商贸零售行业周报：618电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2025 年 06 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《泡泡玛特跨界珠宝圈，旗下品牌POPOP 首店开业—行业点评报告》-2025.6.16 《2025 年 5 月社零同比+6.4%，社会消 费 趋 势 向 上 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.6.16 《高端中式黄金品牌“琳朝珠宝”获得天使轮投资—行业周报》-2025.6.8 618 电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  618 大促电商高质量增长，强品牌力美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出 本周 618 大促收官，整体周期达到历年最长。根据星图数据，此次 618 购物节综合电商销售总额为 8556 亿元（同比增长 15.2%）。各电商平台以“官方立减”替代“复杂满减”，保障价格力的同时，有助于回归消费者真实需求，提高大促增长质量。美妆大盘方面，根据青眼情报数据，618 全周期四大平台（淘系、抖音、京东、快手）的美妆类目总 GMV 达 659.09 亿元（同比增长超 10%）。国际品牌方面，国际高端大牌有所回暖，兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、赫莲娜等均在天猫、抖音平台稳居前列，TOP10 榜单国际品牌份额提升，国际大牌的增长得益于强大的品牌效应和对达播的加大投入，在平台以质量考核为核心下，国际高端美妆显示出稳定的增长韧性。国货品牌方面，珀莱雅和韩束分别稳居天猫及抖音美妆第一，天猫平台毛戈平增长超 70%，双妹增长超 300%，功效护肤新锐绽媄娅同比增长超 900%；抖音平台彩妆类目毛戈平、彩棠排名大幅提升。整体而言，强品牌力的美妆龙头和新锐功效品牌在此次 618 大促中脱颖而出。  行业关键词：七鲜美食、橘宜集团、天猫 618、润辉生物、水果闪电仓等 【水果闪电仓】美团闪购启动水果闪电仓招商，要求果切类商品占比过半。 【七鲜美食】全国首家七鲜美食 MALL 正式开业。 【橘宜集团】橘宜集团收购科学护肤品牌百植萃。 【天猫 618】天猫 618 真实 GMV 增长 10%，三年来最大幅度增长。 【润辉生物】润辉生物首款Ⅲ类“水光针”获 NMPA 受理。  板块行情回顾 本周（6 月 16 日-6 月 20 日），商贸零售指数报收 2062.20 点，下跌 2.75%，跑输上证综指（本周下跌 0.51%）2.24 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 24 位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周浙江东日（+48.2%）、翠微股份（+5.8%）、友阿股份（+3.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等； 投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -19%0%19%38%58%77%2024-062024-102025-02商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：618 大促收官，电商高质量增长、国际品牌回暖 .............................................................................................. 6 2.1、 行业动态：618 大促收官，美妆类目稳健、高端国际品牌回暖 ............................................................................... 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 周大福：产品结构持续优化，同店销售降幅收窄 ......................................................................................... 10 2.2.2、 潮宏基：2025Q1 业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能 ................................................................... 10 2.2.3、 周大生：2025Q1 业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化 ........................................................................... 11 2.2.4、 朗姿股份：2024 年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进 ........................................................................ 11 2.2.5、 珀莱雅：2025Q1 归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长................................................................... 12 2.2.6、 润本股份：2025Q1 收入高增，看好夏季防晒等新品放量 ........................................................................... 13 2.2.7、 永辉超市：2025Q1 稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速 ...............................................