贵金属周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2026 年 1 月 7 日 中性 周度有色指数表现 上周贵金属板块涨跌幅为-2.5%。有色金属分板块看，上周涨跌幅表现最好的是铜 2.2%；锂(中信)-4.9%，黄金-2.5%。 贵金属相关指标周度跟踪 贵金属主要是黄金和白银，价格方面：上周 SHFE 黄金区间涨跌幅为-2.9%，SHFE 白银涨跌幅为-6.2%。 宏观数据方面：美国 11 月 CPI 同比 2.7%，比前值降低，核心 CPI 最新 9 月为 2.8%环比略高。目前最新 1.6 日美国国债到期收益率(以通胀为标的)5年为 1.42%有所降低，美国债期现利差（10y-1y）为 0.7%，边际提升，经济预期走好；美元指数最新 12 月 30 日为 98.6 持续下降；美国 11 月 PMI 服务业为 52.6%有所提升，制造业 PMI 最新 12 月为 47.9%有所下降（前值 48.2）；美国新增非农就业人数 11 月 6.4 万人凸显韧性，失业率 4.6%略有提高；目前美联储总资产 6.6 万亿美元，其中美国债 4.23 万亿美元。10 月中国 PMI 为 50.1%，且有所提升，经济预期走好。 贵金属特有比值指标：目前最新 1 月 6 日金银比 57.2%大幅回落；金油比 78%，金铜比 745%，指标法的走势见图；金的现期基差为 9.25美元/盎司，银的现期价差-1.1 美元/盎司。 库存和 ETF 方面：COMEX 黄金库存回落后趋稳，COMEX 白银库存高处持续回落；全球黄金储备不断延续走高，2026 年 1 月中国黄金储备目前有净购金 0.93 吨； 2025 年 12 月 30 日 COMEX 黄金净多头为23.1 万张，环比前值下降，同期 COMEX 银净多头为 3.0 万张，环比前值下降。最新 1 月 6 日黄金 ETF 持仓量略提升，白银 ETF 持仓量下降。 投资建议 2026 年近期展望：黄金方面，美联储降息周期延续（市场预计年内再降 2 次）、全球央行连续 13 个月增持（中国储备达 7412 万盎司）、地缘政治风险未消三大支撑未变，虽短期受投机资金波动影响有震荡，但预计 2026 年金价大概率持续走高但幅度低于 2025 年。配置上可逢回调分批布局，作为资产避险核心标的，重点关注黄金资产在组合中的分散化作用。 白银则兼具工业与金融双重属性，全球已连续多年供需缺口，叠加光伏等新能源需求年耗支撑基本面，叠加库存低位在去年末引发的价格暴涨，金银比比值大幅回落，积极的基本面是否能支撑如此迅速和大幅度的上涨仍待确认，规避短期技术性回调风险为佳。 1、 风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 行业研究 贵金属周度观察 市市场表现截至 2026.1.7 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%2024-01-092024-02-192024-03-212024-04-252024-05-312024-07-042024-08-062024-09-062024-10-182024-11-202024-12-232025-01-242025-03-062025-04-092025-05-152025-06-182025-07-212025-08-212025-09-232025-11-032025-12-04贵金属(中信)沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、贵金属板块市场回顾 ............................................................................................................................................................ 4 二、贵金属相关指标周度跟踪 .................................................................................................................................................... 5 三、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 四、主要公司盈利预测与估值 .................................................................................................................................................. 11 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 12 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1：贵金属指数上周涨跌幅 ................................................................................................................................................. 4 图表 2：贵金属与其他细分板块指数 ......................................................................................................................................... 4 图表 3：贵金属周涨跌幅前五（%） .............................................................................................