农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价走弱，我国对美农产品加征关税

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪均价周环比持平  商品猪出栏均价周环比下跌 0.07%。根据钢联数据，截至 3 月 7 日，商品猪出栏均价 14.45 元/kg，周环比下跌 0.07%，预计进入 3 月出栏节奏或有所加快导致出栏均价走弱。  仔猪均价结束此前连续三周回调态势、周环比持平，二元母猪均价周环比持平。截至 3 月 7 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 450.71 元/头，周环比持平，仔猪价格结束此前连续三周回调态势。二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比下跌 1.25%。截至 3 月 7 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 10.29 元/kg，周环比下跌 1.25%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，较上周小幅回落。 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，标肥价差周环比收窄  商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周降低。根据钢联数据，截至 3 月 7 日，商品猪出栏均重 123.61kg、周环比上涨0.08%，宰后均重 92.11kg、周环比上涨 0.26%，2 月上旬以来商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比增加。钢联样本养殖企业数据显示，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 1.63%，较前一周占比降低。  标肥价差周环比收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至 3 月 7日，标肥价差为-0.81 元/kg，周环比收窄，标肥价差收窄或刺激肥猪出栏积极性。截止 3 月 7 日，下游屠宰量周环比有所回升。 3 月计划出栏量月环比增加 2.74%，市场供给压力增加，能繁母猪存栏缓慢去化。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，2025 年 2 月实际出栏量月环比减少18.07%，3 月计划出栏量 1147.59 万头、月环比增加 2.74%。农业农村部口径1 月能繁母猪存栏 4062.00 万头，较前一月减少 16.00 万头，月环比减少0.39%。在目前商品猪出栏均价低迷情况下，预计后续能繁母猪产能有望缓慢去化。 根据 wind 截至 3 月 7 日数据，自繁自养头均养殖利润 33.56 元/头，利润较前一周环比减少 9.52 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 12.52 元/头，利润较前一周环比减少 21.91 元/头。 生猪养殖建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。 根据“中国农业农村市场信息”公众号发布的消息，我国自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。其中，从美国进口大豆、高粱量占我国国内消费量的比例较本次加征关税的其他品种偏高，预计加征其关税或将影响粮价、提高下游成本。另外，2024 年美国分别为我国大豆、高粱的第二大和第一大进口来源国，从美国进口大豆量占我国大豆进口总量的比例约为 21%，从美国进口高粱占我国高梁进口总量的比例超过 65%。本次加征关税或将影响对美依赖度较高的产品价 评级 增持 2025 年 03 月 09 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 22.2 市场平均市盈率 12.6 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续两周环比下跌 标肥价差周环比收窄》2025-02-26 2、《农林牧渔行业研究周报：节后商品猪出栏均价承压 仔猪均价连续周环比上涨》2025-02-11 3、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格周环比快速上涨 日屠宰量低于去年节前同 期水平》2025-01-23 -24%-12%0%12%24%2024-032024-062024-092024-122025-03农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 格，提高豆粕等饲料原料价格，推动养殖成本上升。另外，加征关税或将减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植，建议从粮食安全和替代角度关注玉米、转基因种子等板块。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税 ....................................................................................................................... 4 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 7 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 4 图 2： 仔猪出栏均价 ................................