原油月报：IEA、OPEC下调2025年供给增量预期

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：IEA、OPEC 下调 2025 年供给增量预期 [Table_ReportDate0] 2025 年 3 月 16 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 3 月 7 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 70.36、67.04、63.38、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-5.76%）、WTI 原油（-5.58%）、俄罗斯 ESPO（-7.50%）、俄罗斯 Urals（-3.90%）。2025 年年初至 2025 年 3 月 7 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-7.34%）、WTI 原油（-8.33%）、俄罗斯 ESPO（-11.91%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 2 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+40.93、+41.42、-124.93 万桶/日，较 2025 年 1 月预测分别-29.09、+17.00、-17.11 万桶/日，其中OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为-14.19 万桶/日，较 2025 年 1 月预测均值-9.74 万桶/日。EIA 和 OPEC 预测 2026 年全球原油库存变化分别为+96.62、-122.74 万桶/日，两机构预测 2026 年库存变化平均为-13.06 万桶/日。对于 2025Q1，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+39.17、-56.40、-75.99 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-31.07 万桶/日，较 2025 年 1 月预测平均库存变化分别为-37.79、+18.17、+8.96 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 2 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10440.74、10455.91、10395.07 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+152.01、+172.54、+167.30 万桶/日，相较 2025 年 1 月预测分别-24.84、+21.02、-16.65 万桶/日；EIA、OPEC 对 2026 年原油供给预测量分别为 10615.50、10537.26 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+159.60、+142.19 万桶/日。具体来看，2025 年 2 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q1 全球原油供给同比增量分别+123.14、+107.83、+125.22 万桶/日，相较 2025 年 1月预测变化分别-17.42、+15.76、-16.23 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 2 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10399.80、10414.48、10520.00万桶/日，较 2024 年原油需求分别+110.44、+137.06、+150.00 万桶/日，相较2025年1月预测量分别+4.25、+4.03、+0.46万桶/日；EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10518.88 万桶/日、10660.00 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+104.40、+140.00万桶/日。具体来看，2025 年 2 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q1 全球原油需求或将分别同比+139.18、+193.11、+144.24 万桶/日，相较2025 年 1 月预测量分别+3.41、-16.81、-0.16 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 （603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ............................................................................................................................................................................