光器件行业专题：5G带来海量光器件需求，行业维持高景气

【国信通信 ∙ 光器件专题】5G带来海量光器件需求，行业维持高景气证券分析师：汪洋E-MAIL：wangyang7@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S09805170900012019年12月证券分析师：程成E-MAIL：chengcheng@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001证券研究报告 23614239/44391/20191204 11:00一、什么是光器件，应用在哪里？二、我国光器件行业发展现状分析三、5G对于光器件需求弹性有多大？四、国内外光器件公司比较分析五、投资建议与风险提示目录23614239/44391/20191204 11:00一、什么是光器件，应用在哪里？23614239/44391/20191204 11:00图1：简化版移动通信架构图资料来源：百度图片，国信证券经济研究所整理什么是光器件？ 定义：光传输网络中对光信号进行放大、转换和传输的各类功能器件，广泛应用在接入网和核心网 光器件处理和传输速率存在瓶颈，是限制光传输的核心环节，每一代通信系统都在追求其扩容升级 光器件位于光通信产业链中游，上游包括光芯片、电芯片、光组件等，下游包括系统设备图2：光通信产业链资料来源：百度图片，国信证券经济研究所整理23614239/44391/20191204 11:00典型光器件包含哪些？ 根据工作时是否需要电源驱动，光器件分为有源器件和无源器件 有源器件：激光器、光探测器、光放大器等 无源器件：光连接器、光开关、波分复用器、光滤波器等 一般来讲，有源器件主要负责信号变换与放大，无源器件主要负责信号的传输产品类型典型产品主要功能有源器件激光器（VCSEL、DFB、EML）将电信号转换成光信号，提供光源光探测器（PIN、APD）将光信号转换成电信号，探测光信号光放大器（EDFA、Raman）利用激光受激辐射原理，对光信号进行放大光收发模块（10G/25G/100G/400G） 将光发送和光接收集成在一起的光电转换模块无源器件光纤连接器光纤间可重复插拔的连接器件光开关光路转换器件，对光信号进行物理切换光衰减器使光信号功率按设定要求衰减波分复用器（CWDM/DWDM）将不同波长光信号合成一束，沿单根光纤传输光耦合器/光隔离器以光为媒介传输电信号的一种电-光-电转换器件光滤波器挑选出所需的波长，过滤其他波长表1：光通信器件分类及主要功能资料来源：光通信网，信证券经济研究所整理图3：典型光通信器件一览资料来源：百度图片，国信证券经济研究所整理23614239/44391/20191204 11:00二、国内光器件行业发展现状分析23614239/44391/20191204 11:00产品繁多，但普遍规模不大，光模块占比超六成 光器件行业产品种类繁多，但普遍市场规模不大，有源市场远大于无源市场 OVUM预测，2016年全球光器件销售额为96亿美元，预计到2022年将超过140亿美元，CAGR约为6.8% ICCSZ预测，2016年国内光器件销售额为31亿美元（约合210亿人民币），约占全球市场三成 有源光收发模块是光器件中最核心的产品，产值占比超过六成图5：全球光器件市场构成资料来源：OVUM，昂纳科技，国信证券经济研究所整理图4：全球及国内光器件市场规模及预测资料来源：ICCSZ，国信证券经济研究所整理图6：光收发器占光器件市场情况资料来源：产业信息网，国信证券经济研究所整理54.10% 53.50%55%56.30%58.70%60.80% 60.40%60%60.30%48%50%52%54%56%58%60%62%20092010201120122013201420152016201716.9%83.1%无源器件有源器件23614239/44391/20191204 11:00公司名称收入（亿）市值（亿）主要产品光迅科技49.3189光收发模块、光纤放大器、AWG、VMUX、WDM、VOA、OPM等中际旭创51.6314数据中心用40G/100G 光收发模块新易盛7.688点对点光收发模块、点对多点光收发模块（应用于PON领域）博创科技2.852分路器、波分复用器，目前向有源光模块拓展天孚通信4.465陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件（TOSA/ROSA）太辰光7.955陶瓷插芯、光纤连接器、光分路器、光纤传感器华工科技21.7182光收发模块、MPO、光衰减器海信宽带N/AN/A陶瓷插芯、光纤连接器、光分路器、光纤传感器表2：国内光器件行业典型公司一览表资料来源：Wind，国信证券经济研究所（收入数据为2018年光器件营收，市值 10月14日收盘价）图7：光器件制造商全球市场份额（2018）资料来源：OVUM，国信证券经济研究所整理厂商众多，收入规模相差较大，市场相对分散 光通信器件厂商众多，收入规模相差较大，营收超过20亿元企业较少 在全球前十大光器件公司中，中国仅占两席（中际旭创、光迅科技） 行业市场相对分散，CR4<35%，横向整合仍在持续（II-V收购Finisar、Lumentum收购Oclaro、光迅收购WTD）Finisar13.3%中际旭创7.9%Lumentum7.4%光迅科技7.1%Oclaro5.5%FIT5.3%II-VI5.2%Sumitomo4.7%NeoPhotonics3.3%Fujitsu3.3%Others37.1%23614239/44391/20191204 11:00 光器件封装过程中需要很多人工参与，国内企业主要优势在于人力成本较低 国内厂商市场占比近年有所提升，对中低端产品的进口替代效应逐渐显现2018年中际旭创跻身前十，2017年之前前十企业仅有光迅科技一家前传光模块市场，华工、海信、光迅等国内企业份额占比逐步提升公司名称员工数光迅科技4117中际旭创2265新易盛953博创科技723天孚通信1306太辰光1409Finisar1200（美国本土）Oclaro1701NPTN297（美国本土）+1316（中国）表4：光器件行业典型公司产品覆盖应用领域情况资料来源：Finisar，国信证券经济研究所整理表3：光器件行业典型公司员工数量情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理国内优势在于成本控制，中低端产品进口替代逐渐显现23614239/44391/20191204 11:00高端芯片进口依赖度高，近年有所突破 据工信部统计，我国10G光芯片国产化率接近50%，但25G及以上光芯片国产化率仅有3%。电芯片国产化率比光芯片更低 近年，光迅科技、华为海思、海信宽带等能量产10G及以下光芯片，部分类型25G芯片已经取得突破，光迅科技联合国家信息光电子创新中心推出了国内首款100G硅光芯片图8：2017年光收发模块及芯片国产化率预测资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理表5：核心光芯片及电芯片国内外产品化能力对比资料来源：信通院，国信证券经济研究所整理23614239/44391/20191204 11:00三、5G对于光器件需求弹性有多大23614239/44391/20191204 11:00图10：中国移动移动