半导体行业2月份月报：海外科技股2024Q4业绩持续回暖，DeepSeek大模型引燃AI云与端热情

行业研究 行业月报 电子 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年03月07日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 海外科技股2024Q4业绩持续回暖，DeepSeek大模型引燃AI云与端热情 ——半导体行业2月份月报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1. 英伟达Blackwell芯片需求高涨，小米新机与新车发布拉动市场热情— — 电 子 行 业 周 报 （ 2025/2/24-2025/3/2） 2. 阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3——电子行业周报（2025/2/17-2025/2/23） 3. 大陆代工龙头Q4业绩符合指引，苹果即将发布iPhone SE4——电子行业周报（2025/2/10-2025/2/16） [table_main] 投资要点： ➢ 2025年2月总结与3月观点展望：2月份半导体行业持续回暖，在供给充裕的前提下价格仍承压，但部分细分产品价格已有上涨趋势，关注AI算力、AIOT、AI端侧等结构性机会。2月份全球半导体供需继续保持底部弱平衡阶段，手机、平板、可穿戴腕式设备保持小幅增长，TWS耳机、智能手表、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在3月或将继续复苏；在供给端，短期供给相对充裕；价格维持底部震荡，但部分产品价格有上涨迹象，企业库存水位较高，预计3月供需继续弱平衡。从细分赛道看，近期以DeepSeek为代表的AI大模型、端侧AI应用百花齐放，AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域，建议保持关注；美国针对半导体关税政策或将加速国内半导体自主可控进程；2025年国补政策落地或将提振消费电子相关需求。整体来看，逢低关注细分赛道龙头标的。 ➢ 2月电子板块涨跌幅为8.31%，半导体板块涨跌幅为12.31%；12月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为81.02%，PB为52.97%。在申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为8.31%，其中半导体涨跌幅为12.31%，同期沪深300涨跌幅为1.91%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB分别是52.97%、70.46%，PS分别是72.28%、84.08%，PE分别是81.02%、71.12%。2024Q4公募基金持仓的股票市值中，电子行业排名仍居第一，高达4457.39亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，Q4上升至67%，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的11.38%，重点持仓个股多为流通市值150亿元以上的半导体细分行业龙头。 ➢ 半导体2月供给仍相对充裕，需求保持增长，整体价格底部下滑，但跌幅有所收窄，部分细分产品价格回暖，3月份或将维持弱平衡。根据WSTS，全球半导体2024年12月销售额同比为17.08%，增速环比有季节性收窄，2024全年累计同比为18.78%，体现出需求端的整体复苏。从存储芯片与存储模组价格来看，2025年2月存储模组价格整体涨跌幅区间为-7.74%-7.69%，多数产品价格稳定或上涨；DRAM存储芯片价格涨跌幅区间为-1.04%-2.21%，多数细分产品价格仍延续下跌，小部分产品小幅上涨，供过于求状态仍在持续。从全球龙头企业库存与库存周转天数看，整体库存略微下降但维持近几年高位，周转天数连续8个季度维持高水平震荡；供给端看，日本半导体设备1月出货额同比增长32.37%，增速环比收窄，2024全年全球半导体设备出货额同比为22.91%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2024Q4晶圆厂晶圆价格小幅回升，12寸高端产能增加，产能利用率略有回落，但整体依然充裕。2月整体需求小幅增长，供给相对充裕，存储模组与芯片价格继续下跌，企业库存依然较高，预计2025年3月整体维持弱平衡格局。 ➢ 半导体下游需求中手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，Q4受益于新机型密集释出，叠加年底大促活动，以及各地开展的消费电子国补措施，整体需求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，下游电子产品的每日销售均会影响上游半导体的需求变化。2024Q4全球智能手机、PC出货量同比分别为2.38%、2.68%。中国新能源汽车销量1月份同比为29.49%，2024全年同比为36.10%；全球新能源汽车销量1月份同比为17.90%，2024全年同比为26.08%，新能源车依然保持高速渗透，对半导体需求带来较大驱动，但由于供给充足，功率、模拟、MCU等产品价格依然保持较低水平。随着全球AI投入不断增大，AI服务器出货量预期在未来3年继续保持25%以上的增速，2024Q4海外代表云服务厂商资本开支维持高增长态势，对算力芯片与高端-35%-27%-18%-9%0%8%17%23-0823-1124-0224-05申万行业指数:电子(0727)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/28 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业月报 存储需求或将不断增大。全球智能穿戴来看，2024Q4TWS耳机同比增长13%，2024年可穿戴腕式设备增长4.1%，带动相关产业链的半导体需求稳步上升。 ➢ 海外科技股2024Q4业绩大部分实现了同环比增长，市场需求在逐步回暖；亟1月底DeepSeek推出R1等大模型后，海内外各大厂商争相部署，带动AI市场热潮。DeepSeek-V3于2024年12月发布，训练成本约为GPT-4o的1/10，同时性能比肩顶尖闭源模型； DeepSeek-R1于2024年1月发布，性能对标OpenAI-o1正式版。DeepSeek的发布挑战了纯算力路径，发布后海内外各大厂商争相本地部署DeepSeek，云服务商也相继入局，掀起AI云与端热潮，算力芯片、服务器、算力云等产业链有望长期收益。此外，海外科技股2024Q4及全年业绩出炉，大部分实现了营收与净利润的同环比上涨，其中英伟达业绩超预期，数据中心业务表现亮眼，Blackwell芯片交付与相关营收迅速拉升，体现半导体行业复苏。特朗普或加征25%半导体关税，国内半导体国产化进程或将加速。 ➢ 投资建议：行业需求在缓慢回暖，短期价格还有小幅下滑；但海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽