有色钢铁行业周观点(2025年第8周)：供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 报 ⚫ 宏观：供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会。本周(2025 年 2 月 17 日至 23 日)工信部 2 月 19 日就《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法》、《稀土产品信息追溯管理办法》公开征求意见，通过进一步明确总量调控措施，规范稀土开采和冶炼分离生产活动；通过建立产品流向记录制度，遏制非法稀土产品流入市场。我们认为，意见稿有利于稳定稀土产品价格，优化产业供给格局，同时受益于下游人形机器人等磁材新兴应用领域突破，稀土产业有望迎来高质量发展，建议关注稀土上游企业的投资机会。此外，黄金持续受益于通胀与关税威胁，有望再创新高，建议持续关注黄金股的投资机会。 ⚫ 钢铁：本周螺纹消耗量上升，价格上涨。根据 Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为 169 万吨，环比大幅上升 162.77%，根据 Wind 数据，本周普钢价格指数小幅上涨 1.29%，分品种来看，涨幅较多的热卷价格为 3453 元/吨，周环比小幅上涨 1.44%，螺纹价格为 3491 元/吨，周环比小幅上涨 1.38%，其余各品种价格小幅上涨。 ⚫ 工业金属：TC/RC 维持负值，铜价有望持续上涨。根据 LME 数据，本周 LME 铝结算价 2702 美元/吨，周环比小幅上涨 1.50%。根据 Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-11.7 美元/千吨，环比上升 36.36%。根据 Mysteel 数据，2025 年 1 月新疆电解铝单吨完全成本下降 6.83%，盈利大幅上升 1283 元/吨；内蒙电解铝单吨完全成本下降 6.28%，盈利大幅上升 1233 元/吨；我们认为光伏、新能源汽车、AI 都是铜的增量需求，铜价有望进一步上涨。 ⚫ 贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨。根据 COMEX数据，截至 2025 年 2 月 21 日，COMEX 金价报收 2949.6 美元/盎司，周环比明显上涨1.93%，截至 2025 年 2 月 18 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为 268674张，周环比明显下降 5.56%。我们认为 2025 年全球央行购金有望延续，市场避险情绪持续，宏观经济不确定性以及地缘政治风险，都有望继续支撑黄金价格。 ⚫ ⚫ 金属新材料：建议关注全球稀土产业龙头集团北方稀土(600111，买入)，同时建议关注中国稀土(000831，未评级)、金力永磁(300748，未评级)、华锡有色(600301，未评级)。 ⚫ 贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级)。 ⚫ 工业金属：铝方面，建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532，买入)，同时建议关注神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。 ⚫ 钢铁：普钢方面，建议关注优势平台协同支撑，涅槃重生的老牌钢企山东钢铁(600022，买入)，同时建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入)。 风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 02 月 23 日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 欧洲引领非美市场制造业前景改善，关注铜矿股投资机会：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 7 周） 2025-02-16 关税或推升避险与通胀，关注黄金股投资机会：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 6 周） 2025-02-09 关注有色钢铁的春季躁动行情：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 3 周） 2025-01-20 供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2025 年第 8 周） 看好（维持） 有色、钢铁行业行业周报 —— 供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会 ................... 5 1.1 宏观：供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会 ........................................... 5 1.2 钢铁：普钢价格整体小幅上涨 ...................................................................................... 5 1.3 新能源金属：供给与价格分化 ...................................................................................... 5 1.4 工业金属：TC/RC 维持负值，铜价有望持续上涨 ......................................................... 5 1.5 贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨 .................................... 5 2.钢铁：普钢价格整体小幅上涨 ..................................................................... 6 2.1 供需：螺纹钢产量与消耗量环比上升 ............................................................................ 6 2.2 库存：钢材总库存环比明显上升，同比大幅下降 .......................................................... 7 2.3 盈利：长短流程螺纹钢毛利分化 ................................................................