汽车和汽车零部件行业2019年10月汽车销量跟踪报告：油电继续分化，汽车总销量环比略增，新能源汽车环比下行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 11 月 12 日 汽车和汽车零部件 油电继续分化：汽车总销量环比略增，新能源汽车环比下行 ——2019 年 10 月汽车销量跟踪报告 行业动态 ◆汽车市场：10 月销量 228.4 万辆，同比-4.0%，环比+0.6% 乘用车销售 192.8 万辆，环比基本持平，同比降幅小幅收窄。其中，SUV 表现亮眼，同比转正（+0.1%）；轿车数据走弱，同比降幅有所扩大。 商用车销售 35.7 万辆，同比环比均实现增长，客货分化。货车同比+8.7%，环比+6.4%，重卡和轻卡涨幅居前；客车同比-6.8%，环比-7.3%，轻型客车同比增长。 乘用车厂商库存小幅回升，渠道库存下降，总库存仍处于低位。10月末乘用车厂商库存 73.6 万辆（比月初+0.4%），经销商库存系数 1.39（同比-26.1%，环比-7.1%）。 ◆新能源汽车：10 月销量 7.5 万辆，同比-45.6%/环比-5.9% 2019 年 11 月 11 日，中国汽车工业协会（中汽协）公布了 2019 年10 月份国内汽车产销数据。2019 年 10 月，国内新能源汽车销量为 7.5万辆，同比-45.6%/环比-5.9%；国内新能源汽车产量为 9.5 万辆，同比-35.4%，环比+6.2%。总体来看，10 月份新能源汽车销量同/环比继续下降，产量环比出现回升。2019 年 10 月，国内纯电动乘用车销量为 5.0 万辆，同比-46.8%，环比-11.3%；插电混动乘用车销量为 1.6 万辆，同比-38.8%，环比-0.6%。总体来看，10 月份插混乘用车同比增速好于纯电动乘用车。 ◆动力电池：10 月装机总量 4.07GWh，同比-31%，环比+3% 根据高工产研锂电研究院的数据，2019 年 10 月，国内动力电池装机量为 4.07Gwh，同比-31%，环比+3%。总体来看，2019 年 10 月，新能源乘用车、客车、专用车装机量分别同比下降 26%、52%、25%。 ◆投资建议： 根据最新的深度报告《如何把握新一轮汽车周期的配置性机会——汽车股周期轮回启示录系列三》，10 月乘用车批发数据确认光大汽车时钟 9 月切换至新一轮复苏时区。我们认为 11 月至 2020 年二季度行业销量增速有望加速提升，目前时点至明年二季度建议积极把握汽车新一轮周期复苏时区板块的估值修复性机会。 A 股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“买入”评级，个股建议关注长安汽车和长城汽车（A）。 港股汽车方面：维持“增持”评级。建议关注长城汽车（H）和吉利汽车。 动力电池方面：2019 年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。 ◆风险分析： 行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。 买入（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 联系人 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%08-1810-1812-1801-1903-1905-1907-1909-19汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 如何把握新一轮汽车周期的配置性机会——汽车股周期轮回启示录系列三 ····································· 2019-11-07 汽车行业走向复苏，聚焦乘用车——汽车行业 2019 年下半年投资策略 ····································· 2019-06-10 23267899/43348/20191112 13:272019-11-12 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 10 月销量环比略增，同比降幅收窄 .......................................................................................... 3 1.1、 总体批发数据：10 月销量 228.4 万辆，同比-4.0%，环比+0.6% .......................................................... 3 1.2、 乘用车：10 月批发销量同比/环比-5.8%/-0.2%，SUV 表现亮眼 ............................................................ 4 1.3、 商用车： 10 月销量同比+7.0%，客货分化 ............................................................................................ 5 2、 10 月汽车厂商库存小幅回升，渠道库存下降 ............................................................................ 7 3、 新能源汽车：销量同环比下降，产量环比回升 .......................................................................... 8 3.1、 总体数据：10 月销量 7.5 万辆，同比-45.6%/环比-5.9% ....................................................................... 8 3.2、 乘用车：10 月 EV/PHEV 乘用车销量同比-46.8%/-38.8% ..................................................................... 9 3.3、 商用车：10 月销量 0.9 万辆，同比-49.4%/环比+24.1% ...................................................................... 10 4、 动力电池：装机量环比提升 3% .............................................................................................. 11 5、 汽车板块估值平稳 ......................................................................................