家用电器行业2024Q4家电板块基金持仓点评：重仓比例总体持平，空调龙头仓位提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 2024Q4 家电板块基金持仓点评： 重仓比例总体持平，空调龙头仓位提升 2025年01月27日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 2024Q4 家电行业公募重仓比例为 5.20%，环比保持平稳，其中白电受益以旧换新政策与稳健经营优势，持续获得青睐。2025 年政策加力扩容背景下，家电龙头有望凭借“渠道&价格带”布局优势、更加受益于板块整体量价齐升&盈利改善的趋势，我们看好家电板块后市表现。 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 家用电器 2024Q4 家电板块基金持仓点评： 重仓比例总体持平，空调龙头仓位提升 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：产业在线 12 月空调数据简评 ： 政 策 势 能 向 上 ， 外 销 延 续 高 增 》2025.01.21 2、《家用电器：2024 年报前瞻：经营改善，风禾尽起》2025.01.15 扫码查看更多 ➢ 家电行业重仓比例为 5.20%，环比持平 公募基金 2024 年四季报披露完毕，2024Q4 家电行业公募基金重仓比例为 5.20%，环比持平，处于 2010 年以来 78%左右的分位水平。行业间对比看，Q4 家电基金配置比例排名中信一级行业第 7 名，加仓幅度排名第 16，加仓幅度前 5 名依次是电子、银行、汽车、计算机、电力设备及新能源。板块走势上，2024Q4 中信家电指数累计下跌 1.09%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第 18 名，跑赢沪深 300指数0.97pct；2024年中信家电指数累计上涨31.35%，跑赢沪深300指数16.67pct。 ➢ 白电持续获得青睐，空调受益较为显著 调整子板块分母口径后，2024Q4 家电子板块重仓比例排序为白电（4.48%）、小家电（0.63%）、家电上游（0.41%）、黑电（0.16%）、照明（0.05%）以及厨电（0.03%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.13pct），家电上游小幅提升，厨电、小家电基本持平，黑电、照明环比下滑。具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团（2.67%）、格力电器（1.08%）、海尔智家（0.62%）、三花智控（0.37%）与九号公司-WD（0.36%），其中空调龙头美的、格力以及九号重仓比例环比提升幅度较大。 ➢ 北上持股普遍下滑，投影彩电增持较多 北上动向方面，2024Q4 大部分家电公司的北上持股比例环比有所下滑，但部分黑电与厨房大电龙头仍获得北上资金青睐。具体到公司来看，2024Q4 陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括新宝股份（-2.92pct）、格力电器（-2.54pct）、石头科技（-2.46pct）、三花智控（-2.30pct）等，同时陆股通持股比例环比提升的公司包括极米科技（+2.36pct）、海信视像（+1.02pct）与老板电器（+0.87pct）等。 ➢ 聚焦政策主线，维持行业“强于大市”评级 综上所述，2024Q4 家电行业公募重仓比例环比保持平稳，其中白电受益以旧换新政策与稳健经营优势，持续获得青睐。政策带动下，家电龙头内销经营趋势向好，业绩如期改善；2025 年政策加力扩容有望带动需求、优化产品结构，板块盈利能力改善趋势较确定，龙头或在“价格带&渠道”优势加持下更为受益。标的方面：一是推荐受益政策，经营稳健，高质量高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；二是关注受益补贴&新国标的两轮车龙头雅迪控股、爱玛科技；三是综合实力领先的彩电及扫地机龙头，关注 TCL 电子、海信视像、石头科技等。 风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需改善不及预期 -10%7%23%40%2024-12024-52024-92025-1家用电器沪深3002025年01月27日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 家电行业重仓比例 5.20%，环比持平 ................................... 4 2. 白电持续获得青睐，龙头受益较为显著 ................................ 5 3. 北上持股普遍下滑，投影彩电增持较多 ................................ 8 4. 聚焦政策主线，维持行业“强于大市”评级............................. 9 4.1 推荐高经营质量、高股息的白电公司 ............................ 9 4.2 关注景气反转、集中度提升的两轮车 ........................... 10 4.3 关注全球份额稳步提升的子行业龙头 ........................... 10 5. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 2024Q4 家电基金重仓环比持平于 5.20% ............................ 4 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动 .......................... 4 图表 3： 2024Q4 各行业基金配置比例及超配比例一览 ....................... 4 图表 4： 2024Q4 家电涨跌幅位居中信一级行业第 18 位 ...................... 4 图表 5： 2024Q4 家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 ................... 5 图表 6： 2024Q4 末家电板块基金重仓市值前 15 名标的一览 .................. 5 图表 7： 主要白电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 8： 主要白电企业基金持股比例变动情况 .............................. 6 图表 9： 主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 10： 主要黑电企业基金持股比例变动情况 ............................. 6 图表 11： 主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动 ......................... 7 图表 12： 主