茶饮行业深度报告：蜜雪立足国内供应链优势，拓展海外市场新蓝海

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 03 日 推荐（维持） 茶饮行业深度报告 消费品/商业 蜜雪冰城凭借其强大的供应链管理、低价策略和高效的加盟模式，成功在东南亚市场站稳脚跟，并逐步向东亚、中亚、北美、南美等区域扩张。全球现制饮品市场，尤其是东南亚市场，具有巨大的增长潜力。蜜雪冰城通过灵活的定价策略和本土化产品调整，满足了不同市场的需求，进一步巩固了其在国际市场的竞争优势。未来，随着东南亚经济的持续发展和茶饮消费的普及，蜜雪冰城有望继续扩大其市场份额，成为全球茶饮行业的领军品牌。 ❑ 出海现状：东南亚地区为主，进入门槛低。蜜雪冰城自 2018 年开始出海，迅速覆盖东南亚市场，并在 2022 年扩展至日本、韩国和澳洲等地。截至 2024年 9 月，蜜雪冰城海外门店总数已达 4800 家，主要集中在印尼和越南。蜜雪冰城采用加盟模式，加盟门槛低，审核周期短，加盟商可以通过简单的流程快速开店。蜜雪冰城的产品种类丰富，定价低廉，深受海外消费者喜爱，尤其是冰淇淋和果茶系列在东南亚市场表现突出。 ❑ 海外市场：现制饮品市场规模持续扩大，注重挖掘潜在机遇。茶饮行业具有口味的普适性、供应链可控、标准化运营和高性价比消费等全球连锁餐饮企业要素。2023 年全球现制饮品市场规模达到 7719 亿美元，亚太地区是主要的现制茶饮市场，尤其是东南亚市场增长迅速，预计未来五年复合年增长率将达到 19.8%。东南亚市场具有人口年轻化、气候炎热、茶饮文化深厚等优势，成为茶饮品牌的理想市场，竞争格局呈现出本土品牌和引进品牌并存的特点。此外，欧美、日韩、中东等市场也存在潜在机遇，但进入这些市场需要更强的本土化策略。 ❑ 蜜雪出海优势：供应链完善，质价比优势抢占出海市场。蜜雪冰城凭借其完善的供应链和低价策略，成功在海外市场占据一席之地。蜜雪冰城的供应链管理高效，原材料成本低，海外业务毛利率高达 40%，未来还将在海南扩建生产基地，在东南亚设置供应链中心，进一步降低成本。蜜雪冰城在东南亚市场的定价策略与国内相近，主打高性价比产品，深受消费者欢迎，并且通过数字化运营和高效的加盟管理体系，快速扩展门店网络，在运营效率上高于同业，预计未来在东南亚市场的门店数量将继续增长。 ❑ 投资建议：蜜雪在印尼和越南等成熟海外市场投资回收期在 18 个月，与国内门店投资回收期相当，而泰国和马来西亚目前还处于拓店早期，平均营业额超过 10 万元，投资回收期也不足 1 年，成为未来蜜雪在东南亚的开业主力。目前中国蜜雪门店总数在 3.65 万家，每百万人拥有 25.9 家蜜雪，根据 GDP和气温折算，东南亚理论每百万人可开蜜雪 16-24 家，开业空间约 1-1.5 万家。东南亚地处热带和亚热带，全年高温时间更长，居民的实际消费渗透率和频次将更高。未来随着东南亚经济发展，茶饮消费的渗透以及连锁品牌对于街边单体店的替代，茶饮市场还有更长远的发展空间。 ❑ 风险提示：宏观经济消费风险；地缘政治风险；汇率风险；海外市场竞争加剧风险；食品安全风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 132 2.6 总市值（十亿元） 1152.8 1.3 流通市值（十亿元） 1050.4 1.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.0 50.6 27.4 相对表现 -0.9 33.5 16.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《商贸社服行业周报—阿里未来 3年加大投入 AI 领域，美团将为全职及稳定兼职骑手交社保》2025-02-24 2、《商贸社服行业周报—阿里巴巴苹果合作开发 AI 功能，京东外卖启动0 佣金招商》2025-02-16 3、《商贸社服行业周报—春节假期旅游市场表现符合预期，出行市场滴滴完单量同比增长 17%》2025-02-10 丁浙川 S1090519070002 dingzhechuan@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn 潘威全 S1090524070002 panweiquan@cmschina.com.cn -40-200204060Mar/24Jun/24Oct/24Feb/25(%)商业沪深300蜜雪立足国内供应链优势，拓展海外市场新蓝海 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 出海现状：东南亚地区为主，进入门槛低 .................................................. 5 1、出海历史：海外深耕多年，全面覆盖东南亚地区 ......................................... 5 2、加盟模式：加盟门槛低&审核周期短 ............................................................. 6 3、商品清单：产品种类多、定价低深受海外消费者喜爱 .................................. 8 二、海外市场：现制饮品市场规模持续扩大，注重挖掘潜在机遇 ...................... 9 1、市场现状及规模：全球现制饮品市场规模呈现增长趋势 .............................. 9 2、茶饮目标市场要素：供求适配，符合当地文化和产品选择 ......................... 11 3、东南亚市场：强劲市场增长趋势，本土和海外品牌并存 ............................ 14 4、其他市场：存在潜在市场机遇，蓝海市场亟待挖掘 .................................... 17 三、蜜雪出海优势及空间预测：供应链完善，质价比优势抢占出海市场 ......... 21 1、供应链优势：自建供应链与配送网络，成本低于同业 ................................ 22 2、品牌与定价优势：全球连锁茶饮龙头，物美价廉全球通行 ......................... 23 3、运营优势：重视数字化运营建设，高效的门店网络管理 ............................ 25 4、蜜雪海外单店模型与空间测算 ..................................................................... 26 四、风险提示 .................................................................................................... 27 图表目录 图 1：蜜雪冰城出海时间轴 ................................................................................. 5 图 2：蜜雪已经进入的海外国家 ................