基础化工行业点评报告：2024年化工板块增收减利，2025年Q1龙头公司业绩率先增长

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 基础化工 2025 年 05 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《铬盐产业链价格持续上行，本周多家维生素 ADE 厂家停报—行业周报》-2025.4.27 《2025 年一季度国内经济平稳起步，部分农药旺季备货持续下景气上行—行业周报》-2025.4.20 《本周百菌清、代森锰锌、菊酯等农药价格上涨，中国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施—行业周报》-2025.4.13 2024 年化工板块增收减利，2025 年 Q1 龙头公司业绩率先增长 ——行业点评报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  化学原料及化学制品制造业增收减利，固定资产投资增速同比下降 据国家统计局数据，2024 年中国化学原料及化学制品制造业营业收入 91986.4亿元,累计同比+4.2%；利润总额 4250.1 亿元,累计同比-8.6%；固定资产投资完成额累计同比+8.6%，同比-4.8pcts。截至 2025 年 03 月 31 日，上证综指收于 3335.8点，较期初（2025 年 01 月 01 日）的 3351.8 点下跌 0.48%；沪深 300 指数报 3887.3点，较期初下跌 1.21%；基础化工行业指数报 3409.6 点，较期初上涨 3.94%；石油石化行业指数报 2179 点，较期初下跌 5.9%；CCPI（中国化工产品价格指数）报 4292 点，较期初下跌 0.35%。我们选取万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化等化工龙头上市公司进行分析，2024 年巨化股份、龙佰集团、桐昆股份等归母净利润增速靠前；2025 年 Q1 多数龙头公司归母净利润环比增长，多数龙头公司的资本性支出同比增速大幅下降。  基础化工：2025 年 Q1 板块增收增利，氯碱、氟化工等子行业盈利可观 经营情况方面，2024 年，基础化工行业实现营收 23219.8 亿元，同比+3.2%；实现归母净利润 1185.6 亿元，同比-6.2%。2024Q4，实现营收 5926.8 亿元，同比+5.4%、环比-0.6%；实现归母净利润 156 亿元，同比-15.2%、环比-48.8%。2025年 Q1，实现营收 5602.8 亿元，同比+5.8%、环比-5.5%；实现归母净利润 369.7亿元，同比+11.8%、环比+137%。盈利能力方面，2024 年，基础化工行业销售毛利率 16.7%，同比-0.31pcts；归母净利率 5.1%，同比-0.51pcts。2024Q4，销售毛利率 16.3%，同比+0.72pcts、环比-0.95pcts；归母净利率 0%，同比-0.64pcts、环比-3.61pcts。2025 年 Q1，销售毛利率 17.2%，同比-0.06pcts、环比+0.89pcts；归母净利率 0.1%，同比+3.61pcts、环比+3.97pcts。资本开支方面，2024 年，基础化工行业资本性支出2485.5亿元，同比-15.9%。截至2024年末，在建工程4031.9亿元，同比+9%；固定资产 13755.6 亿元，同比+12.8%。  石油石化：2024 年剔除两桶油后，板块同比增收减利 经营情况方面，2024 年石油石化行业实现营收 79395.4 亿元，同比-2.9%；实现归母净利润 3723.8 亿元，同比-0.04%。2024 年 Q4，实现营收 18863.2 亿元，同比-5.5%、环比-4.2%；实现归母净利润 635.7 亿元，同比-4.5%、环比-30.6%。2025年 Q1，实现营收 19312.3 亿元，同比-6.8%、环比+2.4%；实现归母净利润 1036.5亿元，同比-6.8%、环比+63%。剔除中国石油、中国石化之后，2024 年，石油石化行业实现营收 19269.9 亿元，同比-1.3%；实现归母净利润 1573.9 亿元，同比+4.3%。2024 年 Q4，实现营收 4966 亿元，同比-5.3%、环比+4.1%；实现归母净利润 253.5 亿元，同比-14.3%、环比-35.2%。2025 年 Q1，实现营收 4427.6 亿元，同比-6%、环比-10.8%；实现归母净利润 435.8 亿元，同比-7.7%、环比+71.9%。  风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；其他风险详见倒数第二页标注 1。 -36%-24%-12%0%12%24%2024-052024-092025-01基础化工沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 行业总览：化学原料及化学制品制造业增收减利，固定资产投资增速同比下降 ............................................................. 4 2、 基础化工：2025 年 Q1 板块增收增利，氯碱、氟化工、农药等子行业盈利可观 ............................................................. 6 2.1、 板块总览：2024 年增收同比增收减利，2025 年 Q1 同比增收增利 ......................................................................... 7 2.2、 子行业分析：2024 年氯碱、纺织化学制品盈利增速排名靠前 ................................................................................. 8 3、 石油石化：2024 年剔除两桶油后，板块同比增收减利 ...................................................................................................... 11 3.1、 板块总览：剔除两桶油后，板块同比增收减利 ........................................................................................................ 11 3.2、 子行业分析：油田服务、油气及炼化工程等子行业营收同比增速居前，油气及炼化工程、油田服务等子行业盈利能力较强 ..........................................................................................................