转债｜两会有哪些转债投资机会

请阅读最后一页的重要声明！ 转债 | 两会有哪些转债投资机会 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 李浩时 lihs@ctsec.com 相关报告 1. 《 流动性｜2.0%的存单赔率合适 流动性｜2.0%的存单具有合适赔率》 2025-03-09 2. 《高频｜新房季节性回落，汽车销售表现亮眼》 2025-03-08 3. 《如何看待 2025 年财政预算力度？》 2025-03-07 核心观点 ❖ 2025 年政府工作报告为转债投资指引了哪些方向？低空、商业航天方面，报告中提到“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”。可关注广泰、银轮、广联、沪工、盟升等相关转债。未来产业方面，报告中提出“培育生物制造、量子科技、具身智能、6G 等未来产业”。可关注国微、银轮、科达、富瀚、微芯等相关转债。智能装备方面，报告指出“大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。可关注领益、升 24、韦尔、朗科等相关转债。 ❖ 此外，两会提到可转债服务科创的融资工具属性。吴清在全国两会答记者问中明确提及“可转债是支持科创的金融产品之一，能够提供“接力棒”式的融资支持和服务”。我们建议可以从当前“专精特新”、“小巨人”等相关方向入手，考虑其转债新发诉求和转债赋能可能。 专精特新“小巨人”企业存续转债标的共 89 只，主要分布于机械制造、半导体、化工、汽车与零配件、生物医药等行业。专精特新“小巨人”转债正股普遍呈现小市值特征，正股市值均在 300 亿元以内，50 亿元以下的正股占比达 53.93%，小市值特征明显。 ❖ 展望后市，两会明确各项科技企业支持政策，为中国科技企业价值重估提供坚实基础，市场主线或仍围绕科技展开，关注前述两会重点关注概念板块的投资机会。对可转债支持科技企业的提及或是意料之外亮点，后市或有利于转债当前供给困境缓解以及科技企业转债估值提升。关注科技企业转债发行进程披露的边际变化，同时也可更多关注科技类公司私募 EB 的投资价值。 ❖ 风险提示：历史统计规律失效风险；宏观经济变化超预期风险；超预期信用事件风险。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 1 可转债市场点评 ....................................................................................................................................... 4 2 市场一周走势 ........................................................................................................................................... 6 3 重要股东转债减持情况 ........................................................................................................................... 8 4 转债发行进展 ........................................................................................................................................... 9 5 私募 EB 项目更新 ................................................................................................................................... 9 6 风格&策略：重回小额低评级偏股风格 ............................................................................................... 9 7 一周转债估值表现：转债估值小幅下跌 ............................................................................................. 10 8 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 专精特新“小巨人”转债行业分布 ..................................................................................................... 6 图 2. 专精特新“小巨人”转债正股小市值特征明显（只） ..................................................................... 6 图 3. 专精特新“小巨人”转债以低评级居多（只） ................................................................................. 6 图 4. 转债与权益市场表现 ............................................................................................................................. 7 图 5. 申万行业指数一周涨跌幅 ..................................................................................................................... 7 图 6. 转债一周涨跌幅 ..................................................................................................................................... 7 图 7. 转债一周成交额 ...................................