梅安森深度报告：智慧矿山龙头，开拓AI与卫星新潜能

[Table_Stock] 梅安森（300275） 证券研究报告 公司深度 智慧矿山龙头，开拓 AI 与卫星新潜能 ——梅安森深度报告 [Table_Rating] 买入（首次） [Table_Summary] ◼ 投资摘要 智慧矿山龙头，政策推动矿山需求持续向好。公司深耕智慧矿山行业，专注于矿山安全监测监控，已成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。2024年4月，国家矿山安监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，提出到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，到2030年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系。公司掌握智慧矿山多项核心技术，形成了一系列综合解决方案，与上海人工智能研究院联合研发并推出“矿山安全大模型”，通过AI技术实现矿山安全主动治理，以提高煤矿安全生产水平。受益于智慧矿山建设加速，公司传统业务有望持续稳健增长。 大模型落地矿山，助力矿企提质降本增效。2022年底，国家矿监局联合财政部发布“128号文”，明确要求通过人工智能技术提升矿山安全监管的智能化。2023年7月，华为盘古矿山大模型商用落地，涵盖采煤、掘进、主运、辅运等专业场景，达到减人提效、降低劳动强度、提高安全水平等目标。公司深度布局AI领域，2019年定增布局5G+AI技术研发，2022年率先接入华为盘古大模型，2023年与上海人工智能研究院共建“矿山安全大模型联合实验室”，目前已推出基于矿山安全大模型的智能瓦斯抽采综合管控系统，未来将基于大模型持续在矿山领域开发更多相关垂直应用，助力矿山客户提升智能化水平。 拥有稀缺牌照，场景下沉与出海探索并重。公司参股子公司重庆知与行公司掌握稀疏相控阵算法等核心技术，持有工信部核发的甚小口径终端地球站等许可，具备卫星互联网运营业务资质，专注于基于卫星通讯终端设备产品相关核心技术的攻关，推出了30CM、60CM以及80CM等口径的卫星通讯终端产品，目前已应用于海洋、矿山、野外勘测等场景。卫星互联网为低空经济提供了重要的通信支持，低空经济的蓬勃发展，有望打开卫星终端产品和服务市场，知与行将深度受益。此外，知与行积极推动卫星通信产品出海，据财联社报道，2024年9月，CTW集团携泰国某部门Mr. ARUS SAENGCHAN将军以及Mr.POLL T GEN WORRASAK 将军莅临梅安森和知与行考察交流，双方将积极推进梅安森、知与行与泰方以及东南亚多国在卫星通信领域以及矿山业务方面之间的深入合作。 ◼ 投资建议 公司深耕智慧矿山领域，持续受益于矿山安全智能化建设，与华为矿山军团、上海人工智能研究院等合作研发矿山安全大模型产品并积极推广落地。此外，公司前瞻布局卫星互联网业务并探索海外市场，打开远期成长空间。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为0.76、1.23、1.81 亿元，对应 EPS 分别为 0.25、0.40、0.60，对应2025 年 1 月 24 日 13.42 元/股收盘价，PE 分别为 54X、33X、23X。首次覆盖，给予“买入”评级。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 [Table_Industry] 行业: 计算机 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 吴婷婷 Tel: 021-53686158 E-mail: wutingting@shzq.com SAC 编号: S0870523080001 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 13.42 12mth A 股价格区间（元） 6.38-16.84 总股本（百万股） 304.69 无限售 A 股/总股本 83.71% 流通市值（亿元） 34.23 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《豆包产品快速迭代，有望推动推理算力需求持续提升》 ——2025 年 01 月 22 日 《美国限制加码倒逼 AI 算力国产化加速》 ——2025 年 01 月 20 日 《算力即国力，持续重视》 ——2025 年 01 月 14 日 《豆包大模型崛起，国产算力链有望受益》 ——2025 年 01 月 11 日 《CES 2025前瞻：聚焦端侧 AI加速落地》 ——2025 年 01 月 06 日 -33%-19%-5%8%22%36%50%63%77%01/2404/2406/2408/2411/2401/25梅安森沪深3002025年01月25日公司深度 智慧矿山政策推进不及预期；煤炭行业周期性波动；卫星互联网业务 开拓不及预期。 ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 431 538 832 1206 年增长率 14.7% 24.7% 54.6% 45.1% 归母净利润 45 76 123 181 年增长率 19.5% 70.9% 60.8% 47.7% 每股收益（元） 0.15 0.25 0.40 0.60 市盈率（X） 91.58 53.57 33.32 22.55 市净率（X） 4.85 4.40 3.92 3.37 资料来源：Wind，上海证券研究所（2025 年 01 月 24 日收盘价） 公司深度 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 梅安森：专注安全生产的智慧矿山龙头...................................... 5 2 政策支持矿山智能化，推动智慧矿山健康发展 ........................... 7 2.1 政策支持下智慧矿山市场空间广阔 ................................... 7 2.2 公司是智慧矿山龙头，产品及客户资源丰富 .................. 10 3 推出矿山安全大模型，助力矿企提智降本增效 ......................... 11 3.1 AI 大模型赋能，加速矿山智能化升级 ............................. 11 3.2 深耕智慧矿山，与巨头合作研发矿山大模型 .................. 12 4 前瞻布局卫星互联网，场景下沉与出海探索并重 ..................... 14 4.1 卫星互联网迎密集催化，产业链或将迎来爆发 .............. 14 4.2 拥有卫星稀缺牌照，有望开启第二增长曲线 .................. 18 5 盈利预测与投资建议 ................................................................. 19 5.1 盈利预测假设........................................