通信行业周报：母线——AI大功率集群需求的新解

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 母线——AI 大功率集群需求的新解 【线索：如何挖掘到母线】 回溯根源，一切都围绕“AIDC 较 IDC 的变化是什么”展开。近期市场热议的柴发、燃气轮机、高压直流（HVDC）等技术热点，其背后反映了一个核心问题——AI 高功耗需求正在改变数据中心的供电模式，供电链路亟需配套升级。AI 服务器的单机柜功耗持续提升，远超传统机房设计负载。而通常 1000 安培以上需要使用母线，母线属于数据中心供配电系统中的配电环节，由于初期投资成本较高，过去主要应用于电流需求较大的特定场景，使用范围较为有限。AIDC 加速落地后，母线正逐步成为数据中心供电系统中的关键选择。这种从少量应用到需求快速上升的变化，有望为母线市场打开从 0 到 1 的巨大成长空间。 【母线：高功率 AI 基建的重大缺口】 What-母线是什么？母线（Busbar）是一种用于电力分配的导体，主要由铜或铝制成，广泛应用于需要高效、可靠传输大电流的场景，通常安装于机架上方，不占用地面空间，对于高密度部署的 AIDC 能有效提升空间利用率。母线具有更高的载流能力和更优的散热性能，能够承载1000 安培及以上的大电流，适配 AI 高功率机柜。 Where-母线应用场景有哪些？与传统电缆相比，母线具有更高的导电能力、更好的散热性能、更低的电压降，而且即插即用，新增设备或迁移无需复杂布线，特别适用于发电站、变电站、大型工厂和数据中心等高负荷用电环境。 Why-为什么母线会成为 AI 基建的缺口？传统数据中心单机柜负载通常在 3-7kW 之间，AI 驱动下单机柜负载功耗迅速攀升至 25kW 甚至更高，对供电基础配套提出巨大挑战，传统供电系统通常采用电缆供电或者列头柜配电（PDU）的方案，无法满足 AI 需求： ➢ 高功率承载能力：传统电缆在高电流下容易导致电压降增加和散热不足，无法承载 AI 高功率用电需求。 ➢ 扩展性（模块化）：随着 AI 模型迭代和服务器升级，数据中心需频繁调整设备布局和扩容，母线槽系统通过模块化设计，允许快速增加或调整供电分支，避免对现有系统的干扰； ➢ 可靠性：母线槽在接口电阻、温升控制方面的表现优于传统电缆，有完善的绝缘和保护措施，稳定性更强； ➢ 智能运维：AI 数据中心需要实时监测机柜负载、电气状态和能耗分布，母线系统结构相对简单，可以集成监控系统，提供精准的电气参数，采用智能化运维。 【母线：规模与竞争格局】 母线市场规模有望逐步扩大，目前渗透率尚低。根据 Fundamental Business Insights，母线市场规模近年来持续增长，预计到 2034 年将达到 341.2 亿美元，2025-2034 年 CAGR 将超过 4.9%。相较于传统电增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：CPO：开启光学的新画卷》 2025-01-19 2、《通信：AIDC 能源——2025 的第一束光》 2025-01-12 3、《通信：AI 下数据中心的新逻辑》 2025-01-04 -20%-6%8%22%36%50%2024-012024-052024-092025-01通信沪深3002025 01 25年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 缆，母线的市场渗透率尚处于较低水平，但是在数据中心和工业用电领域的替代趋势较为显著。目前全球龙头企业凭借技术积累和供应链优势占据主导地位，主要核心厂商包括施耐德、伊顿、西门子、通用电气、ABB 等。同时，国内相关公司也持续发力，如威腾电气与 ABB（中国）共同出资成立江苏威腾 ABB 母线有限公司，利用各方优势开展低压母线产品业务，其中威腾出资 4080 万元（占比 51%），ABB 出资 3920 万元（占比 49%）。 综上，我们建议关注 AI 基建板块，尤其是母线环节（有望迎来需求放量），建议关注核心公司 A 股威腾电气、电工合金等，以及同样具备母线业务的中天科技，美股建议关注施耐德、伊顿、西门子、ABB 等。同时，我们依旧长期坚定看好算力板块，重点推荐光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 87.70 25.72 14.70 11.07 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 4.13 8.80 11.98 131.40 32.55 15.28 11.22 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 93.60 47.07 30.18 23.67 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.96 41.30 35.61 27.35 22.81 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 63.62 48.35 37.52 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 01 25年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：母线——AI 大功率集群需求的新解 ........................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块上涨，光通信表现最优 ...................................................................................