稀土永磁行业深度报告：供需向好看涨稀土，机器人催生新机遇

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 31 日 推荐（首次） 稀土永磁行业深度报告 周期/金属及材料 稀土永磁由于其优越的性能被新能源车、风电、消费电子等广泛运用，今年或为人形机器人量产元年，未来应用场景与想象空间打开。我们认为原材料镨钕供需将逐年收紧，行业上行周期有望开启。 ❑ 稀土永磁材料是以钕、钐等稀土与铁、钴等制成的合金，分为钕铁硼（磁能积 27-50MGOe，主导风电、新能源车）和钐钴（军用为主）两类。其核心价值在于其卓越的磁性能和稳定性，下游是消费类电子产品和基础工业等传统应用领域，以及新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、节能电梯、机器人及智能制造等。 ❑ 稀土配额指标增速放缓，稀土永磁上游供给进一步集中。2024 年稀土生产配额中，稀土开采和冶炼分离总量控制指标分别为 27 万吨和 25.4 万吨，较 2023 年全年配额增长了 5.88%和 4.16%，配额增速显著放缓。这一调整主要是为了控制市场供应，稳定稀土价格。配额继续由中国稀土集团和北方稀土集团主导，分别占轻、重稀土配额的 24%/76%和 100%/0%，双雄格局进一步巩固。进口稀土供给收缩，全球供应不确定性增加。 ❑ 人形机器人迎来量产元年，供需缺口逐年放大。2024 年，稀土永磁材料的下游应用需求持续增长。预计到 2027 年，全球新能源汽车、变频空调、风力发电和节能电梯领域的新增需求将分别达到 6.95 万吨（CAGR 24.5%）、3.16 万吨（CAGR 16.5%）、2.07 万吨（CAGR 13.7%）和 2.76 万吨（CAGR 14.34%），工业电机领域需求预计将突破 3.2 万吨（CAGR 22.7%）。人形机器人市场尤为亮眼，迎来量产元年，新增需求快速攀升，正迅速成为高性能钕铁硼永磁材料的重要应用领域。假如到 2027 年，人形机器人产量将达到 50 万台，该领域对高性能钕铁硼永磁材料的新增需求年复合增长率高达 150%。总体来看，全球对高性能钕铁硼的总需求预计到 2027 年将达到 23.14 万吨，CAGR 为 20.2%，市场前景广阔。根据我们测算，2025 至 2027 年镨钕氧化物的供需缺口为 0.5%、-3.2%、-4.9%，未来全球镨钕氧化物市场供需缺口将逐年扩大。 ❑ 投资建议：预计 2025 年稀土行业供需紧平衡，26、27 年供需缺口逐年放大，稀土价格有望上涨，行业上行周期有望开启。鉴于（1）磁材企业利润与股价和稀土价格有较强的正相关性；（2）地缘政治风险/特朗普交易凸显稀土/磁材战略金属价值；（3）25 年或是机器人放量元年，未来显著拉动磁材需求。稀土磁材板块具备一定的投资价值。建议关注：金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、银河磁体、中科磁业、英洛华、大地熊、安泰科技等。 ❑ 风险提示：稀土价格波动、项目进展不及预期、需求不及预期、宏观经济风险、汇率波动等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 233 4.6 总市值（十亿元） 4135.4 4.8 流通市值（十亿元） 3855.1 4.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.4 29.9 25.6 相对表现 1.7 24.2 14.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《金属行业周报—美铜金银溢价再刷新高》2025-03-25 2、《金属行业周报—金锑创新高，供应扰动推动锡价大涨》2025-03-16 3、《金属行业周报—宏观情绪转暖，库存拐点初现》2025-03-09 刘伟洁 S1090519040002 liuweijie@cmschina.com.cn 王逸卿 研究助理 wangyiqing@cmschina.com.cn -30-20-100102030Apr/24Jul/24Nov/24Mar/25(%)金属及材料沪深300供需向好看涨稀土，机器人催生新机遇 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、行业概览：稀土永磁的战略价值与市场格局 ............................................... 6 1、稀土永磁材料的定义与分类 .......................................................................... 6 2、稀土永磁行业的结构与发展动力 ................................................................... 7 （1）钕铁硼永磁材料的产业链分析 ................................................................... 7 （2）政策支持驱动行业整合 .............................................................................. 8 二、资源由分散走向集中，海内外上游供给受限 ............................................. 10 1、中国稀土资源丰富，海外新增项目增加 ...................................................... 10 2、配额增速放缓，未来供给相对刚性 ............................................................. 11 3、进口稀土供给收缩，全球供应不确定性增加 ............................................... 12 三、下游需求百花齐放，人形机器人打开增长空间 ......................................... 15 1. 新能源汽车领域：高性能钕铁硼的核心应用领域 ........................................ 15 2. 变频空调领域 ............................................................................................... 16 3. 风力发电领域 ............................................................................................... 16 4. 节能电梯领域 ............................................................................................... 17 5. 工业电机 ..............................................................................................