医药行业创新药系列2025AACR、ASCO前瞻：高质量数据蓄势待发

2025AACR、ASCO前瞻：高质量数据蓄势待发发布日期：2025年4月22日证券研究报告·医药行业研究·创新药系列贺菊颖hejuying@csc.com.cnSAC 编号:S1440517050001SFC 编号:ASZ591研究助理：赵旭 zhaoxu1@csc.com.cn徐韵翔xuyunxiang@csc.com.cn袁清慧yuanqinghui@csc.com.cnSAC 编号:S1440520030001SFC 编号:BPW879本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。魏佳奥weijiaao@csc.com.cnSAC 编号:S1440524050001王云鹏wangyunpeng@csc.com.cnSAC 编号:S14405240700202AACR & ASCO 2025：美国癌症研究协会（AACR）年会是全球规模最大、聚焦基础研究与转化医学的癌症学术会议，旨在推动癌症生物学、早期疗法开发及精准医学的突破性进展。美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议。根据各家公司的披露，2025年国内企业有望发布一系列的高质量数据，中国药企持续发力，创新度持续提升，我们持续看好创新药产业技术驱动周期，建议持续关注双抗、ADC及小分子疗法等。ADC：FIC和BIC逐步进入收获期。恒瑞医药、科伦博泰、信达生物、百利天恒、新诺威、再鼎医药、映恩生物、复宏汉霖、乐普生物等有望发布重要ADC数据，涉及靶点包括HER2、Nectin 4、TROP2、PD-L1、Claudin 18.2、EGFR/HER3、DLL3、B7H3、EGFR等，中国ADC技术有望在国际舞台崭露头角。IO多抗：通路潜力进一步验证。信达生物、泽璟制药、三生制药将发布重要双抗及多抗数据，将进一步验证新一代IO的潜力。康方生物的AK112核心数据虽然预计不在本次大会发布数据，但读出时间预计也在上半年，有望带动IO多抗板块形成共振。小分子靶向药及其他：新老分子的迭代与创新。恒瑞医药有望发布CDK4/6抑制剂联合内分泌的HR+/HER2-乳腺癌术后辅助治疗III期研究数据；百济神州有望发布CDK4的POC数据；迪哲医药将公布新一代 EGFR TKI以及BTK x LYN小分子POC数据。新老分子持续优化与创新，推动小分子领域的续航。投资建议：看好ADC、IO多抗、小分子等药物带动创新药行业进入新周期。看好A股企业恒瑞医药、百济神州、新诺威、泽璟制药等。看好H股公司信达生物、康方生物、科伦博泰、再鼎医药、三生制药等。风险提示：审评不及预期风险，行业政策风险，研发不及预期风险，审批不及预期风险，销售不及预期风险，市场竞争加剧风险。3AACR大会即将在4月20-25日举行。ASCO大会将于4月24日公布标题及报告形式，5月24日公布摘要。迎接重磅数据催化资料来源：insight，中信建投证券公司产品靶点适应症会议恒瑞医药ADCs、小分子//ASCO信达生物IBI363PD1/IL2肺鳞癌ASCO信达生物IBI363PD1/IL2肺腺癌ASCO信达生物IBI363PD1/IL2黑色素瘤ASCO信达生物IBI363PD1/IL2结直肠癌ASCO信达生物IBI343CLDN18.2胰腺癌ASCO康方生物AK112PD-1/VEGFEGFR TKI耐药肺癌2L年中可能单独披露康方生物AK112PD-1/VEGF驱动基因阴性肺癌1L年中可能单独披露科伦博泰SKB264Trop2EGFRTKI耐药肺癌3LASCO科伦博泰SKB264Trop2+A167 NSCLC 1LASCO科伦博泰SKB264Trop2TNBCASCO科伦博泰SKB264Trop2EGFR TKI 耐药肺癌 2LESMO新诺威EGFR ADCEGFREGFRTKI耐药肺癌2L、3L及更多AACR新诺威EGFR ADCEGFR肠癌胃癌ASCO百利天恒EGFR/HER3 ADCEGFR/HER3罕见突变ASCO百利天恒EGFR/HER3 ADCEGFR/HER3小细胞肺癌ASCO泽璟生物ZG006CD3/DLL3/DLL3SCLCASCO百济神州BGB-43395CDK4HR+/HER2-乳腺癌ASCO迪哲医药DZD6008EGFRNSCLCASCO迪哲医药DZD8586BTK x LYN血液瘤ASCO再鼎医药DLL3 ADCDLL3SCLCASCO三生制药SSGJ-707PD1/VEGF多种实体瘤ASCO复宏汉霖HLX-43PD- L1多种实体瘤ASCO映恩生物B7H3 ADCB7H3CRPC等ASCO科济药业CT041CLDIN 18.2 CAR-T胃癌ASCO宜明昂科IMM0306CD47/CD20R/R FLASCO乐普生物EGFR ADCEGFR ADCNPCASCO25H1创新药重磅数据预览14投资建议42IO多抗：通路潜力进一步验证ADC：FIC和BIC逐步进入收获期3小分子：新老分子的迭代与创新5风险提示ADC：FIC和BIC逐步进入收获期1ADCFICBIBIC公司产品靶点适应症会议主要关注点恒瑞医药SHR-A1811HER2HER2+ NSCLC2025 AACRII期数据恒瑞医药SHR-A2102Nectin-4-2025 ASCO-恒瑞医药SHR-A1912CD79bR/R DLBCL2025 ASCOII期数据恒瑞医药SHR-1826c-Met实体瘤2025 ASCOI期数据科伦博泰SKB264Trop2EGFRTKI耐药肺癌3L2025 ASCOPFS、OS及风险比科伦博泰SKB264Trop2+A167 NSCLC 1L2025 ASCOQ2W 亚组PFS数据更新科伦博泰SKB264Trop2TNBC2025 ASCO-信达生物IBI343CLDN18.2胰腺癌2025 ASCOORR、PFS百利天恒EGFR/HER3 ADCEGFR/HER3罕见突变2025 ASCOORR、PFS、耐受性百利天恒EGFR/HER3 ADCEGFR/HER3小细胞肺癌2025 ASCOORR、PFS、耐受性新诺威EGFR ADCEGFREGFRTKI耐药肺癌2L、3L及更多2025 AACRORR, 安全性数据新诺威EGFR ADCEGFR肠癌胃癌2025 ASCOORR乐普生物EGFR ADCEGFR ADCNPC2025 ASCOII期数据再鼎医药ZL-1310DLL3SCLC2025 ASCOORR、DoR复宏汉霖HLX-43PD- L1多种实体瘤2025 ASCOORR、耐受性映恩生物B7H3 ADCB7H3CRPC等2025 ASCOORR、PFS、耐受性资料来源：公司公告，中信建投证券恒瑞医药：多项ADC冲击AACR及ASCO1.18ADC恒瑞医药模块化ADC创新平台（HRMAP）经过10年的ADC研发积累，已有包括SHR-A1811在内的12个新型、具有差异化的ADC分子成功获批临床。公司目前通过开发具有不同作用机