钢材消费继续复苏，或支撑钢价震荡趋强钢铁

钢材消费继续复苏，或支撑钢价震荡趋强 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 2 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 钢材消费继续复苏，或支撑钢价震荡趋强 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 16 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 0.19%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 0.66%，长材板块下跌 1.47%，板材板块上涨 0.37%；铁矿石板块下跌 1.04%，钢铁耗材板块上涨 4.37%，贸易流通板块上涨0.21%。 ➢ 铁水产量环比下降。截至 2 月 14 日，样本钢企高炉产能利用率 85.6%，周环比下降 0.16 百分点。截至 2 月 14 日，样本钢企电炉产能利用率 13.6%，周环比增加 10.34 百分点。截至 2 月 14 日，五大钢材品种产量 703.2 万吨，周环比下降 1.50 万吨，周环比下降 0.21%。截至 2 月 14 日，日均铁水产量为 227.99 万吨，周环比下降 0.45 万吨，同比增加 3.91 万吨。 ➢ 五大材消费量环比增加。截至 2 月 14 日，五大钢材品种消费量 662.4万吨，周环比增加 86.63 万吨，周环比增加 15.05%。截至 2 月 14日，主流贸易商建筑用钢成交量 6.1 万吨，周环比下降 0.55 万吨，周环比下降 8.24%。 ➢ 延续累库趋势。截至 2 月 14 日，五大钢材品种社会库存 1279.8 万吨，周环比增加 132.36 万吨，周环比增加 11.54%，同比下降 11.60%。截至 2 月 14 日，五大钢材品种厂内库存 542.8 万吨，周环比增加 19.01 万吨，周环比增加 3.63%，同比下降 17.20%。 ➢ 普钢价格环比下跌。截至 2 月 14 日，普钢综合指数 3579.2 元/吨，周环比下降 37.58 元/吨，周环比下降 1.04%，同比下降 15.00%。截至2 月 14 日，特钢综合指数 6772.6 元/吨，周环比下降 4.96 元/吨，周环比下降 0.07%，同比下降 5.17%。截至 2 月 7 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-165.11 元/吨，周环比下降 14.3 元/吨，周环比下降 9.46%。截至 2 月 14 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-192.23 元/吨，周环比下降 61.8 元/吨，周环比下降 47.39%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 2 月 14 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 809 元/吨，周环比下跌 3.0 元/吨，周环比下跌 0.37%。截至 2 月 13 日，京唐港主焦煤库提价为 1490 元/吨，周环比持平。截至 2 月 14 日，一级冶金焦出厂价格为 1790 元/吨，周环比下降 55.0 元/吨。截至 2 月 14 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.24天，周环比下降 0.0 天，同比增加 0.3 天。截至 2 月 14 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 25.07 天，周环比下降 0.3 天，同比下降4.1 天。截至 2 月 14 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 10.73天，周环比下降 1.1 天，同比下降 3.8 天。 ➢ 本周，铁水日产环比下降，超出往年同期水平（截至 2 月 14 日，日均铁水产量为 227.99 万吨，周环比下降 0.45 万吨，同比增加 3.91 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加 11.54%，五大钢材品种厂 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 内库存周环比增加 3.63%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 3.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据百年建筑调研，截至 2 月 13 日（农历正月十六），全国 13532 个工地开复工率为 23.5%，农历同比减少；劳务上工率 27.5%，农历同比减少；资金到位率 35.0%，农历同比减少。综合第二期数据来看，虽然非房建项目开复工率高于房建项目，但房建项目资金到位率恢复情况略好于非房建项目。百年建筑预计第三期数据有望成为开复工的集中爆发期，第三期将会涉及建材消费量的采购，各类建材将会陆续启动发货。总体上，综合考虑到当前钢材库存的相对低位及年后需求复苏较慢，叠加宏观强预期下对钢价的底部支撑，我们认为钢价短期震荡为主。➢投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。➢风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 ....