新股覆盖研究：信凯科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 03 月 21 日公司研究●证券研究报告信凯科技（001335.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（3 月 25 日）有一家主板上市公司“信凯科技”询价。 信凯科技（001335）：公司主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 11.92 亿元/10.69 亿元/14.17 亿元，YOY 依次为-1.10%/-10.37%/32.55%；实现归母净利润 0.88 亿元/0.88 亿元/1.11 亿元，YOY 依次为-1.54%/0.47%/26.31%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3月营业收入较上年同期增长 6.94%至 16.37%，归母净利润较上年同期增长 13.26%至 29.84%。投资亮点：1、公司是全球有机颜料市场的核心供应商，连续多年位居我国有机颜料出口行业第一名。公司在有机颜料行业深耕近 30 年，建立了较为完善的全球化销售和服务网络，在荷兰、美国、澳大利亚、加拿大、土耳其、印度、英国等地设立子公司负责境外销售，业务遍及全球 70 多个国家及地区；同时针对进入欧盟地区销售必须进行的 REACH 注册，公司自主完成了 89 个有机颜料及相关化学物质的 REACH 注册，是国内有机颜料行业获得 REACH 注册数量相对领先的企业。截至目前，公司已拥有丰富的优质客户资源，进入到DIC 株式会社、富林特集团、盛威科集团、宣伟集团和艾仕得集团等全球领先的油墨、涂料生产企业供应链中，成为全球有机颜料市场的核心供应商之一；据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，公司从 2015 年至 2023年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名、其中 2023 年公司在有机颜料出口市场的占有率达 9.86%。此外，据招股书披露，2024 年 1-10 月公司境外主营业务收入同比增长 27.8%，主要系辉柏赫等欧洲颜料龙头厂商申请破产，而公司依托前期树立的品牌知名度和影响力，快速响应下游需求、填补辉柏赫申请破产所带来市场供应空缺。2、公司自建生产基地自 2024 年陆续进入投产阶段，预期将对现有供应链资源形成有力补充和完善。报告期内，公司主要产品来源于外购，自产产品相对较少。公司于 2020 年开始自建辽宁生产基地，2022 年设立辽宁紫源建设项目；截至 2024 年 6 月末，辽宁信凯建设项目已处于产能释放阶段，辽宁紫源建设项目则已基本完成主体建筑物的基建工作、预计 2025 年陆续开始试生产和投产工作。一方面，新建产能能够对现有产能进行有力补充、进而提升公司供应能力及供应稳定性，据招股书披露，如自建生产基地达到满产状态、新增产能形成业务收入占比约为 30%；另一方面，通过自建产能来减少外购比例，一定程度上或助力公司盈利能力稳定向好。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取百合花、七彩化学、双乐股份、以及联合化学为信凯科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 13.41 亿元，平均 PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为 42.48X，平均销售毛利率为 18.19%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）70.30流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（开发科技）-2025 年第 22 期-总第 548 期 2025.3.18华金证券-新股-新股专题覆盖报告（首航新能）-2025 年第 21 期-总第 547 期 2025.3.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（浙江华业）-2025 年第 19 期-总第 545 期 2025.3.15华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中国瑞林）-2025 年第 20 期-总第 546 期 2025.3.14华金证券-新股-新股专题覆盖报告（矽电股份）-2025 年第 18 期-总第 544 期 2025.3.9新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)1,192.41,068.71,416.6同比增长(%)-1.10-10.3732.55营业利润(百万元)110.0104.3131.8同比增长(%)-6.07-5.2426.39归母净利润(百万元)87.688.1111.2同比增长(%)-1.540.4726.31每股收益(元)1.251.251.58数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、信凯科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................