电商行业：阿里VS美团，本地生活服务领域的“巷战”

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·海外行业研究 阿里 VS 美团，本地生活服务领域的“巷战” 阿里以电商为竞争优势，本地生活服务领域短期难以超越美团 （1）商家优势难转化，电商重视线上运营，重视异地商品调配；本地商家区域性强，重视线下运营服务；（2）用户认知难转化，电商低频、满足购物情感需求；美团为信息集合地，即时性强，高频刚需；（3）战略地位不对等，阿里电商为核心，失血点多，本地生活优先级相比核心电商业务低；（4）线下运营和地推上，两家公司存在强弱转换。（5）发展逻辑不同，阿里走线上“轻资产、轻运营”；本地生活重视线下，美团强地推、精细化布局，“重运营”，高频带低频，实现消费者高度复用。 美团外卖的庞大规模形成壁垒，商户端、配送端优势明显 美团外卖后发先至，抓住优势率先稳固三边平衡。下沉市场优势明显，农村包围城市。饿了么当前低线城市市占率身处劣势，但在会员导流方面有独特优势。 美团到店业务与阿里拉开差距，酒旅业务各自扬长避短 依托于“百团大战”积累下的商户、用户规模，美团到店业务与阿里的口碑对比形成绝对优势。美团服务品类更全面、更细分、更下沉，各服务领域首选率最高。酒店及旅游业务各自扬长避短 生鲜业务投入大，美团入局晚规模小，阿里资金足扩张迅速 美团自营的小象生鲜基本停摆，美团买菜登场；盒马靠阿里电商资源支撑扩张快，二者在生鲜领域也展开竞争。 美团出行业务战略意义为主，阿里资金雄厚支撑市场争夺 高德打车用户规模占优，哈罗单车靠阿里资金撑腰。美团单车提价，聚合轻资产模式重在培养用户出行心智，“醉翁之意不在酒”。 B 端业务美团深入餐饮产业链先发制人，发挥数据优势；阿里被动防御，整合上游供应链发挥资源调度优势，金融模块发挥电商流量优势 结论：是“巷战”，也是持久战 对比美团和阿里生态的本地生活服务业务，可以看到两个生态各有所长。看似针锋相对，其实都在利用自己的核心优势扬长避短。阿里的核心业务为电商，建造起来的优势是庞大的消费者流量、B2B 异地资源调度能力以及商户数字化运营。但由于服务行业的本地属性和对线下的偏重，阿里的电商优势并不能直接转化本地生活服务领域的竞争优势。在美团规模壁垒面前，相比去重资开创第二个美团，阿里“曲线救国”在自己能发挥优势的领域入手反而能在细分市场形成头部。 从空间上来看，本地生活服务领域的市场非常广阔，接下来的若干年都是在做大蛋糕的阶段。我们预计当前的市场竞争格局有望长期维持下去。 维持 买入 陈萌 陈萌chenmeng@csc.com.cn 021-68821600-818 执业证书编号：S1440515080001 香港证监会中央编号：BMV926 chen021-执业刘凯 刘凯liukaizgs@csc.com.cn 18611509840 执业证书编号：S1440518100003 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 021-68821600-861 执业证书编号：S1440519080005 liuka1861执业 发布日期： 2019年11月28日 市场表现 相关研究报告 -8%2%12%22%32%42%2018/11/272018/12/272019/1/272019/2/272019/3/272019/4/272019/5/272019/6/272019/7/272019/8/272019/9/272019/10/27互联网传媒恒生指数海外研究 23531405/36139/20191128 17:12 行业深度研究报告 海外前瞻 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、阿里电商生态能否转化为本地生活服务业态的优势？ ................................................................................ 3 1.1 外卖市场已经步入用户、商家、平台三方相互依赖阶段，头部规模效应显著 ................................. 3 1.2 商家难转化：电商商家注重线上运营，做“商品”的生意；本地生活注重线下即时运营，做“服务”的生意 ....................................................................................................................................................................... 4 1.3 用户认知不同：电商需求低频,支付宝交易功能性强；美团为本地生活服务信息集合地，即时性需求强，高频刚需 ....................................................................................................................................................... 4 1.4 战略地位不对等：阿里生态电商为核心，失血点较多 .......................................................................... 4 1.5 地推团队强弱转换：美团继承阿里铁人三项，系统化地推往精细化升级 .......................................... 6 1.6 发展逻辑对比：美团—本地生活领域消费者复用，高频带低频；阿里—电商为核心，构建商业基础设施 ....................................................................................................................................................................... 8 二、业务对比 ......................................................................................................................................................... 10 2.1 餐饮外卖业务：美团外卖后发先至，抓住优势率先稳固三边平衡 .................................................... 10 2.1.1 外卖：美团后来居上，下沉市场构筑壁垒 ................................................................................. 10 2.1.2 生鲜行业蓬勃发展，入局者却屡屡碰壁 ......................................................................