医药行业周报(1.20-1.24):药品反垄断法出台,业绩预报持续落地

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2025 年 01 月 25 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报(1.20-1.24) 药品反垄断法出台,业绩预报持续落地 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:杜向阳 执业证号:S1250520030002 电话:021-68416017 邮箱:duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源:聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 369 行业总市值(亿元) 45,796.86 流通市值(亿元) 41,296.48 行业市盈率 TTM 29.6 沪深 300 市盈率 TTM 12.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 髓系白血病,Bcl-2 及三代 BCR ABL 激酶抑制剂崭露头角 (2025-01-20) 2. 医药行业周报(1.13-1.17):医保改革显成效,支持创新药发展 (2025-01-19) 3. 医疗创新器械-IVD专题一:集采当道,破局之路在何方? (2025-01-13) 4. 医药行业周报(1.6-1.10):中国-东盟医药区域集采平台启动,持续看好出海主线 (2025-01-13) 5. 2025 年 1 月第一周创新药周报 (2025-01-07) 6. 医药行业周报(12.30-1.3):创新药械政策发布,年度持续看好创新+出海主线 (2025-01-06)  [Table_Summary]  行情回顾:本周医药生物指数上涨 0.09%,跑输沪深 300 指数 0.45 个百分点,行业涨跌幅排名第 13。2025 年初以来至今,医药行业下跌 3.75%,跑输沪深 300 指数 1.16个百分点,行业涨跌幅排名第 20。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25.4 倍,相对全部 A 股溢价率为 71.67%(-0.56pp),相对剔除银行 后 全 部 A 股 溢 价 率 为 29.19%(-0.57pp), 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为114.8%(+0.89pp)。 本 周相 对表 现 最好 的子 板 块是 医 疗研 发外 包 ,上 涨2.7%,年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包、中药,涨跌幅分别为-1.3%、-1.6%、-1.7%。  反垄断指南正式出台,引导药品领域规范健康发展。1 月 24 日,国家市场监管总局发布《国务院反垄断反不正当竞争委员会关于药品领域的反垄断指南》,强化对中药、化学药和生物制品等全药品的生产、经营等行为的反垄断监管,促进药品领域规范、健康、创新发展。此外,自本周起医药公司正陆续披露 2024 年度业绩预告,建议关注。  2025 年围绕新质生产力和高质量发展大背景,看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。  创新+出海主线——创新药:政策端,2024 年 7 月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》,创新药作为新质生产力之一,顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024 年 11 月末,创新药医保谈判成功率达 90%以上,医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024 年 11 月,国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械,未来支付端商保发展空间值得关注。研发端,SKB264、AK112 等于 WCLC/ASCO 会议发布肺癌适应症出色临床数据,国产创新持续亮相;出海方面,2024 年国产新药授权出海百花齐放,二代 IO、减肥药、自免 TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以 NewCo 模式实现 GLP-1 产品组合授权出海,交易总金额超 60 亿美元。医疗器械:随着第五批国采(人工耳蜗、外周血管支架类)和重点省际联盟集采开始,关注常态化医疗刚需下的国产替代,包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好,但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外,以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。  主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展;器械关注设备更新相关政策,低耗关注关税相关变化,关注 AI 医疗影像和 AI 信息化、银发经济、呼吸道检测等主题;消费医疗方向关注相关政策刺激;中药关注基药目录相关进展;CXO 关注生物安全法案相关进展。此外,关注并购重组预期。  红利主线——随着 10 年期国债收益率下降至 2%以下,具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产,仍是不错的防御选择,和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息 OTC 个股;国企改革预期相关板块值得关注。  推荐组合:恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)、 亿帆医药(002019) 、 甘 -19%-9%1%10%20%30%24/124/324/524/724/924/1125/1医药生物 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 李 药 业(603087)、 上 海 医 药(601607)、 长 春 高 新(000661)、 济 川 药 业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。  稳健组合:上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦 药 业(002422)、 新 产 业(300832)、 云 南 白 药(000538)、 太 极 集 团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。  科 创 板 组 合 : 首 药 控 股-U(688197)、 赛 诺 医 疗(688108)、 心 脉 医 疗(688016)、圣湘生物(688289) 、 泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。  港股组合:和黄医药(0013)、荣昌生物 (9995) 、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、康希诺生物(6185)、爱康医疗(1789)。  风险提示:医药行业政策风险超预期;研发进展不及预期风险;业绩不及预期风险。 医 药行业周报(1.20-1.24) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股.................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 .................................................................................................

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综合
2025-01-27
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