2024Q4公募基金及陆股通持仓分析：↑成长%2b金融，↓消费%2b周期

↑成长+金融，↓消费+周期 —2024Q4公募基金及陆股通持仓分析证券研券研究报告究报告 2025年1月25日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：zhengxx@hazq.com分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001 联系方式：liuchao@hazq.com核心要点1➢ 2024Q4季度末，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均显著减少。其中主动权益基金持总市值2.86万亿，较上季度末减少9.5%；陆股通持总市值2.21万亿，较上季度末减少8.2%。内外资持股总市值较Q3末均显著减少的主要原因在于：四季度市场呈现极致的分化行情，普通投资者主导的小微盘表现强势、而机构和外资青睐的白马龙头或大中盘弱势甚至下跌。➢ 2024Q4季度末，公募主动权益型基金仓位小幅回落，9成以上的高仓位基金占比减少。一方面，主动权益基金整体仓位83.37%，较上季末小幅回落0.19个百分点；另一方面，9成以上的高仓位基金占比大幅减少了7.70个百分点。而中高成仓位如8-9成、7-8成基金占比分别增加5.01、1.83个百分点。这说明基金的风险偏好显著收敛。➢ 持股集中度CR10、CR20、CR50均有提升。2024Q4公募基金持仓集中度前10大个股集中度上升了0.75个百分点至25.81%；前20大个股集中度增加了0.84个百分点至37.19%；前50大个股集中度上升了0.44个百分点至52.93%。持股集中度提升的主要归因于成长科技代表性标的仓位大幅提升甚至较多新进前十大个股，而消费如白酒、汽车和有色金属行业的代表性标的仓位下降较大。风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。核心要点2➢ Q4公募基金和外资陆股通在风格的选择上完全一致，成长、金融风格获较明显增持，消费、周期被大幅减持。具体地消费板块（内-2.14%、外-2.04%），成长板块（内+2.99%、外+2.72%），金融板块（内+1.47%、外+1.90%），周期板块（内-2.33%，外-2.58%）。➢ 消费板块：内外资对医药生物（内-1.08%、外-0.88%），食品饮料（内-0.66%、外-1.15%）均进行较大减持；家电也被共同小幅减持；汽车（内-0.33%、外+0.27% ）上存在一定分歧。其余板块变化不明显。➢ 成长板块：内外资均加持电子（内+3.20%、外+0.81%），计算机（内+0.38%、外+0.50%），电力设备（内+0.04%、外+1.05）；同时一致小幅减持了国防军工（内-0.16%、外-0.05% ）；在传媒（内-0.08%、外+0.21%），通信（内-0.40%、外+0.19% ）上存在一定分歧，但增减持幅度不大。➢ 大金融板块：均较多增持非银金融（内+1.15%、外+1.15%）和银行（内+0.76%、外+0.75%）；在地产（内-0.45%、外+0.00%）上以减持为主。➢ 周期板块：内外资一致性的以减持为主，其中仅在机械设备（内+0.17%、外+0.06%）共同小幅增持。而有色金属（内-1.95、外-0.85），公用事业（内-0.22%、外-0.76%），基础化工（内-0.19%、外-0.42%），煤炭（内-0.13%、外-0.26）进行了一致性较大幅度减持。其余增减持幅度变化不大。持仓变化概要2024Q4季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算风格/行业季度涨幅公募基金陆股通持仓变化2024Q4持仓水平持仓变化2024M12持仓水平消费板块-4.6%-2.14%31.25%中枢偏低-2.04%30.23%低位商贸零售18.2%0.18%1.02%中枢偏低0.02%0.62%低位轻工制造2.8%0.10%0.66%中枢-0.02%0.46%低位纺织服装3.6%0.07%0.49%中枢偏低0.03%0.30%中枢偏高美容护理-11.5%-0.03%0.26%中枢偏低-0.16%0.43%中枢偏低社会服务-0.4%-0.09%1.20%中枢0.06%0.34%低位家用电器-1.0%-0.30%4.04%中枢偏高-0.22%6.45%低位汽车3.9%-0.33%4.29%高位0.27%5.04%高位食品饮料-8.4%-0.66%10.68%中枢-1.15%9.74%低位医药生物-7.7%-1.08%8.61%低位-0.88%6.86%低位成长板块7.0%2.99%38.82%高位2.72%29.34%高位电子14.2%3.20%16.11%高位0.81%9.47%高位计算机11.0%0.38%2.76%低位0.50%2.66%低位电力设备-0.7%0.04%10.91%中枢偏高1.05%12.71%高位传媒5.6%-0.08%2.82%中枢0.21%1.40%中枢偏低国防军工4.5%-0.16%2.47%中枢偏高-0.05%0.99%高位通信8.8%-0.40%3.76%高位0.19%2.10%高位持仓变化概要2024Q4季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算风格/行业季度涨幅公募基金陆股通持仓变化2024Q4持仓水平持仓变化2024M12持仓水平大金融板块2.20%1.47%14.04%中枢1.90%17.47%中枢非银金融0.50%1.15%7.33%中枢偏高1.15%6.90%高位银行5.07%0.76%5.80%中枢偏低0.75%9.85%高位房地产-7.56%-0.45%0.92%低位0.00%0.72%低位周期板块-2.46%-2.33%15.81%中枢偏低-2.58%22.92%中枢偏高机械设备6.05%0.17%2.54%中枢偏低0.06%4.50%高位建筑装饰4.85%0.10%0.59%中枢偏低-0.02%1.31%高位钢铁-2.03%0.08%0.33%中枢-0.02%0.59%低位石油石化-3.53%0.06%1.24%中枢-0.25%1.31%高位环保4.18%0.03%0.29%中枢偏高0.00%0.22%中枢建筑材料-2.81%0.00%0.34%低位0.04%1.10%低位交通运输-1.74%-0.06%1.70%中枢-0.03%2.89%中枢煤炭-7.89%-0.13%1.02%中枢偏高-0.26%1.08%中枢基础化工-3.43%-0.19%1.69%中枢偏低-0.42%2.28%中枢农林牧渔-6.54%-0.21%0.98%低位-0.07%0.89%低位公用事业-4.20%-0.22%2.35%高位-0.76%3.67%高位有色金属-9.30%-1.95%2.74%中枢-0.85%3.09%高位目录1公募基金持仓分析2陆股通持仓分析➢ 截至2024年Q4季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为2.86万亿，较上季末3.16万亿规模，减少9.5%。➢ 公募基金持仓市