4月债市调研问卷点评：投资者更偏好短债

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 03 月 28 日 投资者更偏好短债 ——4 月债市调研问卷点评 核心观点 站在 3 月底时点展望 4 月，投资者对于短端的乐观程度要明显高于长端，对信用品种的关注度环比抬升，加仓倾向环比上月边际下降。 ❑ 根据 3 月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于 4 月债市的四点主流预期： （1）投资者对于短端的乐观程度要明显高于长端，对信用品种的关注度环比上月抬升； （2）降准降息的预期环比上月边际下降，降准落地在二季度，降息时间点落在下半年是主流看法； （3）多数投资者对于 10 年和 30 年国债收益率运行区间判断较为中性，并未脱离3 月的运行区间，行情预计仍以震荡为主； （4）操作层面，多数投资者在实操层面想法中性，环比上月加仓意向边际下降。 ❑ 风险提示 投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 研究助理：陈婷婷 chentingting01@stocke.com.cn 相关报告 1 《银行格局的新趋势与市场影响》 2025.03.27 2 《如何理解二季度基本面预期交易》 2025.03.27 3 《MLF 结构性改革不改债市中期趋势》 2025.03.25 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 投资者更偏好短债 ....................................................................................................................................... 4 2 风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 调研问卷填写人所在机构分布 ............................................................................................................................................ 4 图 2： Q1：4 月，您认为 10 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 3： Q2：4 月，您认为 30 年国债收益率上、下限在什么点位？ .......................................................................................... 5 图 4： Q3：您认为二季度的经济走势如何？ ............................................................................................................................... 6 图 5： Q4：您认为今年何时会降准、降息？ ............................................................................................................................... 7 图 6： Q5：您认为 MLF 创新式续作将对债市影响如何？ ......................................................................................................... 7 图 7： Q6：您认为 4 月债券市场行情会如何演绎？ ................................................................................................................... 8 图 8： Q7：您认为当前债市应如何操作？ ................................................................................................................................... 8 图 9： Q8： 4 月，您最看好哪些债券品种？ .............................................................................................................................. 9 图 10： Q9： 4 月，您认为债市定价的主线逻辑最可能是什么？ ............................................................................................ 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 4/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 投资者更偏好短债 我们在 2025 年 3 月 26 日发布了债市调查问卷《4 月债市怎么看？》，针对 2025 年 4 月债市主要关切点做了调查。截至当晚 9 点，我们共计收到 568 份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类机构投资者和个人投资者。 本问卷并未覆盖全市场的投资者样本，故下文所述投资者均为参与问卷调查范围内的投资者，并不代表全市场所有投资者。 图1： 调研问卷填写人所在机构分布 资料来源：浙商证券研究所整理；备注：百分比=该选项获得票数/该问题总票数，下同 结论：展望 4 月，（1）投资者对于短端的乐观程度要明显高于长端，对信用品种的关注度环比上月抬升；（2）降准降息的预期环比上月边际下降，降准落地在二季度、降息时点落在下半年是主流看法；（3）多数投资者对于 10 年和 30