消费品行业消费组3月观点分享：《提振消费专项行动方案》激活消费市场

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 17 日 推荐（维持） 消费组 3 月观点分享 研究部/消费品 ❑宏观组 张一平：稳住楼市股市对消费的意义 ❑策略组 陈星宇：消费龙头缘何大涨，外资增持中国资产会扩散吗？ ❑食饮组 陈书慧：情绪催化估值修复，继续首推白酒板块 ❑纺服组 唐圣炀：把握政策机会，关注婴童服饰&黄金珠宝品牌 ❑轻纺组 王 月：《提振消费专项行动方案》发布，推荐家居及顺周期标的 ❑家电组 史晋星：消费暖风已至，科技成长高端制造 ❑商社组 李秀敏：低基数餐饮旅游弱复苏，下沉市场更具消费活力 ❑医药组 梁广楷：继续看好创新药产业链、AI+医疗医药，关注医药消费相关机会 ❑农业组 施 腾：消费迎政策加码，关注板块顺周期逻辑 风险提示：行业竞争加剧、地缘政治风险、消费复苏不及预期 行业规模 占比% 股票家数（只） 1215 23.9 总市值（十亿元） 17018.4 19.2 流通市值（十亿元） 15516.6 19.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.4 34.0 10.4 相对表现 3.7 7.2 -2.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《大消费组“消费的方向”十一月 观 点 — 喜 迎 政 策 密 集 期 》2024-12-01 2、《大消费组“消费的方向”十月观点—政策推动基本面持续修复》2024-10-31 3、《招商证券消费组 10 月观点分享：预期改善，季报前瞻》2024-10-24 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 陈书慧 S1090523010003 chenshuhui@cmschina.com.cn 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 王月 S1090523080003 wangyue20@cmschina.com.cn 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 施腾 S1090522080002 shiteng@cmschina.com.cn -30-20-100102030Mar/24Jul/24Oct/24Feb/25(%)消费品沪深300《提振消费专项行动方案》激活消费市场 敬请阅读末页的重要说明 2 行业联合报告 1-2 月份社零数据 1-2 月份，社会消费品零售总额 83731 亿元，同比增长 4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额 76838 亿元，增长 4.8% 。 按经营单位所在地分，1-2 月份，城镇消费品零售额 72462 亿元，同比增长 3.8%；乡村消费品零售额 11269 亿元，增长 4.6%。 按消费类型分，1-2 月份，商品零售额 73939 亿元，同比增长 3.9%；餐饮收入9792 亿元，增长 4.3%。 按零售业态分，1-2 月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、百货店零售额同比分别增长 9.8%、5.4%、4.0%、0.4%；品牌专卖店零售额下降 0.8%。 1-2 月份，全国网上零售额 22763 亿元，同比增长 7.3%。其中，实物商品网上零售额 18633 亿元，增长 5.0%，占社会消费品零售总额的比重为 22.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、用类商品分别增长 10.8%、5.4%，穿类商品下降0.6%。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业联合报告 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出，要大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。 1、开展城乡居民增收促进行动，要促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，多措并举促进农民增收，扎实解决拖欠账款问题。 2、开展消费能力保障支持行动，要加大生育养育保障力度，强化教育支撑，扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给。提高医疗养老保障能力，保障重点群体基本生活。 3、开展服务消费提质惠民行动，要优化“一老一小”服务供给，促进生活服务消费，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费，稳步推进服务业扩大开放。 4、开展大宗消费更新升级行动，要加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。 5、开展消费品质提升行动，要强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，提高内外贸一体化水平。 6、开展消费环境改善提升行动，要保障休息休假权益，鼓励带薪年休假与小长假连休，实现弹性错峰休假。不得违法延长劳动者工作时间。营造放心消费环境，完善城乡消费设施。 7、开展限制措施清理优化行动，要有序减少消费限制。推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变，分年限保障“久摇不中”无车家庭购车需求。持续优化营商环境。 8、完善支持政策，加强促销费政策协同联动，强化投资对消费的支撑作用，发挥财政政策引导带动作用，强化信贷支持，并完善消费配套保障措施。 其中重要/增量信息如下： 1、稳住楼市股市被列为增收的重点措施意义重大； 2、提出“研究建立育儿补贴制度”，结合呼和浩特新政，全国生育补贴机制有望出台； 3、发展服务消费方面提到“抗衰老产业”； 4、大宗消费方面提到 “适时降低住房公积金贷款利率”； 5、休假方面，提到“将带薪年休假落实情况作为重点监督内容”、“鼓励有条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假”； 6、限制措施清理方面，提出“以环保、卫生、安保、质检、消防等领域为重点，深入清理整治各类市场准入壁垒”。 敬请阅读末页的重要说明 4 行业联合报告 宏观组（张一平）：稳住楼市股市对消费的意义 稳住楼市股市本身对经济增长有贡献。房地产销售形成的销售增值和税费部分可以计入 GDP 核算。A 股日均成交金额对金融业 GDP 和金融业服务生产指数有明显影响。 稳住楼市股市还可以通过居民财产净收入增长加快对冲工资性收入增速放缓对居民可支配收入增长的拖累。去年4季度城镇居民财产性净收入同比增长4.3%，比 3 季度回升 6.2 个百分点。金融资产增值的财富效应带动居民可支配收入从 3季度的 2.9%反弹至 4.0%。可见，稳住楼市股市有助于稳定居民收入增长和收入预期，对居民消费也有正面贡献。 根据人民银行城镇储户调查问卷的结果，2023 年 3 季度起居民房价预期对其消费意愿影响力明显下降，那么此时居民财富中弹性较大的股票和基金对居民消费意愿和消费能力影响上升。在房价尚未止跌回稳之前，A 股保持稳定增长对提振国内消费可能具有更加直接的影响