保险Ⅱ行业点评报告：四部委发文推进新能源车险高质量发展，预计未来渗透率提升+盈利改善

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险Ⅱ行业点评报告 四部委发文推进新能源车险高质量发展，预计未来渗透率提升+盈利改善 2025 年 01 月 25 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《上市险企 12 月保费点评：预计储蓄需求依旧旺盛，将带动寿险开门红延续增长；财险保费有望稳中有升》 2025-01-18 《健全保险机构监管评级分类监管，预计利好经营稳健的头部公司》 2025-01-17 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】1 月 24 日金监总局、工信部等四部委联合发布《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》，主要内容包括： ◼ 合理降低新能源车维修使用成本。1）丰富新能源汽车维修零部件供给渠道和类型，鼓励推动新能源汽车企业通过技术开放、配件外销等方式推进社会化维修。2）引导消费者培养良好用车习惯，推动降低车辆故障率和交通事故发生率。3）支持有关单位建立对接合作机制，推动实现新能源汽车数据跨行业合规共享，释放数据要素价值。4）探索建立保险车型风险分级制度，推动其与商业车险保费相挂钩，促进车企提高维修经济性水平。 ◼ 创新优化新能源车险供给。1）引导保险行业建立高赔付风险分担机制和平台，为高赔付风险的新能源汽车提供有效保险保障，实现消费者愿保尽保。上海保险交易所搭建的“车险好投保”平台将于 1 月 25 日正式上线，该平台为高赔付风险新能源汽车提供线上化的便利投保窗口，新能源车主可通过平台链接保险公司进行投保，保险公司不得拒保。首批有 10 家大中型财险公司接入，第二批 20 家左右财险公司将在 2 月接入。2）对新能源商业车险自主定价系数浮动范围进行合理优化，促进新能源车险价格与风险更为匹配，提升市场经营主体的定价科学性。据券商中国报道，2024 年 4 月金监总局已向业内征求意见，拟将新能源商业车险自主定价系数范围由当前[0.65-1.35]放宽至［0.5-1.5］，与传统燃油车现行标准一致。3）丰富商业车险产品。支持研究推出“基本+变动”新能源车险组合产品，支持新能源网约车根据实际运营情况灵活投保，研究探索“车电分离”模式汽车商业车险产品。4）优化商业车险基准费率。完善行业纯风险保费测算调整的常态化机制，优化新车型车险定价标准，综合考虑新车售价、续航里程、动力性能、安全配置、保险车型风险分级等因素，提升定价精准度和合理性。 ◼ 提升业务经营管理水平，加强新能源车险监管。1）推动提升保险公司经营质效，加强精细化管理，主动顺应智能驾驶趋势，探索风险减量服务创新，开展车辆安全性和维修经济性研究。2）提升理赔质效，规范市场秩序，优化费率回溯监管，加强行业自律，强化消费者权益保护。 ◼ 新能源车险保费渗透率不断提升，预计未来综合成本率表现有望改善。2020 年车险综合改革推出新能源车险专属产品，此后保费规模增长迅速。2024 年保险行业共承保新能源汽车 3105 万辆，保费收入 1409 亿元，提供风险保障金额 106 万亿元。但也存在出险率和维修成本较高，经营持续亏损的问题。2023 年全行业新能源车险综合成本率达 109%，承保亏损 67 亿元，赔付率达 84%，比燃油车高约 10 个百分点。2024 年承保亏损 57 亿元，呈现连续亏损，在承保的 2795 个车系中，赔付率超过 100%的高赔付车系有 137 个，占比约 5%。新能源车赔付高，主要是由于维修成本高+出险率高，后者主要是由于：①营运类车辆占比高，2024 年新能源汽车中营运车占比较燃油车高 10 个百分点，并且存在兼职网约车按家用车投保、兼职营运货车按非营运货车投保等情况；②新能源车主驾龄相对较短，35 岁以下车主占比较燃油车高 14 个百分点；③新能源汽车提速快、噪音小，行驶过程中外界不易察觉，相对容易出险。我们预计，随着新能源车渗透率提升与车险行业高质量发展推进，未来新能源车险保费占比将继续提升，同时承保盈利难题将逐步缓解。 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 -8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46%52%2024/1/252024/5/252024/9/232025/1/22保险Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：中国新能源车险保费规模快速增长 数据来源：北京大学数字金融研究中心《2024 新能源车险发展报告》，中国精算师协会，东吴证券研究所 注：2015-2023 年数据来自《2024 新能源车险发展报告》，2024 年数据来自中国精算师协会 图2：中国新能源车险保费在车险整体中占比已突破 10% 数据来源：北京大学数字金融研究中心《2024 新能源车险发展报告》，东吴证券研究所 91%97%50%31%41%17%59%86%54%41%0%20%40%60%80%100%120%020040060080010001200140016002015201620172018201920202021202220232024新能源车险保费（亿元，左轴）同比增速（%，右轴）11.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%20132014201520162017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 表1：2024 年新能源汽车高赔付率车系情况（个） 赔付率区间 新能源客车 新能源货车 合计 [100%,110%) 43 8 51 [110%,120%) 29 6 35 [120%,130%) 7 6 13 [130%,140%) 9 6 15 [140%,150%) 6 3 9 ≥150% 5 9 14 合计 99 38 137 数据来源：中国精算师协会，东吴证券研究所 表2：“车险好投保”平台首批接入的 10 家保险公司名单 序号 保险公司 1 中国人民财产保险股份有限公司 2 中国平安财产保险股份有限公司 3 中国太平洋财产保险股份有限公司 4 中国人寿财产保险股份有限公司 5 中华联合财产保险股份有限公司 6 阳光财产保险股份有限公司 7 中国大地财产保险股份有限公司 8 太平财产保险有限公司 9 申能财产保险股份有限公司 10 永安财产保险股份有限公司 数据来源：中国保险行业协会，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 5 表3：上市保险公司估值及盈利预测 证券简称 价格（元） EV（元） 1YrVNB（元） A 股 人民币 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国平安（