医药生物行业周报：看好Q2板块复苏，重点关注创新药+AI医疗+消费医疗

看好 Q2 板块复苏，重点关注创新药+AI 医疗+消费医疗 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 27 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 看好 Q2 板块复苏，重点关注创新药+AI 医疗+消费医疗 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 27 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现：本周医药生物板块收益率为 1.16%，板块相对沪深 300 收益率为 0.77%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 15。6 个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅为 3.38%（相对沪深 300 收益率为 2.99%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅为 0.93%（相对沪深300 收益率为-1.32%）。 ➢ 25Q1 业绩简要总结：截至 25/4/27，医药个股 25Q1 业绩已披露 52%（244 家公司已披露业绩），其中收入和扣非归母净利润双增长的标的有 86 家（占已披露公司的 35%）。若从收入增速上看，在已披露业绩的医药上市公司中，25Q1 将近 50%的公司（共 121 家）收入下滑，23%的公司（共 57 家）收入增速在 0-10%，13%的公司（共 32 家）收入增速在 10%-20%，7%的公司（共 17 家）收入增速在 20%-30%，7%的公司（共 17 家）收入增速在 30%以上。其中，25Q1 收入增速在 30%以上的公司分别为北陆药业、翰宇药业、圣诺生物、康鹏科技、泽璟制药、海辰药业、艾力斯、智翔金泰、君实生物、甘李药业、康泰生物、金凯生科、诺泰生物、易瑞生物、佰仁医疗、怡和嘉业、特一药业。 ➢ 周观点：随着 25Q1 业绩逐步披露，医药板块出现结构性行情，绩优股走势相对较强（诸如伟思医疗、何氏眼科、广誉远、甘李药业等上周五股价走势强）。我们认为，随着行业政策影响的逐步消化叠加预付金制度等政策落地，院内市场有望逐步恢复；同时，院外医保飞检等影响正逐步递减，叠加消费复苏的带动，以及健康消费热潮的催化，院外药店大连锁有望逐步修复业绩。结合院内和院外市场的表现，我们认为25Q2 医药板块有望迎来业绩修复，且随着降息降准预期的提升，届时创新药+AI 医疗主题仍有望成为下一阶段的进攻方向。此外，我们认为复苏逻辑及经营改善逻辑的板块和个股仍值得重视。 ➢ 创新药：我们认为 25Q2 创新药或有医保谈判、医保丙类目录落地预期、多个重要肿瘤药临床会议等事件催化。①商业化快速放量的创新药标的，建议关注信达生物、百济神州、云顶新耀、再鼎医药、康方生物、科伦博泰、再鼎医药、荣昌生物等；②具备较高研发亮点的创新药标的，建议关注泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖、亿帆医药、众生药业等；③核药创新药高壁垒，关注中国同辐、东诚药业、远大医药。 ➢ AI 医疗：4 月 24 日七部门近日联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030 年）》，提出到 2030 年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。我们认为 2025 年或是 AI 医疗快速发展的元年，①AI 制药标的，AI 模型可模拟药物分子与靶点相互作用，预测疗效和安全性，加速新药上市，建议关注晶泰控股、维亚生物、鸿博医药、成都先导。②AI 诊断标的，诸如金域医学、迪安诊断、兰卫医学。③AI 医疗服务，诸如美年健康、爱尔眼科、固生堂、海吉亚医疗、锦 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 欣生殖；CRO 研发服务，如药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物、泰格医药、普蕊斯、诺思格。④AI 赋能医疗影像，如联影医疗、迈瑞医疗、万东医疗、开立医疗、澳华内镜等。⑤AI 基因测序等，AI 可以对基因组学、转录组学、蛋白质组学和代谢组学等数据，进行多维度的分析和挖掘，揭示生物系统的复杂调控网络，或将带动精准诊断发展，提升医疗行业对多组学数据的需求，建议关注华大智造、华大基因、达安基因、诺禾致源、贝瑞基因等。⑥AI 医生，建议关注平安好医生、阿里健康、京东健康等平台。 ➢ 消费复苏条线：近期关于消费刺激的政策预期较强，消费医疗方向有望受益。①眼科口腔产业链，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等；②医疗美容产业链，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物、江苏吴中等；③中药补益类产品，建议重点关注东阿阿胶、同仁堂、片仔癀；④医药零售龙头，建议关注益丰药房、大参林、国药一致、老百姓、一心堂、健之佳等。 ➢ 经营改善条线：①骨科耗材集采续标且手术量恢复增长，建议关注爱康医疗、春立医疗、康拓医疗；②新签订单增长有望带动业绩显著改善的 CXO 龙头公司，建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成等；③经营改善带来业绩反转，建议关注广誉远、哈药股份、健民集团、立方制药等。④低估值稳健企业，建议关注振德医疗、维力医疗。 ➢ 风险因素：消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1. 医药行业概况 .................................................................................................................................. 5 1.1 本周行情及本周重点关注新闻政策动态 ................................................................................. 5 1.2 行业观点 ..................