资产支持票据2024年运营报告与2025年度展望

编号：2025-NM01 2025 年 1 月 22 日 中诚信国际 资产支持票据 特别评论 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资一部 田 野 010-66428877-371 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹 010-66428877-562 yrzhang@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 9 资产支持票据发行规模止跌回升，二级市场交易保持良好活跃度；提升金融服务质效、支持实体经济发展、助力企业盘活存量资产仍将是市场关注重点 ——资产支持票据 2024 年运营报告与 2025 年度展望 要点： 发行方面，2024 年资产支持票据(ABN)发行规模止跌回升，全年共发行 568 单产品，发行规模合计 5,233.93 亿元，发行单数及规模均较 2023 年增长明显；其中，个人消费金融 ABN、应收账款ABN、小微贷款 ABN 发行增长较快，而融资租赁 ABN、补贴款ABN 发行有所下滑；发行利率方面，2024 年 ABN 产品发行利率总体呈下降趋势，各级别产品利差均较上年小幅收窄；二级市场方面，截至 2024 年末，ABN 产品存量规模 6,266.14 亿元，较 2023 年增长 21.41%。2024 年全年，ABN 产品二级市场交易量为 6,208.15 亿元，较 2023 年小幅降低 1.36%；交易笔数5,750 笔，笔均金额为 1.08 亿元；随着一级市场发行回暖，ABN产品二级市场交易活跃度保持良好；政策方面，2024 年，交易商协会在强化市场监督和约束以及产品创新方面发布多项指引及通知，进一步完善市场规范性，助力企业盘活存量资产。 中诚信国际行业评论 资产支持票据 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 22024年，ABN产品发行规模止跌回升，全年共发行568单产品，发行规模合计5,233.93亿元，发行单数及规模均较2023年增长明显，产品类型以个人消费金融ABN、应收账款ABN、小微贷款ABN、融资租赁ABN和补贴款ABN为主 2024年，ABN产品发行规模止跌回升，全年共发行568单，发行规模合计5,233.93亿元，较2023年增长62.74%，其中公募ABN产品发行35单，发行规模合计359.95亿元。从银行间市场各类型非金融企业债务融资工具发行情况来看，ABN产品目前发行规模较小，全年发行总额仅占非金融企业债务融资工具发行总额的5.12%，但增速在各类型非金融企业债务融资工具中位居前列。 图 1：2014~2024 年银行间市场非金融企业债务融资工具发行情况 资料来源：Wind，中诚信国际整理 分产品类型来看，2024年ABN产品类型主要涵盖个人消费金融ABN、应收账款ABN、小微贷款ABN、融资租赁ABN（含汽车融资租赁ABN）和补贴款ABN等。具体来看，2024年个人消费金融ABN共发行185单，规模合计1,556.00亿元，分别占当年ABN产品发行总单数和发行总规模的32.57%和29.73%，是发行单数最多、发行规模最高的产品类型。应收账款ABN共发行90单，规模合计918.16亿元，较2023年增长34.11%，分别占15.85%和17.54%。小微贷款ABN共发行79单，发行规模合计787.70亿元，分别占13.91%和15.05%。融资租赁ABN（含汽车融资租赁ABN）共发行64单，规模合计655.46亿元，较2023年下降21.47%，主要是由于汽车融资租赁ABN发行的减少。其中，企业融资租赁ABN发行51单，规模合计444.20亿元；汽车融资租赁ABN发行13单，规模合计211.26亿元。补贴款ABN共发行20单，规模合计411.11亿元，较2023年下降24.10%，分别占3.52%和7.85%，且全部为ABCP。 中诚信国际行业评论 资产支持票据 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 3图2：2019~2024年资产支持票据发行情况（按产品类型） 资料来源：Wind，CNABS，中诚信国际整理 从发起机构所属行业来看，2024年，个人消费金融和小微贷款两类资产发行规模大幅增长，信托公司作为这两类资产发行的主要发起机构，当年共发行199单产品，规模合计1,644.70亿元，占全年ABN产品发行总规模的31.42%。融资租赁行业和保理行业两类传统发起机构分别处于发行单数和规模的第二位和第三位。其中，融资租赁公司共发行67单ABN产品，规模合计780.48亿元，占全年ABN产品发行总规模的14.91%，产品类型除企业融资租赁ABN和汽车融资租赁ABN外，还涉及类REITs产品等。保理公司共发行125单ABN产品，规模合计735.31亿元，占全年ABN产品发行总规模的14.05%。保理公司主要作为供应链ABN的发起机构，还参与补贴款ABN、应收账款ABN等产品发行。 中诚信国际行业评论 资产支持票据 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 4图3： 2024年资产支持票据主要发起机构情况 资料来源：Wind，CNABS，中诚信国际整理 从期限分布情况来看，2024年发行的产品中，期限最短为0.16年，共两单产品，分别为“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)”和“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第四期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)”；期限最长为29.78年，为“中国康富国际租赁股份有限公司2024年度第一期中水1号定向资产支持票据(类REITs)”。期限在(0,1]年的产品发行单数和规模最多，共267单，规模合计2,321.39亿元，占全年ABN产品发行总规模的44.35%。 表1：2024年资产支持票据期限分布情况 期限（年） 发行单数（单） 发行规模（亿元） 规模占比 (0,1] 267 2,321.39 44.35% (1,2] 203 1,827.84 34.92% (2,29.78] 98 1,084.70 20.72% 合计 568 5,233.93 100.00% 资料来源：CNABS，中诚信国际整理 从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为91.11%，AA+sf级票据占比为3.71%，次级票据占比为4.52%，其余级别票据占比较小。