银行行业本周聚焦：2024年商业银行配置了多少债券？

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 银行 本周聚焦—2024 年商业银行配置了多少债券？ 一、2024 年商业银行配债规模同比下降，存单配置比例提升明显 根据中债网、上清所数据，我们回顾、统计了 2024 年商业银行配置债券[1]的情况，具体来看： 注[1]：统计样本包括国有行、股份行、城商行、农商行及农合社、村镇银行及外资银行。统计券种为在中债登、上清所登记，并在银行间市场交易的国债、地方债、政策性银行债、同业存单、金融债、信用债（含企业债、超短融、非公开定向债务融资工具、短融、中票、其他公司信用债，以及资产支持证券）。 1、存量规模：截至 2024 年 12 月末，商业银行持有债券余额合计 84.2 万亿元，占商业银行总资产比例 18.3%，较 23 年末下降 0.5pc，或由于银行可用于配债的存款资金增速放缓。银行持仓中利率债仍占主导，24 年12 月末占比 82.8%，较 23 年末占比下降 0.7pc。 2、增量规模：2024 全年商业银行配置债券规模合计 5.9 万亿元，同比少配 3.4 万亿元（降幅 37%），其中利率债同比少配 4.1 万亿，增量占比同比下降 16pc 至 74%，而同业存单同比多配 3953 亿元，增量占比同比提升 11pc 至 18%。其他券种来看，金融债增量占比同比提升 3pc 至 11%，信用债增量贡献仍为负，但负向贡献比例较 23 年收窄 2pc。 配置结构上，商业银行减配利率债，或由于年内债市利率波动下行，银行减少配置盘规模。而多配存单则预计由于长端利率持续下行背景下，存单具备信用风险低、流动性好等特征，且期限更短、便于流动性管理，获得银行资金青睐。此外供给端 24 年银行存单发行规模同比多增 5.7 万亿，亦或驱动银行多配存单。 配置节奏上，经济弱复苏叠加宽货币环境，银行配债节奏后置且季节性特征凸显，加仓多伴随利率阶段性上扬。 二、金融监管总局发布 2024 年四季度银行业主要监管指标 1、利润增速环比有所下行：24Q1-Q4 商业银行累计净利润 2.32 万亿，同比增速-2.27%，环比 24Q3 降低 2.8pc。前四季度国有大行、股份行、城商行、农商行利润增速分别为-0.47%、2.37%、-13.14%、-9.74%，其中国有行和股份行净利润较 24Q3 小幅回升，城农商行利润增速环比第三季度均有明显下降。 2、规模增速放缓：24Q4 商业银行资产同比增速为 7.23%，较 24Q3 降低0.8pc，国有大行、股份行、城商行、农商行资产增速分别为 7.64%、4.67%、8.96%、6.04%，国有行总资产增速环比下降，股份行与城农商行规模增速略有上升。 3、息差略有下降：24Q4 商业银行净息差为 1.52%，环比下降 1bp，或源资产端贷款收益率继续下行，而负债端存款重定价带来的成本释放相对滞后，导致息差下行。其中农商行净息差为 1.73%，环比小幅上升 1bp，国增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—1 月社融信贷数据：住房贷款同比多增，企业贷款表现较好》 2025-02-16 2、《银行：本周聚焦—12 月零售高频数据跟踪：Q4 不良处置力度加大，资产质量改善明显》 2025-02-09 3、《银行：本周聚焦—24Q4 基金持仓：主动基金增持较多，股息及基本面稳定银行获得青睐》 2025-01-26 -10%-2%6%14%22%30%2024-022024-062024-102025-02银行沪深3002025 02 23年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 有行、股份行、城商行净息差为 1.44%、1.61%、1.38%，环比分别基本持平、下降 2bps，下降 5bps。 4、资产质量有所提高：24Q4 商业银行不良率、关注率分别为 1.50%、2.22%，较 24Q3 均下降 6bps；拨备覆盖率、拨贷比分别为 211.2%、3.18%，分别较 24Q3 提升 1.7pc、降低 9bps。其中，24Q4 国有大行、股份行不良率为 1.23%、1.22%，环比均下降 2bps，城商行不良率为 1.76%，环比下降 6bps。而农商行不良率为 2.80%，环比下降 24bps，降幅较明显，或源自农商行于四季度加大不良核销处置力度。 5、资本充足率提升：24Q4 商业银行资本充足率为 15.74%，较 24Q3 末提升 12bps，国有大行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为 18.3%、14.0%、13.0%、13.5%，各类型银行资本充足率环比均有提升。 三、板块观点 展望 2025 年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有 α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注南京银行。（详见《2025 银行年度策略：顺周期有 α，红利或有持续性》） 四、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额 19142.31 亿元，环比上周增加 1643.61亿元。 2）两融：余额 1.88 万亿元，较上周增加 1.44%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额 163.11 亿，环比上周增加 120.40亿。2 月以来共计发行 230.28 亿，同比减少 120.30 亿。其中股票型 57.29亿，同比增加 17.94 亿；混合型 12.71 亿，同比减少 34.66 亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 7151.30亿元，环比上周减少 31.50 亿元；当前同业存单余额 20.54 万亿元，相比1 月末增加 9724.70 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为 1.97%，环比上周增加 16bps；2 月发行利率为 1.85%，较 1 月增加 15bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为 1.22%，环比上周提升 6bps，2 月平均利率为 1.16%，环比 1 月下降 25bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为 1.38%，环比上周提升 6bp，2 月平均利率为 1.32%，环比 1 月下降 25bps。 3）10 年期国债收益率：本周 10 年期国债收益率平均为 1.69%，环比上周增加 6bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债 1359.70 亿元，环比上周增加 959.86 亿元，年初以来累计发行 4051.29 亿元。 5