参与碳交易05全球碳市场全国碳市场01Partone体系架构政策演变量价关系4添加标题全国碳市场架构：新扩容纳入水泥、钢铁、铝冶炼015全国碳排放权交易市场体系架构全国碳排放权交易市场政策法规架构（包括CCER）《碳排放权交易管理暂行条例》基本框架我国碳排放权交易市场建设主要政策时点数据来源：生态环境部，《全国碳市场发展报告(2024)》，《2024年中国碳市场体系研究报告》，浙商证券研究所添加标题配额与清缴：两年履约变为一年，缓解扎堆交易问题016我国2023-2024年配额发放与清缴履约周期数据来源：生态环境部，浙商证券研究所环节 主体任务主要内容及时间节点预分配配额省级生态环境主管部门(一)审核确定预分配数据 测算并审核2023、2024年度预分配配额量、配额总调整量、预分配实发配额量(二)发放预分配配额报送数据表：2024年10月24日前报送2023年度文件，2025年3月31日前报送2024年度文件发放时间：10个工作日内完成预分配配额发放(三)差异化分配名录维护 预分配仅维护差异化名录，该类企业暂不发放配额核定配额省级生态环境主管部门(一)审核确定核定配额数据测算并审核2023、2024年度应发配额量、应清缴配额量、配额调整总量、实发配额量(二)发放核定分配配额报送数据表：2024年10月24日前报送2023年度文件，2025年7月31日前报送2024年度文件发放时间：10个工作日内完成核定配额发放(三)差异化分配将重点排放单位的配额发放至省级生态环境主管部门账户，完成强制履约(四)及时开展配额动态调整对因监督执法等情形调整碳排放核查结果的重点排放单位，省级生态环境主管部门应当重新确定其核查结果时间：3个工作日内确定配额调整量配额清缴重点排放单位(一)配额清缴履约截止时间：2024年12月31日前需完成2023年度履约；2025年12月31日前需完成2024年度履约(二)CCER抵销配额清缴使用2017年3月14日前备案的CCER时间（仅2023年可使用）：2024年12月31日前使用2024年1月22日后登记的CCER时间：2023年履约为2024年12月31日前；2024年履约为2025年12月31日前(三)督促限期整改责令重点排放单位分别于2025年2月28日前、2026年2月28日前完成2023、2024年度整改，并依法依规处理(四)配额清缴完成和处罚情况公开时间：2023年为2025年4月30日前；2024年为2026年4月30日前配额预分配、调整、核定及清缴履约流程2021年7月至2025年3月全国碳市场成交量（吨）与最新价（元/吨）添加标题全国碳市场成交量与价格：交易潮汐现象仍需进一步缓解0170 20 40 60 80 100 120 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 2021/72021/112022/32022/72022/112023/32023/72023/112024/32024/72024/112025/3成交量最新价←2019-2020年度配额履约周期2021-2022年度配额履约周期2023年度配额履约周期4%2%13%1%2%20%58%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q45%7%9%79%24Q124Q224Q324Q4050100150200250300350山东江苏内蒙浙江广东新疆山西河南黑龙辽宁河北安徽湖北江西吉林广西宁夏福建贵州湖南重庆上海甘肃天津云南北京青海海南2025年纳入全国碳市场重点排放单位数量：山东高居首位2021-2022、2023年度履约周期：交易集中在履约截止前一季度数据来源：Wind，生态环境部，全国碳市场信息网，浙商证券研究所地方碳市场02Partone覆盖行业分配规则量价变化8添加标题95%各地方碳市场覆盖行业与分配规则029地方深圳上海北京广东天津湖北重庆福建启动时间2013.6.182013.11.262013.11.282013.12.16