新股覆盖研究：弘景光电

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 02 月 22 日公司研究●证券研究报告弘景光电（301479.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周三（2 月 26 日）有一家创业板上市公司“弘景光电”询价。 弘景光电（301479）：公司的主要产品包括光学镜头及摄像模组，广泛用于行车记录仪、智能家居摄像机、车载摄像机、扫描设备、穿戴相机、航拍设备等领域。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 4.46 亿元/7.73 亿元/10.92 亿元，YOY 依次为 77.38%/73.13%/41.25%；实现归母净利润 0.56 亿元/1.16 亿元/1.65 亿元，YOY依次为 269.99%/106.24%/41.90%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3月营业收入较上年同期增长 19.34%至 45.85%，净利润较上年同期增长 3.48%至19.82%。投资亮点：1、依托与下游龙头企业影石创新深度绑定，公司成为了全球领先的全景/运动相机光学镜头及摄像模组供应商；目前，公司已确定为影石创新新一代全景相机的独家供应商，双方合作具有持续性。公司根据户外运动、短视频拍摄、VR 娱乐等新兴场景的特点，研发设计领先于行业的 4,800万像素全景相机光学镜头及摄像模组，并与影石创新建立了长期稳定的合作关系；影石创新是全球全景/运动相机行业龙头，在全景相机市场位居全球第一、市占率超过 50%，在运动相机市场打破欧美和日本品牌的垄断地位、位居全球第二。公司自 2015 年即与影石创新开始合作，并于 2022 年签署了战略合作协议，2024H1 公司来自影石创新的收入占总营收的 46.94%、同时公司在影石创新摄像模组的供货比例高达 75%；据 Frost&Sullivan 统计，2023 年公司在全球全景相机镜头模组市场的占有率高达 25%以上。另据问询函回复披露，X4 的下一代主推全景相机预计将于 2025 年上市，公司已确定为摄像模组独家供应商并已通过影石创新的测试评价，目前处于小批量试制阶段；同时，公司亦深度参与了其他即将发布的新产品和进入的新领域，部分产品已实现小批量试生产，预计将于 2025 年陆续量产。2、依托丰富的优质客户资源，报告期间公司在智能汽车领域的新增定点较多；预计随着项目陆续进入量产，该领域有望成为公司未来成长的重要动能。在车载镜头领域，公司生产的带自动加热功能的 CMS 镜头是首批获得中汽研认证的产品，生产的 800万像素 ADAS 车载镜头是国内较早实现定点和量产的产品。依托较强的产品性能优势，公司已与 IMI、海康威视、德赛西威等知名 Tier1 厂商建立了长期稳定的合作关系，并进入了戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏等汽车品牌供应链；其中，德赛西威还作为公司股东、持有公司 5.67%的股权。根据 TSR 研究报告，公司 2022 年在全球车载光学镜头市场占有率 3.70%、排名全球第六。据问询函回复披露，截至 2024 年 1 月，公司已获得新定点、但量产时间在 2023 年 6 月之后的项目共计 58 项，合计项目金额达 9.43 亿元，为公司智能汽车光学镜头业务的持续增长奠定了良好基础。3、以公司创始人赵治平先生为首的核心团队拥有丰富的研发积累及产业经验，前瞻性布局 AR/VR、医疗镜头、机器视觉等新研发方向，利好公司巩固其领先地位。公司组建了一支以赵治平先生为首、具备较强竞争力的核心研发团队；创始人、实控人赵治平先生在精密光学领域拥有超过 30 年的从业经验，曾长期任职于信泰光学、凤凰光学、舜宇光学等国内知名光学企业的研发及管理部门；此外，公司多名核心团队成员亦拥有丰富的研发积累及交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）47.66流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（永杰新材）-2025 年第 10 期-总第 536 期 2025.2.21华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（常友科技）-2025 年第 9 期-总第 535 期 2025.2.16华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（汇通控股）-2025 年第 8 期-总第 534 期 2025.2.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（毓恬冠佳）-2025 年第 6 期-总第 532 期 2025.2.13华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（宏海科技）-2025 年第 5 期-总第 531 期 2025.1.17新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分相关从业经验，具备对光学行业发展的深刻理解。在核心团队的带领下，公司积极布局行业前沿产品，除现有的智能驾驶、智能座舱、智能家居及全景/运动相机领域外，还前瞻性规划 AR/VR、医疗镜头、加热器模组、机器视觉等新研发方向，助推公司持续夯实产品竞争力。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取宇瞳光学、力鼎光电、中润光学、福光股份、茂莱光学、联创电子、以及联合光电作为弘景光电的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 22.38亿元，平均 PE-TTM（剔除负值及异常值/算数平均）为 48.86X，平均销售毛利率为 28.17%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)446.5773.01,091.9同比增长(%)77.3873.1341.25营业利润(百万元)57.7132.3184.9同比增长(%)265.13129.4139.79净利润(百万元)56.5116.4165.2同比增长(%)269.99106.2441.90每股收益(元)1.262.443.47数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、弘景光电...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况........................................................................................................