通信行业11月动态报告：从云、网到端，中国移动2020年5G全面发力

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●通信行业 2019 年 12 月 2 日 [table_main] 公司深度报告模板 从云、网到端，中国移动 2020 年 5G 全面发力——通信行业 11 月动态报告 通信行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 （1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。 （2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。 （3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。 （4）在 2019 全球合作伙伴大会上，中国移动分享 5G 未来发展规划。用户侧：推出 5G 引领计划，通过提升 5G 新业务体验有望迅速开拓市场。生态侧：更加注重全行业合作共赢，减轻自身建设资金压力，减少过程成本投入，并加速生态成熟。 （5）移动云三年计划投资千亿，数通行业景气提升增添新引擎。移动云有望利用中移动“云网边端”一体化的优势进入云服务的细分市场。 （6）5G 商用牌照发放之后，国内三大运营商在十一月招标主要包括NFV 网络设备、分布式块存储产品、骨架式带状光缆和 NB-IoT 一体化皮基站等。  投资建议 2019 年为我国 5G 商用元年，5G 建设初期主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具 有 安 全 边 际 的 弹 性 标 的 中 天 科 技 （ 600522.SH ） ， 亨 通 光 电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 000063.SZ 中兴通讯 -8.23% 29.4 1,295.3 300502.SZ 新易盛 -3.22% 54.5 86.9 300394.SZ 天孚通信 -8.35% 37.9 64.6 300383.SZ 光环新网 9.23% 36.6 293.8  风险提示 1、5G 建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、中美贸易摩擦加剧的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.12.2 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.12.2 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11上证综指通信(SW)-20%0%20%40%60%80%100%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/11上证综指通信(SW)核心组合 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高............................................................................................................... 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 .................................................................................. 2 （二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ................................................................................ 4 1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ........................................................................................................... 4 2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度 ................................................................................................................... 5 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ............................................................................ 8 1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............................................................................................................................... 8 2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 .............................................................................................................. 12 （四）行业财务分析 ...........................................................................................................