公司事件点评报告：景气度持续，利润稳步增长

2025 年 05 月 06 日 景气度持续，利润稳步增长 —豪迈科技（002595.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-04-30 当前股价（元） 56.76 总市值（亿元） 454 总股本（百万股） 800 流通股本（百万股） 794 52 周价格范围（元） 34.51-60.88 日均成交额（百万元） 134.78 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《豪迈科技（002595）：国际化布局趋于完善，营收利润保持增长》2024-11-01 2、《豪迈科技（002595）：轮胎模具受益高景气，数控机床有望开启 第二成长曲线》2024-06-26 豪迈科技于 2025 年 3 月 18 日发布 2024 年年度报告，2024年营业收入实现 88.13 亿元，同比增长 22.99%；归母净利润实现 20.11 亿元，同比增长 24.77%。于 2025 年 4 月 29 日发布 2025 年第一季度报告，2025 年第一季度营业收入实现22.79 亿元，同比增长 29.06%，归母净利润实现 5.20 亿元，同比增长 29.96%。 投资要点 ▌营收利润稳步增长，三大业务协同发力 豪迈科技 2024 年实现营业收入 88.13 亿元，同比增长22.99%；实现归母净利润 20.11 亿元，同比增长 24.77%，全年呈现稳健的增长态势。2025 年一季度实现营业收入 22.79亿元，同比增长 29.06%，实现归母净利润 5.2 亿元，同比增长 29.96%。公司业绩稳步增长主要得益于轮胎模具、燃气轮机及数控机床三大业务板块的协同发力，其中轮胎模具业务凭借行业龙头地位及订单饱和延续高增态势，燃气轮机与风电领域订单饱满驱动大型零部件业务稳健增长，而数控机床业务依托高端化产品成功开辟第三成长曲线。 ▌轮胎模具业务泰国与墨西哥工厂产能顺利爬坡 豪迈轮胎模具业务 2024 年实现营业收入 46.51 亿元，同比增长 22.73%，业务快速增长得益于"技术迭代+产能扩张"双轮驱动：一方面，公司熟练掌握电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术，在模具制造过程中运用激光雕刻、3D 打印等多种全新工艺，技术工艺的全面性、先进性、稳定性优势较为显著；另一方面，泰国工厂二期扩建工程和墨西哥蒙特雷工厂的投产，推动海外生产基地产能占比提升，形成"中国+东南亚+北美"的黄金三角供应网络。 ▌电加热硫化机实现订单突破，有望成为下一成长点 电加热硫化机实现订单突破，公司电加热硫化机通过多年技术迭代形成显著的节能环保优势，海外规模化应用叠加国内试点验证产品竞争力，确立行业升级先发地位，近期中标风神轮胎、万力轮胎等头部客户合计 1.35 亿元订单，标志着市场认可度从试点迈向量产阶段；在此背景下，2025 年硫化机-200204060(%)豪迈科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 业务产值有望实现倍增，技术替代与市场扩容双轮驱动下，长期增长潜力明确。 ▌受益于 AI 数据中心需求提升，燃气轮机业务需求向好 豪迈科技燃气轮机业务深度受益全球能源结构变革与电力需求爆发：当前全球燃气轮机市场步入高景气周期，2024 年订单突破 50GW（+15%）且亚太占比超 40%，2029 年预计超100GW，豪迈作为核心零部件供应商率先卡位增量市场；在此背景下，电力缺口刚性驱动+AI 算力革命形成双重催化，国际能源署预测 2030 年全球电力需求增长 50%，叠加 AI 数据中心电力危机倒逼燃气轮机“快速响应+稳定供电”需求激增，豪迈产品适配性构建竞争壁垒；能源转型战略红利进一步加持，双碳目标下燃气轮机成为新型电力系统调峰刚需，气电增量需求释放与公司技术积累形成共振；更广阔的成长弹性来自分布式能源场景爆发，工业自备电站、商业冷热电三联供等多元化应用场景打开市场天花板，豪迈前瞻布局多维应用端，业绩弹性有望持续超越行业均值。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 108.9、131.2、156.1 亿元，EPS 分别为 3.12、3.80、4.64 元，当前股价对应 PE 分别为 18.2、14.9、12.2 倍，维持 “买入”投资评级。 ▌风险提示 经济环境风险；汇率波动风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；轮胎行业景气波动风险等。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 8,813 10,892 13,124 15,609 增长率（%） 23.0% 23.6% 20.5% 18.9% 归母净利润（百万元） 2,011 2,494 3,043 3,710 增长率（%） 24.8% 24.0% 22.0% 21.9% 摊薄每股收益（元） 2.51 3.12 3.80 4.64 ROE（%） 20.3% 21.9% 23.0% 23.9% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,251 1,509 1,992 2,776 应收款 3,154 3,909 4,710 5,602 存货 2,478 3,052 3,644 4,299 其他流动资产 1,400 1,677 1,982 2,326 流动资产合计 8,283 10,146 12,329 15,003 非流动资产: 金融类资产 250 250 250 250 固定资产 2,308 2,133 1,984 1,829 在建工程 79 88 92 83 无形资产 515 486 457 417 长期股权投资 140 151 164 143 其他非流动资产 353 353 353 353 非流动资产合计 3,395 3,211 3,050 2,825 资产总计 11,678 13,357 15,379 17,827 流动负债: 短期借款 45 45 45 45 应付账款、票据 525 646 771 909 其他流动负债 724 724 724 724 流动负债合计 1,493 1,653 1,827 2,020 非流动负债: 长期借款 41 42 43 43 其他非流动负债 258 258 258 258 非流动负债合计 299 300 301 301 负债合计 1,792 1,953 2,128 2,321 所有者权益 股本 800 800 800 800 股东权益 9,886 11,405 13,251 15,506 负债和所有者权益 11,678 13,357 15,379 17,827 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 2014 2497 3046 3714 少数股东权益 2 2 3 4 折旧摊销 335 257 238 221 公允