医药生物行业周报：海外制药及医疗器械企业，JPM大会业务进展更新

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月22日优于大市医药生物周报海外制药及医疗器械企业 JPM 大会业务进展更新核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：张佳博证券分析师：马千里021-60375487010-88005445zhangjiabo@guosen.com.cnmaqianli@guosen.com.cnS0980523050001S0980521070001联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物行业 2025 年 1 月投资策略——年报业绩预告陆续发布，行业回暖信号频现》 ——2025-01-21《医药生物周报（24 年第 53 周）：他雷替尼获批上市，关注差异化靶点和适应症创新药》 ——2024-12-31《医药生物行业 2024 年 12 月投资策略——持续推荐创新药械，并关注医疗设备投资机会》 ——2024-12-27《医药生物周报（24 年第 52 周）-医保局推进医疗服务价格规范治理，发布医学影像检查价格指南》 ——2024-12-27《医药生物周报（24 年第 50 周）医保谈判结果公布，支付端多方面支持创新》 ——2024-12-13本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部 A 股上涨2.94%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 2.14%，中小板指上涨 3.16%，创业板指上涨 4.66%，生物医药板块整体上涨 2.67%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 2.84%，生物制品上涨3.19%，医疗服务上涨 2.18%，医疗器械上涨 3.08%，医药商业上涨1.72%，中药上涨 2.08%。医药生物市盈率（TTM）29.57x，处于近五年历史估值的 47.28%分位数。部分海外制药及医疗器械企业 JPM 大会业务进展更新：礼来：2024 全年收入指引由此前的 454~460 亿美元下调至 450 亿美元（同比+32%），单 Q4 收入指引由此前的 139~145 亿元下调至 135 亿元；新增了 2025 全年收入指引至 480~610 亿美元（以中值计算，同比+32%）；2024Q4 美国 GLP-1 市场总处方量同比+45%，其中 Eli Lilly2024Q4 市场份额同比增加 3pp，市占率接近诺和诺德水平。辉瑞：新增 2025 年收入指引至 610~640 亿美元，经调整稀释后 EPS指引为每股 2.8~3.0 美元；考虑到 2025 年 IRA（通胀削减法案）MedicarePart D 将实施报销规则改革（Re-design）影响，综合预计影响 2025 年营收较此前的预期降低~10 亿美元，对同比增速影响为-1.6pp。BMS：2025 年，BMS 将面临来那度胺、泊马度胺、达沙替尼等产品专利到期，其中来那度胺销售额预计将减少至 20~25 亿美元（2024 全年指引为 55 亿美元）；同时，公司预计成长产品组合/growth portfolio 将贡献超过 50%销售收入。波士顿科学：预计 2024 全年有机销售额约 160 亿美元（+15%），调整后营业利润率 27%（+0.7pp），调整后 EPS 为 2.45-2.47 美元（+20%~21%）。公司把实现 30%的调整后营业利润率及持续两位数的EPS 增长作为长期经营目标。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E688443.SH智翔金泰-U优于大市92(8.0)(7.8)(7.3)(4.6)(11.5)(11.8)(12.7)(19.9)301363.SZ美好医疗优于大市1323.13.94.96.042.133.627.121.9688278.SH特宝生物优于大市2985.68.011.315.153.737.526.519.7688050.SH爱博医疗优于大市1733.04.15.26.456.842.233.327.1300685.SZ艾德生物优于大市912.63.13.84.734.729.823.919.5688212.SH澳华内镜优于大市540.60.41.01.993.5135.253.027.9301080.SZ百普赛斯优于大市531.51.62.23.034.534.024.517.82268.HK药明合联优于大市3412.87.110.213.2120.147.733.625.92162.HK康诺亚-B优于大市80(3.6)(6.4)(7.8)(3.6)(22.3)(12.5)(10.3)(22.5)1789.HK爱康医疗优于大市501.82.73.54.427.719.014.511.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录海外制药及医疗器械企业 JPM 大会业务进展更新 ................................... 4新股上市跟踪 ................................................................. 11本周行情回顾 ................................................................. 12板块估值情况 ................................................................. 14投资策略 ..................................................................... 15医药行业 1 月投资策略 .................................................................15推荐标的 ..................................................................... 16风险提示 ..................................................................... 17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 美国 GLP-1 市场数据 ................................................................. 4图2： 2025IRA 法案 Part D 改革对业务影响分析 ............................................... 5图3： Pfizer 对 2025 年产品审批及关键 Ph3 临床读出等规划 .......