食品饮料行业动态:生育刺激政策高力度落地,乳制品板块直接受益
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 生育刺激政策高力度落地,乳制品板块直接受益 核心观点 两会提出要大力提振消费,使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。 多渠道促进居民增收,推动中低 收入群体增收减负,完善 劳动者 工资 正常增 长机制 。食品 饮料行 业将明 显受益, 重点看好四个板块, 1)白酒,商务场景预期提振,景气度有望回升。 2)低度酒。 啤酒消费有望重启量价复苏,百润威士忌业务招商铺货持续推进,关注新品推广节奏。 3) 餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品,景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜,受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。 4)休闲零食保持高景气,新产品和新渠道持续贡献增量,微信小店等有望打开礼赠新场景。 本周要点: 本周 A 股上涨,上证指数收于 3419.5616 点,周变动1.39%。食品饮料板块周变动 6.19%,表现领先大盘 4.80 个百分点,位居申万一级行业分类第 2 位。 本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为:其他 酒 类 ( 8.41% ) , 预 加 工 食 品 ( 7.78% ) , 乳 品(7.32%),保健品(7.13%),白酒(6.66%),休闲食品(5.70%),啤酒(4.64%),软饮料(3.10%),调味发酵品(2.60%),肉制品(1.49%)。 观点及投资建议: 1、本周呼和浩特市发布生育刺激政策,涵盖现金补贴和义务教育优惠,奶粉板块直接受益。预计后续各地多城市也会跟进类似生育刺激政策,出生率和消费信心有望跟随回暖。两会提出要大力提振消费,使内需成为拉动经济增长的主动 力和稳 定锚。 要持 续用力 推动 房地产 市场止 跌回稳,稳住楼市股市,防范化解风险。 制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境的专项措施,释放多样化、差异化消费潜力,推动消费提质升级。食品饮料作为消费的重要环节将大幅受益, 在产品结构提升及优质产品渗透方面大有可为。 白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活,商务场景及大众消费景气度回升,重回消费升级通道,龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前白酒板块估值整体仍处于低位,长期投资价值凸显。 维持 强于大市 安雅泽 anyaze@csc.com.cn 010-56135266 SAC 编号:S1440518060003 SFC 编号:BOT242 陈语匆 chenyucong@csc.com.cn SAC 编号:S1440518100010 SFC 编号:BQE111 张立 zhanglidcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100002 余璇 yuxuan@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120003 刘瑞宇 liuruiyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100003 夏克扎提·努力木 xiakezhatinulimu@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070010 研究助理:高畅 gaochang@csc.com.cn 研究助理:马焱 mayanspylz@csc.com.cn 发布日期: 2025 年 03 月 16 日 市场表现 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%24-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-02食品饮料上证指数食品饮料 食 品饮料 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2、随着政策刺激力度加码,乳制品和顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善。我们持续看好:1)休闲零食、饮料行业保持高景气度,新渠道为行业内公司带来重要增量机会;2)结合持续复苏的餐饮渠道,建议关注具有拓新品或改革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的,同时当前糖蜜市场价格环比进一步下降,对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助。3)原奶周期拐点渐近,牧场板块受益明显,叠加生育刺激政策,需求有望回升,乳制品龙头继续结构升级,结合高股息,性价比凸显。 【白酒】:关注糖酒会反馈,市场预期逐步提升 3 月以来白酒行业动销仍然平稳,价格稳定,两会提出要大力提振消费,使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚,投资者预期逐步提升,本周中证白酒指数上涨 8.3%。下半年商务用酒的需求恢复方向明确,大众财富效应也将随着房地产企稳及股市回暖而有提升,当前烟酒终端已经处于库存低位,需求修复将能快速传导至酒企,龙头白酒仍有较好的成长空间。下周春糖将在成都举办,众多厂商有望就行业发展提出有效前瞻,建议投资者关注糖酒会反馈情况。重点推荐:1、全国化强品牌地位,贵州茅台、山西汾酒;2、区域龙头具备价格带优势,今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒;3、低估值高赔率,泸州老窖。 【啤酒】:关注啤酒销量修复,威士忌新品逐步铺货 本周重啤公告与重庆嘉威合同纠纷案一审判决结果,要求重啤向嘉威支付 3.53 亿元。基于会计审慎性原则,公司对实施该包销业务的子公司嘉士伯重啤拟计提预计负债 2.54 亿元,预计将减少公司 2024 年利润总额 2.54 亿元、归母净利 1.31 亿元。公司已决定向重庆市高级人民法院上诉。24 年 10 月起,上海、杭州等地陆续推出餐饮消费券,随着财政化债政策落地,24Q4 行业销量增长回暖,25 年 2 月上海再次发放消费券,啤酒消费有望重启量价复苏,6-8 元价格带结构升级仍在途中,关注政策逐步展开下旺季餐饮端需求复苏,行业库存保持低位,龙头公司 2 月销量有所反弹,低基数下后续回暖可期。啤酒行业处于资本开支末期,青啤等国企对于股东投资回报的重视度在逐步提升,分红比例仍有提升空间,重啤近年保持100%左右高分红率,百威亚太分红率亦提升至 100%左右,红利属性突出。基本面角度推荐青岛啤酒(A/H)、华润啤酒,同时推荐关注持续推进改革、α突出的燕京啤酒以及高股息率、红利属性较强的重庆啤酒。此外,百润威士忌业务招商铺货持续推进,关注后续新品推广节奏,推荐威士忌业务打开空间的百润股份。 【乳制品】:生鲜乳价格环比下跌,关注上游供给去化进度 根据农业农村部披露,1 月第 1 周(采集日为 3 月 6 日)内蒙古、河北等 10 个主产省份生鲜乳平均价格为 3.08 元/公斤,同比下降 13.5%,环比微跌 0.3%,仍有小幅波动。短期来看,生鲜乳价格仍面临下降压力,但考虑到去年至今,上游牧场在不断去化供给,今年也在持续推进,预计会有助于价格逐渐企稳。展望 25 年,原奶价格企稳后,有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看,乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势,部分乳业有可能持续推进结构优化。从盈利端,头部企业今年费率目标也希望稳中有降,预计盈利能力有望同比提升。考虑到估值性价比,建议关注:1)伊利、蒙牛,估值处于历史偏低水
[中信建投]:食品饮料行业动态:生育刺激政策高力度落地,乳制品板块直接受益,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.34M,页数18页,欢迎下载。
