力传感器龙头企业，平台化拓展新兴应用领域

证券研究报告·公司深度研究·通用设备 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 柯力传感（603662） 力传感器龙头企业，平台化拓展新兴应用领域 2025 年 03 月 07 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 76.23 一年最低/最高价 19.82/90.89 市净率(倍) 8.24 流通A股市值(百万元) 21,407.66 总市值(百万元) 21,470.90 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.25 资产负债率(%,LF) 31.60 总股本(百万股) 281.66 流通 A 股(百万股) 280.83 相关研究 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 1061 1072 1244 1502 1814 同比（%） 2.85 1.10 16.03 20.71 20.83 归母净利润（百万元） 260.12 312.43 283.59 318.10 372.94 同比（%） 3.53 20.11 (9.23) 12.17 17.24 EPS-最新摊薄（元/股） 0.92 1.11 1.01 1.13 1.32 P/E（现价&最新摊薄） 79.77 66.41 73.17 65.23 55.64 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司是力传感器龙头企业，下游应用场景广泛 柯力传感是国内传感器龙头企业，致力于打造国内品种最多、融合最深、场景最多的传感器公司。2019-2023 年公司营业收入从 7.40 亿元增长至 10.72 亿元，CAGR=10%；2019-2023 年公司归母净利润从 1.83 亿元增长至 3.12 亿元，CAGR=14%。利润率方面，2019-2023 年公司毛利率维持在 40%上下，较为稳定；销售净利率从 24.75%提升至 31.27%，主要系公司费用端管控有效，净利率同步提高。拆分公司业务结构看，公司主业力传感器与系统集成近年来营收稳健增长，其中力传感器收入从 2019 年 4.68亿元提升至 2023 年 6.63 亿元；系统集成业务收入从 2019 年 1.43 亿元增长至 2023 年 3.14 亿元，实现翻倍增长。2023 年公司力传感器/系统集成业务分别占收入比重的 61.88%/29.33%。 ◼ 围绕传感器生态布局，加速打造平台型企业 公司依托丰富的传感器产品矩阵，打造传感器生态闭环。通过控股子公司与参股子公司开展业务的形式，公司初步形成了工业检测与计量、环 境设备测量、能源设备、设备监测、物流、平台等六大领域的投资布局，初步奠定了柯力集团打造传感器森林的战略形态。此外，公司致力于打造传感器生态循环平台，投资柯力云鲸以打造工业互联网、企业数字化科技平台，服务于设备智能运维、自动化产线数字化改造、仓储物流数字化、畜牧物联网、智能园区等应用场景；投资德柯智能专业从事传感器精密自动化设备及生产线的研发和生产，以实现传感器产线自动化。公司平台化布局有望引领公司业务打开更高天花板。 ◼ 传感器是人形机器人感知的媒介，市场有望伴随人形机器人量产扩容 力传感器是人形机器人感知现实世界并完成精密操作的媒介，是人形机器人感知与执行技术走向成熟过程中起决定性作用的零部件。六维力传感器是人形机器人感知部件的优选，一台人形机器人需要在手腕与脚腕处搭载共 4 个六维传感器，在人形机器人量产进程中六维力传感器需求空间将同步增长。柯力传感作为国内力传感器龙头企业，在机器人领域用传感器领域技术领先。2024 年 12 月 30 日柯力传感在投资者互动平台上公告，公司六维力传感器样品已经通过华为测试并成功交付，证实公司产品实力较强。公司有望在国内人形机器人产业链走向量产过程中充分受益。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司传感器生态平台加速布局，人形机器人打开长 期 需 求 天 花 板 。 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 分 别 为2.84/3.18/3.73 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 73/65/56 倍，考虑到公司为国内力传感器龙头企业，产品已经通过国内龙头客户测试，未来有望加强与其机器人业务合作，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：人形机器人技术进展不及预期，人形机器人量产进度不及预期，宏观经济风险。 -33%-10%13%36%59%82%105%128%151%174%2024/3/72024/7/62024/11/42025/3/5柯力传感沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 智能传感器龙头，平台化布局初现雏形 .......................................................................................... 4 1.1. 智能传感器领军企业，称重传感器市占率第一..................................................................... 4 1.2. 公司以传感器为核心，构建智能传感器、仪表及工业物联网解决方案三大业务板块..... 5 1.3. 公司股权结构集中，通过子公司完成多领域布局................................................................. 6 1.4. 公司业绩稳健增长，长期维持高研发投入............................................................................. 6 2. 国产应变式传感器龙头，平台化布局六维力传感器 ...................................................................... 8 2.1. 全球传感器市场超万亿，应变式传感器为主要品类............................................................. 8 2.2. 公司应变式传感器技术领先，市占率国内第一................................................................... 10 2.3. 公司平台型技术布局六维力传感器，有望充分受益于人形机器人产业化....................... 12 3. 盈利预测 ......................................................................