非银金融行业深度：养老金融2024年4季度跟踪报告

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 养老金融 2024 年 4 季度跟踪报告 核心观点 此次养老金融季度跟踪报告要点：一是随着个人养老 金制 度从 36 个先行城市推广至全国，24Q4 末个人养老金基金规 模和个人养老金理财累计销售规模分别同比+51.7%、+373.7%。二 是指数基金纳入个人养老金产品目录后，24Q4 末个人养老金基 金产品数量同比+59.2%、环比+43.9%。三是《关于推动中长期 资金入市工作的实施方案》发布，提出稳步提升社保基金股票类 资产投资比例，细化明确社保基金五年以上、基本养老保险基金 投资运营三年以上长周期考核机制，加快出台企（职）业年金基 金三年以上长周期考核指导意见；支持具备条件的用人单位探索 放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人开展 差 异 化投资。 摘要 本期报告的核心数据如下： 第一支柱：截至 24Q4，基本养老保险基金委托投资规模为2.3 万亿元，同比+23.7%，环比+21.1%。 第三支柱：截至 24Q4，个人养老金基金产品规模为 91 亿元，同比+51.7%，环比+24.5%；单四季度，个人养老金基金的规模加权平均收益率（非年化）同比+3.01pct 至-0.05%。个人养老金理财产品累计销售金额超过 90 亿元，同比+373.7%。在售的个人养老金保险产品中，根据产品说明书中给出的情形测算，传统两全险的满期 IRR 平均为 2.05%，分红两全险在无分红情形和演示分红情形下的满期 IRR 分别平均为 1.29%、2.56%。传统年金险的 5/10/20/30 年 IRR 分别平均为-12.57%/-3.96%/+0.26% /+1.23%，分红年金险在无分红情形下的5/10/20/30 年 IRR 分别平均为-13.52%/-5.53%/-0.55%/+0.63%，在演示分红情形下的 5/10/20/30 年 IRR 分别平均为-12.17%/-4.12%/+0.60%/1.77%。专属商业养老保险产品稳健型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为 2.00%，高档利益演示平均结算利率为 3.59%，专属商业养老产品进取型账户平均保证利率和低档利益演示平均结算利率为 0.41%，高档利益演示平均结算利率为 4.16%。 截至 24Q4，养老目标基金规模为 602 亿元，同比-14.3%，环比-6.5%。单四季度，养老目标基金的规模加权平均收益率（非年化）同比+2.1pct 至 0.2%。 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:S1440518100009 SFC 编号:BQQ828 沃昕宇 woxinyu@csc.com.cn 010-56135215 SAC 编号:S1440524070019 发布日期： 2025 年 03 月 13 日 市场表现 相关研究报告 25.03.10 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250307：资本市场改革迈入快车道，非银板块迎价值重估机遇 25.03.03 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250228：寿险资负两端边际利好因素积累，关注低估值下的反弹机会 25.02.25 【中信建投非银金融】:私募股权投资市场月报(2025 年 1 月) 25.02.24 【中信建投非银金融】:DeepSeek 如何加速金融业数字化转型？——数字金融系列深度之一 25.02.24 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250221：AI+金融催化持续，非银板块有望迎来“戴维斯双击” -14%6%26%46%66%2024/3/122024/4/122024/5/122024/6/122024/7/122024/8/122024/9/122024/10/122024/11/122024/12/122025/1/122025/2/122025/3/12非银金融上证指数非银金融 行业深度报告 非 银金融 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、第一支柱养老金跟踪 ....................................................................................................................... 1 二、第三支柱养老金跟踪 ....................................................................................................................... 2 （一）养老金融产品跟踪 ................................................................................................................ 2 （二）个人养老金跟踪 .................................................................................................................. 10 三、养老金融政策跟踪 ......................................................................................................................... 19 （一）全国层面 ............................................................................................................................ 19 （二）地方层面 ............................................................................................................................ 22 四、养老产业金融跟踪 ......................................................................................................................... 22 五、风险分析 .............................................................................................