医药生物周报（25年第12周）：脑机接口被设立为独立收费项目，行业成长空间可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月25日优于大市医药生物周报（25 年第 12 周）脑机接口被设立为独立收费项目，行业成长空间可期核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（25 年第 11 周）：TYK2 抑制剂银屑病数据读出，持续关注自免适应症临床进展》 ——2025-03-20《医疗 AI 专题报告（三）：设备篇——AI 时代下的智能医疗设备革命》 ——2025-03-19《医疗 AI 专题报告（二）：多组学篇——AI 技术驱动精准诊断实现重要突破》 ——2025-03-14《医药生物周报（25 年第 10 周）-Illumina 被禁止向中国出口测序仪，国产替代有望加速》 ——2025-03-11《海外制药企业 2024Q4&全年业绩回顾》 ——2025-03-07本周医药板块表现强于整体市场，医药商业板块领跌。本周全部 A 股下跌1.77%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 2.29%，中小板指下跌 2.58%，创业板指下跌 3.34%，生物医药板块整体下跌 1.41%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 1.12%，生物制品下跌1.10%，医疗服务下跌 1.65%，医疗器械下跌 2.61%，医药商业下跌2.72%，中药上涨 0.02%。医药生物市盈率（TTM）30.95x，处于近 5年历史估值的 52.68%分位数。脑机接口技术首次被医保局设立为独立收费项目。2025 年 3 月 12 日，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，首次将脑机接口技术设立为独立收费项目。 指南中设立了侵入式脑接口置入费、侵入式脑机接口取出费、非侵入式脑机接口适配费等多个收费项目，为将来脑机接口技术迈向成熟后快速铺入临床打下基础。脑机接口行业发展仍处早期，预计未来市场规模将迅速扩张。根据Precedence Statistics 的统计与预测，2023 年全球脑机接口市场规模约为 23.5 亿美元，至 2033 年将提升至 108.9 亿美元，对应 2023-2033年 CAGR 为 17%。而国内脑机接口市场规模目前仅为 10 亿元左右，预计 2040 年将超过 1200 亿元，对应 2024-2040 年 CAGR 为 26%。海内外脑机接口技术目前仍在应用落地的初期，随着技术的不断进步成熟、政策的支持以及临床试验的推进，预计脑机接口市场规模将很快进入迅速增长的阶段。同时，我们以 Neuralink、强脑科技、博睿康科技等国内外脑机接口相关公司为例，列示了脑机接口当前在医疗健康领域的部分进展；建议关注翔宇医疗在脑机接口相关业务的早期布局。投资策略：继续推荐创新药械和 AI 医疗主线。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，对外 BD 的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、三生制药、康诺亚、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司：爱康医疗。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI 将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域；建议关注 AI+医疗相关公司：金域医学、华大智造、祥生医疗、成都先导等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2916115.8127.6151.1176.425.222.819.316.5688271.SH联影医疗优于大市105119.714.223.028.153.274.045.637.4603259.SH药明康德优于大市1920106.994.4107.7122.818.020.317.815.6300832.SZ新产业优于大市47216.519.523.829.528.524.319.816.0301363.SZ美好医疗优于大市1153.13.84.65.736.630.424.820.2300633.SZ开立医疗优于大市1314.52.04.96.628.866.726.619.7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告688212.SH澳华内镜优于大市570.60.41.01.999.0143.356.229.5300685.SZ艾德生物优于大市892.63.13.84.734.129.323.519.1603301.SH振德医疗优于大市572.04.05.16.428.914.411.29.0688046.SH药康生物优于大市591.61.41.82.236.841.833.327.1603882.SH金域医学优于大市1536.42.36.98.523.866.622.218.19926.HK康方生物优于大市56120.3(3.3)3.214.027.7(168.1) 176.040.16990.HK科伦博泰生物-B 优于大市546(5.7)(3.0)(5.6)(2.5) (95.0) (181.9) (97.4) (218.2)0013.HK和黄医药优于大市1967.1(0.9)4.47.827.5(227.6)44.825.32162.HK康诺亚-B优于大市99(3.6)(6.4)(7.8)(3.6) (27.5) (15.4) (12.7)(27.8)1530.HK三生制药优于大市22815.520.223.025.714.711.39.98.91789.HK爱康医疗优于大市571.82.73.54.431.121.416.312.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录脑机接口设立独立收费项目，医用前景广阔 ........................................ 5本周行情回顾 ................................................................. 12板块估值情况 ................................................................. 14投资策略 .....................................................